黑色建材日报

2025-10-09 钢材 【行情资讯】 黑色建材组 节前螺纹钢主力合约下午收盘价为3072元/吨,较上一交易日跌25元/吨（-0.80%）。当日注册仓单285846吨,环比增加15608吨。主力合约持仓量为187.3832万手，环比减少52807手。现货市场方面,螺纹钢天津汇总价格为3200元/吨,环比减少20/吨;上海汇总价格为3230元/吨,环比减少10元/吨。热轧板卷主力合约收盘价为3253元/吨,较上一交易日跌36元/吨（-1.09%）。当日注册仓单28314吨,环比减少0吨。主力合约持仓量为134.9868万手，环比减少34602手。现货方面,热轧板卷乐从汇总价格为3310元/吨,环比减少10元/吨;上海汇总价格为3330元/吨,环比减少20元/吨。 陈张滢从业资格号：F03098415交易咨询号：Z00207710755-23375161chenzy@wkqh.cn 【策略观点】 郎志杰从业资格号：F30301120755-23375125langzj@wkqh.cn 国庆假期期间，钢材需求整体偏弱，库存明显累积。宏观层面，日本自民党总裁选举结果出炉，高市早苗当选并表示，将迅速采取措施应对通胀，同时指出当前安全形势严峻，未来或将实施财政与货币“双宽松”政策。基本面来看，今年国庆假期钢材需求较去年同期明显走弱。螺纹方面，终端需求降至新低，库存持续累积，库销比显著上升；热卷方面，产量小幅回落，但表观需求下降更为明显，库存增幅突出，后续仍需关注节后需求修复情况。整体来看，假期期间钢材现实需求延续疲弱态势。然而，随着宏观环境逐步转向宽松，市场对于后续钢材需求回暖的预期正逐步升温。短期来看，现实疲弱的格局难以扭转；而随着四中全会临近，市场或再度进入“强预期、弱现实”的阶段。总体而言，从基本面角度出发，钢价仍存在一定下探风险，后续需重点关注政策面信号与四中全会相关动向。 万林新从业资格号：F031339670755-23375162wanlx@wkqh.cn 铁矿石 赵航从业资格号：F031336520755-23375155zhao3@wkqh.cn 【行情资讯】 9月30日，铁矿石主力合约（I2601）收至780.50元/吨，涨跌幅-0.45 %（-3.50），持仓变化-26627手，变化至44.74万手。铁矿石加权持仓量74.63万手。现货青岛港PB粉779元/湿吨，折盘面基差47.43元/吨，基差率5.73%。国庆假期期间，TSI铁矿石主连合约收至104.15美元/吨，较节前上涨1.46%（统计时间9月30日15:00至10月8日15:00）。假期内两则消息扰动新加坡铁矿石市场，一是在30日连铁收盘后传中矿与BHP谈判僵局；二是西芒杜项目发生事故，传言项目被紧急叫停。从盘面走势看，均表现为价格瞬时脉冲，随后冲高回落，整体走势回归平稳。 【策略观点】 假期内钢厂生产保持稳定，海外矿石发运节奏平稳。供给方面，三季度末矿山发运冲量告一段落，最新一期海外铁矿石发运量同期高位持稳，环比走低。发运端，澳洲发运量小幅下滑，巴西发运量基本持平，非主流国家发运量降幅较明显。近端到港量环比增加。需求方面，节前公布钢联口径日均铁水产量241.81万吨，环比下降0.55万吨，铁水持稳运行。钢厂盈利率延续下滑趋势。终端方面，假期内钢材累库水平不低，节后去库情况受考验。从基本面看，短期铁水产量偏强运行，需求矛盾主要体现于下游，成材情况若在节后开始转弱，则矿价可能跟随向下调整。关注补库结束后的“银十”成色。 锰硅硅铁 【行情资讯】 9月30日，节前最后一个交易日，黑色板块延续回落，锰硅主力（SM601合约）日内收跌1.07%，收盘报5758元/吨。现货端，天津6517锰硅现货市场报价5700元/吨，折盘面5890吨，环比上日下调100元/吨，升水盘面132元/吨。硅铁主力（SF511合约）日内收跌2.07%，收盘报5494元/吨。现货端，天津72#硅铁现货市场报价5700元/吨，环比上日下调50元/吨，升水盘面206元/吨。 日线级别，锰硅盘面价格继续维持在震荡区间之内，建议继续关注上方6000元/吨附近压力情况以及下方5600元/吨附近支撑情况（针对加权指数）。硅铁方面，盘面价格同样继续维持在震荡区间之内，继续关注上方5800元/吨附近压力情况以及下方5400元/吨附近支撑情况（针对加权指数）。 【策略观点】 如我们在前期报告中所提及的，在短期现实端需求影响下，黑色板块短期，尤其是国庆长假前后存在向下的回调风险。在长假补库背景下一般的旺季需求成色，上游钢厂维持生产下继续在240万吨以上的铁水，切切实实给到价格压力，我们也确实看到近期黑色板块价格的明显回落。在当前的需求环境和供给水平上，市场上仍有部分资金（可能是比较大部分资金）想要去交易“负反馈”，而后续来看，240万吨以上的铁水水平确实难以长久持续，同时，该口径数据也存在年末向下调整以向统计局口径靠拢的风险。这样的环境给到我们跟2023年国庆长假前后相类似的感觉，价格走势节奏或与当时也相类似。即价格先向下回调释放市场当下看跌情绪，而后再跟随“四中全会”预期出现回升。当然，当前的钢厂盈利率水平远好于2023年当时情况，向下调整幅度可能不深，但对于“十五五”规划的预期交易我们认为是躲不开的，因此，如若出现如2023年十月底增发“万亿国债”类似的政策，就可能成为行情的驱动。但对于后市，我们仍不悲观，原因在于我们认为中长期来看，宏观层面的因素是交易的重点，而非或多或少已经price-in的短期现实基本面。