电连技术(300679)：智驾下沉市场持续扩容机器人领域深度卡位

2025-09-30 张益敏,朱陈星财通证券洪

车载业务驱动公司业绩快速增长：1H2025公司实现营业收入25.24亿元，同比上升17.71%，主要得益于车载连接器业务持续放量，汽车业务保持35.84%高增速。但1H2025归母净利润为2.43亿元，同比下滑21.10%，短期利润承压，主要受合肥产线及5G产业园转固后折旧增加影响。
智驾下沉带动渗透率快速提升：2025年智驾下沉趋势明确，比亚迪、吉利、长安、奇瑞等核心车企在中低端车型加速智驾普及，行业智驾渗透率加速提升，1H2025年已上升至63.08%。公司在国内核心大客户供应份额稳步提升，有望在高频高速连接器行业保持领先优势，持续受益行业扩容。
机器人行业厂商加速进入量产，公司预期将有较好卡位优势：2025年成为大部分厂商产能扩张并量产的元年，人形机器人结构中涉及的传感器器件需大量部署高频高速连接器，底层技术工艺与车载连接器类似，公司在车载高频高速连接器领域布局深远，预计将在机器人产业趋势中拥有较好卡位优势。

公司业绩：2020-2024年公司营业收入复合年增长率为15.80%，2024年同比增长48.97%。1H2025汽车连接器业务收入同比增长35.84%。公司毛利率1H2025为29.42%，同比有所下降，但随着汽车连接器业务规模效应显现，毛利率有望企稳修复。
智驾渗透率：L2级以上智驾渗透率从2019年的3.3%迅速上升至2024年的55.78%，1H2025年渗透率上升到63.08%。未来智驾将向更高等级发展，单车连接器的价值量将上升。
市场空间：全球汽车连接器市场规模预计2024-2030年将以6.7%的年复合增长率增长。全球智能手机市场2024年实现7.1%的正增长，预计2025-2030年将趋于稳定。全球BTB市场规模预计2030年将达到21.6亿美元，以9.2%的复合年增长率高速增长。
盈利预测：预计公司2025-2027年实现营收58.8/77.3/94.6亿元，归母净利润7.9/10.5/12.6亿元。对应PE分别为30.7/23.1/19.2倍，维持“增持”评级。