白糖：原糖价格震荡走弱 国内糖价维持偏空走势

核心观点与关键数据

• 原糖价格走势：原糖价格主要受巴西生产迅速及10月合约到期前需求拖累，呈现震荡走弱态势。巴西压榨高峰期糖产量和库存导致供应过剩，需关注9-10月甘蔗入榨量下降、制糖比例下调、糖厂收榨后压力释放情况。
• 巴西生产数据：UNICA数据显示，8月下半月巴西中南部甘蔗入榨量同比增长10.68%至5006.1万吨，制糖比增加5.42%至54.2%，产糖量同比增长18.21%至387.2万吨。
• 国内进口数据：2025年8月中国进口食糖83万吨，同比增加6.27万吨；1-8月累计进口261.21万吨，同比增加12.10万吨，增幅4.86%。同期糖浆和白砂糖预混粉进口同比减少。

研究结论与操作建议

• 后市展望：原糖利多因素有限，预计维持底部震荡偏弱格局，参考15-17美分/磅。
• 国内市场：新榨季内蒙古、新疆已开榨，预计下周新糖上市销售，对现货市场形成压力。双节备货结束导致交投情绪谨慎，购销氛围清淡，整体维持偏弱走势。
• 操作建议：维持偏空思路。

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