国防军工行业：三型舰载机完成起降训练，美方再提航发谈判筹码

国防军工 证券研究报告 行业投资策略周报/2025.09.29 核心观点 投资评级:看好(维持) ❖国防军工行业行情回顾：近一周(2025/09/20-2025/09/27)国防军工行业指数涨跌幅(-0.42%)在申万一级行业中排名第13/31；近一月(2025/08/27-2025/09/27)国防军工行业指数涨跌幅(-9.03%)在申万一级行业中排名第31/31； 近 一 年(2024/09/27-2025/09/27)国 防 军 工 行 业 指 数 涨 跌 幅(40.43%)在申万一级行业中排名第10/31。 ❖国 防 军 工 行 业 估 值 水 平 ：当 前(2025/09/27)国 防 军 工 行 业 的PE-TTM(84.84)在过去十年中的PE-TTM分位数为77.44%；航空装备-申万II行业的PE-TTM(79.01)在过去十年中的PE-TTM分位数为74.50%；航天装备-申万II行业的PE-TTM(166.50)在过去十年中的PE-TTM分位数为98.72%；航海装备-申万II行业的PE-TTM(55.29)在过去十年中的PE-TTM分位数为4.81%；军工电子-申万II行业的PE-TTM(109.04)在过去十年中的PE-TTM分位数为96.67%；地面兵装-申万II行业的PE-TTM(140.59)在过去十年中的PE-TTM分位数为81.90%。 分析师佘炜超SAC证书编号：S0160522080002shewc@ctsec.com 分析师杨博星SAC证书编号：S0160525060005yangbx@ctsec.com 联系人任子悦renzy01@ctsec.com ❖国防军工行业个股行情总结：国防军工行业近一周表现位居前十位的个股为:星网宇达(11.84%)、航天电子(7.76%)、四创电子(4.77%)、振芯科技(4.42%)、航发动力(4.07%)、光启技术(3.68%)、景嘉微(3.43%)、中航沈飞(3.25%)、海兰信(3.04%)、航发控制(2.78%)；近一周表现位居后十位的个股为:金信诺(-5.70%)、火炬电子(-5.75%)、鸿远电子(-5.88%)、内蒙一机(-6.00%)、北方长龙(-6.08%)、中海达(-7.72%)、长城军工(-9.53%)、立航科技(-10.64%)、菲利华(-13.74%)、奥维通信(-14.47%)。 相关报告 1.《巴沙签署防御协议，军贸战略价值重估》2025-09-212.《联通获卫星移动通信许可，福建舰通过台湾海峡》2025-09-143.《九三阅兵圆满结束，深空经济首次发布》2025-09-07 ❖资金数据跟踪：申万国防军工行业本周(2025/09/20-2025/09/27）成交额为2570亿元，相较上年同期同比+88.28%，相较上周环比-8.22%。本周军工ETF基金份额较上周同期+2.12%，较上月同期+1.75%，较上年同期+82.40%；基金规模较上周同期+2.54%，较上月同期-4.74%，较上年同期+118.27%。 ❖行业要闻：飞机发动机及零部件可能成为中美谈判重要筹码；三型舰载机在福建舰上完成首次弹射起飞和着舰训练。 ❖投资建议：建议关注航空发动机、军贸、无人装备、商业航天、低空经济等投资主线和标的。 ❖风险提示：装备列装进度不及预期；政策调整；产业链企业竞争加剧风险 内容目录 1行业及个股行情回顾...............................................................................................41.1行业行情回顾.....................................................................................................41.2个股行情回顾.....................................................................................................61.3资金情况...........................................................................................................82国防军工行业重要公司公告......................................................................................93国防军工要闻.......................................................................................................104本周行业观点.......................................................................................................105风险提示.............................................................................................................12 图表目录 