甲醇月报：关注港口库存拐点

甲醇观点 市场要闻与重要数据 海外供应及中国到港情况：海外甲醇月度产量4337010吨，同比+0.17%；海外甲醇开工率65.44%（+0.00%）；中国甲醇月度进口量1759839吨，同比+44.08%。中国进口甲醇周频到港量27.90万吨（-7.54）。9月海外开工仍维持高位，伊朗Busher检修、FPC、kimiya降负，伊朗开工仅高位稍回落；非伊方面，马油3#短修后重启，文莱BMC检修至10月上旬计划重启，埃及梅赛尼斯维持低负荷，美国Celanese检修，特立尼达HTML仍负荷偏低，智利梅赛尼斯仍停一套，非伊开工有所回落。9月下旬台风天气，港口到港不及预期，9月底部分延后至10月上旬到港，10月进口量或冲上155-160万吨。 内地供应情况：中国甲醇月度产量8091380吨，同比+3.65%；中国甲醇开工率82.50%（+2.59%）。9月煤头甲醇开工底部回升速率仍偏慢，内蒙荣信、陕西润中、山东兖矿、河南大化等装置9月检修，10月仍有内蒙远兴检修。内地开工等待10月下旬进一步上抬。 港口MTO需求情况：外采甲醇MTO企业开工率75.08%（+6.02%）。甲醇制烯烃产量1581952吨，同比+9.24%。兴兴MTO装置7月底停车检修，兴兴9月上旬复工提振港口需求，但远端12月仍有宁波富德MTO检修计划。。 内地传统下游需求情况：甲醛产量144.5万吨，同比-0.99%；冰醋酸产量1134100吨，同比+21.58%；MTBE产量1647千吨，同比+27.83%；二甲醚产量39770吨，同比-12.46%。甲醛开工率44.71%（+1.32%）、醋酸开工率78.97%（-3.44%）、MTBE外销工厂开工率64.23%（+0.66%）、二甲醚开工率7.20%（+0.91%）。 甲醛方面：甲醛开工有所季节性回升，但甲醛样本工厂库存压力仍大。 醋酸方面：醋酸产量同比仍高，在于今年投产爆发年，新增产能方面，新疆中和合众60万吨/年新装置8月上旬投产仍待量产，下一套大装置关注巨正源150万吨/年新装置于10-12月投产进度。醋酸出口改善，工厂库存压力从历史高点稍回落，生产利润底部略反弹，整体压力仍存。 MTBE方面：MTBE今年亦是投产大年，月度产量同比仍维持不错增速。出口订单改善，开工有所回升，工厂库存压力不大，但内销仍等待改善，生产利润维持低位。 内地MTO需求情况：西北MTO企业周度采购量88500吨（+17200）。内蒙CTO工厂仍采购支撑内地需求。外购MTO装置方面，关注山东联泓二期130万吨/年甲醇需求的新装置于10月的中交情况，兑现对甲醇需求提振的时点较晚。 港口库存情况：甲醇港口库存吨1492190（-65580），其中江苏779000吨（-8000）、浙江253700吨（-33200）、广东293000吨（-10000）、福建166490吨（-14380）；MTO样本企业甲醇库存70万吨（-5）。贸易商集散地江苏港口库存绝对水平仍在历史高位，9月库存拐头回落，但10月进口压力仍大，难言库存拐点已兑现，后续关注仍是伊朗冬检计划何时公布。 内地库存情况：中国内地甲醇工厂库存319940吨（-20540），其中的西北厂库208000吨（-17500）。9月内地库存回建速率完全不及预期，维持内地强于港口的局面。但随着10月内地开工进一步回升，预计内地工厂库存逐步回建，但累库速率可控，关键仍在于CTO工厂的外采持续性。 跨地区价差及物流：9月在港口弱内地强的格局下，太仓回流鲁南的套利窗口仍有所打开，限制港口下方空间。 市场分析 港口方面，9月下旬台风天气，港口到港不及预期，下游节前提货尚可，港口首度表现去库速率尚可，但目前港口库存绝对量仍高，后续变动主要仍是伊朗冬检计划何时公布，目前海外开工仍偏高，9月底部分延后至10月上旬到港，10月进口量预估冲上年内次高点，难言港口库存拐点已出现。下游需求方面，MTO装置兴兴9月上旬复工提振港口需求，但远端12月仍有宁波富德MTO检修计划。港口下方支撑仍依靠回流内地窗口。 内地方面，西北价格仍偏强，主流CTO工厂持续采购支撑，内地库存低位，仍是内地强于港口的格局。传统下游方面，醋酸库存压力仍高而拖累醋酸开工，MTBE出口有所好转带动开工率低位回升，甲醛开工持稳。供应方面，煤头甲醇开工回升仍偏慢，等待10月开工进一步上升。 策略 单边：无跨期：MA2601-MA2605逢低正套跨品种：PP01-3MA01逢高做缩风险投产超20年装置的动向，MTO装置检修兑现进度，伊朗冬检时间 目录 一、基差策略............................................................................................................................................5二、甲醇期货现货价格、基差、跨期............................................................................................................5三、甲醇海外及内地供应............................................................................................................................6四、甲醇下游需求......................................................................................................................................8五、甲醇港口库存及内地库存....................................................................................................................12 图表 图1：甲醇主力期货合约价格走势............................................................................................................................................5图2：甲醇太仓现货价格............................................................................................................................................................5图3：甲醇内蒙北线现货价格....................................................................................................................................................5图4：主力合约太仓基差............................................................................................................................................................5图5：主力合约内蒙北线基差....................................................................................................................................................6图6：甲醇01-05期货合约价差...................................................................................................................................................6图7：甲醇05-09期货合约价差...................................................................................................................................................6图8：甲醇09-01期货合约价差...................................................................................................................................................6图9：国外甲醇产量....................................................................................................................................................................7图10：甲醇进口量......................................................................................................................................................................7图11：中国甲醇产量..................................................................................................................................................................7图12：中国甲醇损失量..............................................................................................................................................................7图13：国外甲醇产能利用率......................................................................................................................................................8图14：甲醇中国到港量..............................................................................................................................................................8图15：中国甲醇产能利用率................................................