燃料油日报：市场短期矛盾有限，节前保持谨慎

市场分析：

• 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨0.17%，报2919元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨0.29%，报3480元/吨。
• 原油价格近期反弹，但中期平衡表转松预期压制市场，地缘局势不明朗导致国庆假期油价可能大幅波动，建议保持谨慎。
• 高硫燃料油市场结构边际走强，期货注册仓单量减少对FU盘面结构形成额外支撑，但估值与供需状况限制上行驱动，需新变量催化。
• 低硫燃料油方面，Dangote与Pengerang炼厂RFCC装置停工增加局部供应，裂解价差与月差结构受压制，但国产量中低位且汽柴油溢价分流，供应压力相对有限。中期看，低硫船燃需求份额被替代趋势未逆转，上方阻力较大。

策略：

• 高硫燃料油：短期中性，中期向下。
• 低硫燃料油：短期中性，中期向下。
• 跨品种：无。
• 跨期：逢低多FU2511-2512。
• 价差期现：无。
• 期权：无。

风险：

• 宏观风险、关税风险、制裁风险、原油价格大幅波动、发电端需求超预期、欧佩克增产幅度不及预期、船燃需求超预期。

图表：

• 图表1至18展示了新加坡高硫/低硫燃料油现货价格、掉期近月合约、近月月差，以及FU/LU期货主力合约收盘价、指数收盘价、近月合约价格、近月月差、成交持仓量等数据。

资料来源：

• 同花顺，钢联，华泰期货研究院。

本期分析研究员：

• 潘翔，康远宁。