图1：近一周国防军工行业指数涨跌幅(-0.42%)在申万一级行业中排名第13/31.................4图2：近一月国防军工行业指数涨跌幅(-9.03%)在申万一级行业中排名第31/31.................4图3：近一年国防军工行业指数涨跌幅(40.43%)在申万一级行业中排名第10/31..................5图4：当前国防军工行业的PE-TTM(84.84)在过去十年中的PE-TTM分位数为77.44%....5图5：近一周国防军工行业个股表现前/后十名...............................................................6图6：近一月国防军工行业个股表现前/后十名...............................................................6图7：近一年国防军工行业个股表现前/后十名...............................................................6图8：近一周航空装备行业涨跌幅前/后五名..................................................................7图9：近一周航天装备行业涨跌幅前/后三名..................................................................7图10：近一周航海装备行业涨跌幅前/后五名...............................................................7图11：近一周军工电子行业涨跌幅前/后五名...............................................................7图12：近一周地面兵装行业涨跌幅前/后五名...............................................................7图13：近两年申万国防军工行业周成交额情况.............................................................8 表1：军工类ETF基金份额及规模情况........................................................................8表2：军工类ETF基金份额及规模变化情况..................................................................8表3：本周重要公告汇总............................................................................................9 表4：本周国防军工要闻...........................................................................................10 1行业及个股行情回顾 1.1行业行情回顾 近一周(2025/09/20-2025/09/27)国防军工行业指数涨跌幅(-0.42%)在申万一级行业中排名第13/31；近一月(2025/08/27-2025/09/27)国防军工行业指数涨跌 幅(-9.03%)在 申 万 一 级 行 业中 排 名 第31/31； 近 一 年(2024/09/27-2025/09/27)国防军工行业指数涨跌幅(40.43%)在申万一级行业中排名第10/31。 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 当前国防军工行业的PE-TTM(84.84)在过去十年中的PE-TTM分位数为77.44%，估值处于历史相对高位。 数据来源：Wind，财通证券研究所 1.2个股行情回顾 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 国防军工申万二级子行业内个股近一周涨跌幅排名如下表所示： 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 1.3资金情况 申万国防军工行业本周(2025/09/20-2025/09/27）成交额为2570亿元，相较上年同期同比+88.28%，相较上周环比-8.22%。 数据来源：Wind，财通证券研究所 本周军工ETF基金份额较上周同期+2.12%，较上月同期+1.75%，较上年同期+82.40%；基金规模较上周同期+2.54%，较上月同期-4.74%，较上年同期+118.27%。 2国防军工行业重要公司公告 3国防军工要闻 4本周行业观点 本周国防军工指数(-0.42%)跑输沪深300指数1.49pct；申万国防军工二级子行业表现分别为：航天装备-申万II(2.43%)；航空装备-申万II(0.56%)；航海装备-申万II(-0.61%)；军工电子-申万II(-1.23%)；地面兵装-申万II(-3.65%)。当前国防军工行业的PE-TTM(84.84)在过去十年中的PE-TTM分位数为77.44%，估值水平处于历史相对高位。 美方再提航发谈判筹码，航发国产替代势在必行。美国财政部长史葛特·贝森特当地时间周三表示，飞机发动机及零部件与特定化工品可能成为中美谈判中美国的重要筹码。作为航空产业链中技术复杂度最高的卡脖子关节，航空发动机已成为关乎大国博弈的战略性产业。当前全球商用航空发动机市场由少数海外巨头主导，我国在该领域仍处于追赶阶段，美方表态中长期或将倒逼国内商用航空发动机实现技术突破，加速产业自主可控国产替代进程。 吉利星座一期收官，卫星互联网低轨11组卫星发射成功。9月24日我国太原卫星发射中心使用捷龙三号运载火箭，以“一箭12星”方式将吉利星座第六轨卫星送入太空，12颗卫星顺利进入预定轨道，所有卫星状态正常，发射任务取得圆满成功，标志着吉利星座圆满完成一期组网部署。吉利星座现已实现除南北极