核心观点与关键数据
- 宏观经济政策：纽约联储主席威廉姆斯支持降息，圣路易斯联储主席穆萨莱姆持开放态度但需谨慎，克利夫兰联储主席哈玛克继续放鹰。发改委推出5000亿元新型政策性金融工具补充项目资本金，推动扩大有效投资。中共中央政治局强调“十五五”时期高质量发展，坚持有效市场和有为政府结合。
- 期货市场：沪铜主力合约冲高回调，持仓量增加，现货升水，基差走强。LME铜库存下降，上期所库存显著减少。期货主力合约隔月价差收窄。
- 期权市场：平值期权购沽比为1.37，环比下降，隐含波动率略降，市场情绪偏多头。
- 上游：TC费用持续负值，铜精矿供给偏紧，港口库存或有去化，成本支撑逻辑仍在。铜精矿江西、云南价格上涨。粗铜加工费上涨。
- 供给：精炼铜产量小幅增长，未锻轧铜及铜材进口减少。
- 需求：社会库存小幅增加，但消费预期偏向积极，电力、新能源产业发力，精铜需求或有提升。电网投资完成额增加，房地产开发投资显著增长。集成电路产量下降。
- 现货市场：SMM1#铜、长江有色市场1#铜价格上涨。洋山铜均溢价下降，CU主力合约基差上涨。LME铜升贴水收窄。
研究结论与操作建议
- 基本面：矿端成本支撑逻辑仍在，供给端原料趋紧限制产量，需求端消费预期修复，库存或逐步降库。
- 操作建议：轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。
市场情绪与风险提示
- 期权市场情绪偏多头，但隐含波动率略降。
- 现货市场数据来源第三方，观点仅供参考。
- 市场有风险，投资需谨慎。