面对后续海外财政、货币双宽的确定性局面，以及国内依旧充足的财政政策空间与值得期待的“反内卷”配套需求政策（我国有着丰富的去产能经验，曾两次有效化解产能过剩问题，且国家政策意志力强大），我们仍认为未来的黑色板块或逐渐具备多配的性价比，相较于短期的回调，后续寻找价格回压后的做多机会可能是更好的选择。而这一关键的时间节点或在十月中旬附近的“四中全会”。 回到锰硅层面，其基本面仍不理想，主要在于高位的供给以及建材端需求的疲弱。但我们观察到近期锰矿港口库存持续处于低位，且锰矿价格表现相对坚挺，若后续黑色板块在上述逻辑下走强，则需注意锰矿端是否存在突发的扰动情况，其或将成为届时锰硅发动自身行情的驱动。若没有，则预计锰硅在缺乏主要矛盾的背景下难以走出独立的强势行情，价格将作为黑色板块行情的跟随。 硅铁层面，我们认为其供需基本面没有明显的矛盾与驱动，同样大概率是作为黑色板块行情的跟随，操作性价比较低。 工业硅、多晶硅 【行情资讯】 工业硅：9月30日工业硅期货主力（SI2511合约）收盘价报8640元/吨，涨跌幅+0.35%（+30）。加权合约持仓变化-42731手，变化至399733手。现货端，华东不通氧553#市场报价9300元/吨，环比持平，主力合约基差660元/吨；421#市场报价9700元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差260元/吨。 【策略观点】 节前最后一个交易日工业硅价格小幅收红。站在盘面走势角度，节前部分资金离场，盘面逐渐弱化。 回看基本面，工业硅供需两端暂未出现显著性变化，周产量又重新回升至同期高值，尽管往后看存在枯水期减产预期，但西北大厂开工率短期尚不言已经见顶，而下游需求端向上的空间在当前看并不十分充裕。此后若枯水期西南地区减产开启，同时下游需求维持在当前水平，则目前仍在高位运行的显性库存或将能够有一定去化，加上枯水期电价提升带来的成本支撑，远月合约估值有望上移。市场可以对上述逻辑提前 交易，但后续价格的维持则需要现实数据的逐步兑现印证。同时在政策端，“反内卷”所提供的价格改善的想象力并未彻底消散，只是后续的具体驱动尚需等待。整体看工业硅短期震荡为主，节后则关注供需结构是否出现改善。 【行情资讯】 多晶硅：9月30日多晶硅期货主力（PS2511合约）收盘价报51360元/吨，涨跌幅+0.16%（+80）。加权合约持仓变化-2957手，变化至226349手。现货端，SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价51.05元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.55元/千克，环比持平，主力合约基差1190元/吨。 【策略观点】 在较长时间的政策叙事之后，当前盘面走势出现一定弱化，主力合约价格已贴水现货复投料平均报价。产能整合方面，平台公司尚未成立，此前市场上传出的部分预期时间点已经落空。下游顺价方面，组件环节堵点仍存。平台公司与顺价一定时间内均无实际进展，对盘面定价还能够起到一部分预期托底作用，但已不足以提供更多向上驱动，除非有超预期消息的出现。基本面端，前期部分库存向产业链下游转移，全行业库存的去化空间有限。若四季度维持当前开工率，现实端压力仍存，往后需关注头部企业的检修情况。终端需求改善有限，若盘面定价逐步向基本面偏移，则多晶硅价格短期仍有阶段性回落风险。主力合约价格关注50000以及48000元/吨支撑，同时注意政策端是否有新的变化出现。 玻璃纯碱 玻璃： 【行情资讯】 节前周二下午15：00玻璃主力合约收1210元/吨，当日-1.47%(-18)，华北大板报价1230元，较前日+10；华中报价1220元，较前日持平。浮法玻璃样本企业周度库存5935.5万箱，环比-155.3万箱（-2.55%）。 【策略观点】 节前玻璃期货市场呈现宽幅震荡格局，在经历政策消息刺激后市场情绪逐步回归理性。终端需求整体仍显疲软，下游采购谨慎，观望情绪浓厚。供应方面，产线调整有限，市场货源较为充裕，企业多稳价出货，实际成交灵活调整。区域库存表现分化明显，其中华东、华中、华南及西北地区去库效果较好，而华北和西南地区仍面临一定累库压力。建议关注后续政策走向，短期以偏多看待。 纯碱： 【行情资讯】 节前周二下午15：00纯碱主力合约收1255元/吨，当日-1.80%(-23)，沙河重碱报价1165元，较前日-23。纯碱样本企业周度库存165.15万吨，环比-10.41万吨（-2.55%），其中重质纯碱库存92.24万吨，环比-8.37万吨，轻质纯碱库存72.91万吨，环比-2.04万吨。 【策略观点】 国内纯碱市场整体以稳为主，局部窄幅震荡，价格整体变动有限。生产方面，装置运行总体稳定，个别企业负荷调整，其中山东海天装置已恢复生产，桐柏海晶也计划于近日逐步复产，行业产量预计小幅提升。需求端表现平淡，下游仍以按需补库为主，成交多围绕低价货源展开。综合来看，预计短期纯碱市场延续震荡整理格局，价格波动幅度有限。 螺纹钢 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 热轧板卷 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 铁矿石 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 铁合金 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WI