市场观点
焦煤市场：供给端，矿山和洗煤厂开工率及精煤产量持续上升，整体供应维持增长态势；需求端，钢厂和焦化厂炼焦煤可用天数环比上涨，刚需支撑较有韧性，下游节前有一定补库需求；库存端，上游矿山大幅去库，洗煤厂和下游钢厂小幅补库，焦化厂库存大幅上升，主要港口库存下滑。现货坚挺，盘面承压，节前补库临近尾声，高库存和下游利润压力制约后市，节后价格仍有回调空间。
焦炭市场：供给端，焦化厂利润持续亏损，生产积极性受抑，产能利用率与日均产量小幅回落；需求端，高炉开工率和铁水日产量环比继续回升，刚性需求维持韧性，钢厂节前补库动作带动焦炭库存使用天数略有延长；库存端，焦企厂内库存下降、港口延续去库，而钢厂库存明显增加。整体供需格局矛盾不大，但节前补库已基本兑现，盘面更多随焦煤价格与终端成材的需求预期波动，节后若终端需求兑现不足，焦炭价格或仍将承压下行。
宏观地产跟踪
- 中国固定资产投资额累计同比：制造业、基础设施、房地产业均呈现波动趋势，房地产业增速持续下滑。
- 全国房地产新开工、施工、竣工面积累计同比：新开工面积增速持续负增长，施工和竣工面积增速波动下滑。
- 30大中城市当周商品房成交面积：年度维度呈现波动，2025年度成交量低于2024年度和2023年度。
- 钢铁行业采购经理人指数（PMI）：数据未在文本中提供具体分析。
焦煤供需跟踪
- 现货价格：山西晋中介休中硫主焦煤采购价及全国主流焦煤现货价格对比显示节前价格回升。
- 库存数据：矿山大幅去库，洗煤厂库存环比回升，钢厂和焦化厂节前补库积极，港口库存下滑。
- 产量数据：煤矿和洗煤厂精煤日均产量及开工率环比回升，但处同期中低水平。
- 需求数据：钢厂高炉开工率和铁水产量持续上升，炼焦煤库存可用天数回升。
- 进口数据：蒙煤通关量节前高位运行，国庆期间三大口岸关闭7日，预计影响近188万吨蒙煤通关。
焦炭供需跟踪
- 现货价格：吕梁准一级冶金焦出厂价首轮提涨仍处博弈，焦炭现货调价时间表显示价格波动。
- 库存数据：独立焦化厂小幅去库，钢厂节前补库积极性提升，港口焦炭库存下滑。
- 产量数据：焦化厂和钢厂焦炭产量逐渐收缩，产能利用率同步下滑。
- 利润数据：独立焦化企业吨焦利润继续下滑。
- 需求数据：钢厂焦炭库存可用天数回升。
研究结论
焦煤和焦炭市场整体供需格局矛盾不大，但节前补库已基本兑现，高库存和下游利润压力制约后市。若节后终端需求兑现不足，焦煤和焦炭价格仍有一定回调空间。
