核心观点与关键数据
- 期货市场：主力合约收盘价790.50元/吨，环比上涨10.00元/吨；持仓量459,565手，环比增加12200手。1-5合约价差19.5元/吨，环比缩小1.50元/吨；前20名净持仓-8651手，环比增加6698手。大商所仓单500.00手，环比增加500.00手。新加坡铁矿石主力合约报价104.9美元/吨，环比上涨0.77美元/吨。青岛港61.5%PB粉矿、60.8%麦克粉矿、56.5%超特粉矿价格分别为849元/干吨、837元/干吨、766元/干吨，均环比上涨3元/干吨。主力合约基差（麦克粉干吨-主力合约）46元，环比下降7元。
- 进口成本：62%普氏指数104.20美元/吨，环比上涨0.10美元/吨。江苏废钢/青岛港60.8%麦克粉矿比价3.30，环比下降0.02。进口成本预估值852元/吨，环比上涨1元/吨。
- 供需与库存：全球铁矿石发运总量3279.0万吨，环比减少196.4万吨。中国47港到港总量2775.8万吨，环比增加172.1万吨。47港铁矿石库存量14,550.68万吨，环比增加169.00万吨。样本钢厂铁矿石库存量9,736.39万吨，环比增加426.96万吨。266座矿山日产量40.04万吨，环比下降0.77万吨；开工率63.28%，环比下降0.95%。266座矿山铁精粉库存43.27万吨，环比增加5.60万吨。铁矿石可用天数26天，环比增加1天。
- 运费与下游：巴西图巴朗-青岛运价25.46美元/吨，西澳-青岛运价10.34美元/吨。247家钢厂高炉开工率84.27%，环比下降0.20%；产能用率90.63%，环比下降0.25%。国内粗钢产量7,737万吨，环比下降229万吨。
- 期权市场：标的历史20日波动率14.68%，环比上升0.46%；历史40日波动率17.10%，环比上升0.26%；平值看涨期权隐含波动率17.42%，环比下降1.96%；平值看跌期权隐含波动率18.02%，环比下降1.79%。
研究结论
- 供需格局：澳巴铁矿石发运减少但到港量增加，国内港口库存由降转增；下游钢材需求受假期影响减弱，库存累积。整体看，节后钢厂高炉复产预期叠加美联储降息预期或支撑矿价偏强运行。
- 技术分析：I2601合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA低位反弹，红柱放大，显示短期反弹动能。
- 操作建议：震荡偏强，注意风险控制。
行业消息
- Mysteel数据显示，2025年09月29日-10月05日澳洲巴西铁矿发运总量2825.9万吨，环比减少38.1万吨；其中澳洲发运量1979.9万吨，环比减少48.1万吨（对华量1661.2万吨，环比减少110.2万吨），巴西发运量846.0万吨，环比增加9.9万吨。中国47港到港总量2775.8万吨，环比增加172.1万吨。
