核心观点与市场分析
海外供应及中国到港情况
海外甲醇月度产量433.7万吨，同比+0.17%，开工率65.44%（+0.00%）；中国甲醇月度进口量175.98万吨，同比+44.08%，周频到港量27.9万吨（-7.54%）。9月海外开工维持高位，伊朗部分装置检修，非伊开工略有回落。9月下旬台风影响下，港口到港不及预期，部分延后至10月上旬，10月进口量预计冲上155-160万吨。
内地供应情况
中国甲醇月度产量809.14万吨，同比+3.65%，开工率82.50%（+2.59%）。9月煤头甲醇开工底部回升偏慢，内蒙荣信、陕西润中等装置检修，10月内蒙远兴仍有检修计划。内地开工等待10月下旬进一步上抬。
港口MTO需求情况
外采甲醇MTO企业开工率75.08%（+6.02%），甲醇制烯烃产量158.2万吨，同比+9.24%。兴兴MTO装置7月底检修后复工，但远端12月宁波富德仍有检修计划，提振港口需求但持续性有限。
内地传统下游需求情况
甲醛产量144.5万吨（-0.99%），冰醋酸产量1134.1万吨（+21.58%），MTBE产量164.7千吨（+27.83%），二甲醚产量39.77万吨（-12.46%）。甲醛开工率44.71%（+1.32%），醋酸开工率78.97%（-3.44%），MTBE外销工厂开工率64.23%（+0.66%），二甲醚开工率7.20%（+0.91%）。甲醛库存压力仍大，醋酸产量同比高企，MTBE出口改善带动开工率回升，二甲醚开工率下降。
内地MTO需求情况
西北MTO企业周度采购量88.5万吨（+17.2万吨），内蒙CTO工厂持续采购支撑内地需求。外购MTO装置方面，山东联泓二期130万吨/年甲醇需求的新装置预计10月中交，但需求兑现时点较晚。
港口库存情况
甲醇港口库存149.22万吨（-6.56万吨），其中江苏77.9万吨（-8千吨），浙江25.37万吨（-3.32万吨），广东29.3万吨（-1万吨），福建16.65万吨（-1.44万吨）；MTO样本企业甲醇库存70万吨（-5万吨）。江苏港口库存绝对水平仍高，9月库存拐头回落，但10月进口压力仍大，库存拐点未兑现，关注伊朗冬检计划。
内地库存情况
中国内地甲醇工厂库存31.99万吨（-2.05万吨），其中西北厂库20.8万吨（-1.75万吨）。9月内地库存回建不及预期，维持内地强于港口局面。10月内地开工回升，库存逐步回建但累库速率可控，关键在于CTO工厂外采持续性。
跨地区价差及物流
9月港口弱内地强，太仓回流鲁南套利窗口打开，限制港口下方空间。
研究结论与策略
市场分析
港口库存绝对量仍高，后续变动依赖伊朗冬检计划，目前海外开工偏高，10月进口量或冲年内次高点。下游需求方面，MTO装置短期提振港口需求，但远端检修计划存在不确定性。内地库存低位支撑价格，传统下游醋酸库存压力拖累开工，MTBE出口改善带动开工率回升。供应方面，煤头甲醇开工回升偏慢，10月开工进一步上升。
策略
单边：无
跨期：MA2601-MA2605逢低正套
跨品种：PP01-3MA01逢高做缩
风险点：投产超20年装置动向，MTO装置检修兑现进度，伊朗冬检时间。
