贵金属有色早报

◼品种观点参考 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于1%为下跌，跌幅0~1%为震荡偏弱，涨幅0~1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货 品种：黄金（AU） 日内观点：震荡偏强中期观点：上涨 参考观点：长线看强 核心逻辑：今年国庆假期（2025年10月1日至10月8日），国际黄金价格持续上涨。纽约期金和伦敦金突破4000美元/盎司关键心理关口，假期涨幅超4%，年内涨幅超50%。此番金价强势表现主要源于三大驱动因素的共振：1.避险需求激增：政府停摆与地缘冲突主导；2.货币政策预期：降息交易与美元信用受损；3.资金结构性涌入：央行与ETF买盘共振全球央行净购金潮延续。自10月1日起，美国联邦政府因两党分歧陷入停摆，且持续时间可能"大幅超过历史平均水平"。这一政治风险事件引发市场对美国财政可持续性与债务信用的担忧，推动资金涌入黄金避险。历史数据显示，政府停摆超10天时，黄金均录得正收益（如1995年+2.6%、2018年+3.8%），本次停摆进一步放大了避险溢价。此外，国庆期间，俄罗斯对乌克兰的空袭、中东冲突反复等事件升级，叠加日本政坛变动（高市早苗当选自民党总裁引发日元波动）及法国总理辞职加剧欧洲债务风险，共同削弱主权货币信心，强化黄金的"避风港"地位。此外，特朗普政府干涉美联储独立性（如起诉理事库克），叠加美国债务风险上升，动摇了美元资产的纪律性，加速"去美元化"趋势。 品种：铜（CU） 日内观点：上涨中期观点：上涨 参考观点：长线看强 核心逻辑：国庆期间，伦敦金属交易所（LME）铜价突破10500美元，触及10800美元，创下年内新高。这轮强劲上涨主要由三大因素导致：1、供应紧张：矿端与冶炼端双重挤压；2、宏观与金融属性：降息预期与板块联动；3、需求韧性：传统旺季与长期趋势。此轮铜价上涨的导火索是位于印度尼西亚的全球第二大铜矿——Grasberg发生重大事故。这一事件导致市场对今明两年的全球铜矿供应预期急剧收紧。此外，智利等地的铜矿也此前出现了减产事件，共同加剧了全球铜精矿供应偏紧的局面。宏观层面，美联储降息预期与美元走弱：美联储在9月降息，且市场对后续进一步降息有所期待。若美联储继续降息，将提振市场风险情绪，并可能推动美元走弱，这对以美元计价的铜价构成利好。避险情绪与板块联动：美国政府停摆以及全球地缘局势动荡，引发了市场的避险情绪。这推动了同为金属的黄金价格在假期期间创出历史新高。黄金的强劲上涨对铜产生了积极的情绪传导和板块带动作用。产业层面，国内"金九银十"传统旺季：9月我国铜材行业开工率整体回升，电网投资持续发力，空调与电机行业需求稳健。长期来看，全球能源转型，特别是AI算力中心建设及电网投资对铜的长期需求构成强劲支撑。电力基础扩张对铜需求构成直接拉动。总体来看，此次国庆期间铜价的强势表现，是短期供给侧突发冲击与宏观利好预期共振，并得到旺季需求支撑的结果。预计铜价维持强势运行，持续关注24年5月高位技术压力。 仅供参考，不构成任何投资建议 获 取 每 日期 货观 点 推 送 姓名：龙奥明 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ，宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司（ 以 下 简 称“ 宝 城 期 货 ”）拥 有 本 报 告 的 版 权 。未 经 宝 城 期 货 事 先 书面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。