双焦周报：需求预期减弱，双焦盘面回落

需求预期减弱，双焦盘面回落双焦周报20250929 第 一 部 分市 场 观 点 焦煤基本面 •（1）供给：523家样本矿山开工率86.46%（+1.81%），523家样本矿山精煤日均产量77.16万吨（+1.07），314家洗煤厂产能利用率38.24%（+0.8%），精煤日均产量27.53万吨（+0.73），矿山开工率和精煤日均产量持续上升，洗煤厂产能利用率和精煤产量小幅上涨，整体焦煤供应节前保持释放态势。 •（2）需求：247家钢厂铁水日产量242.36万吨（+1.34），高炉开工率84.45%（+0.47%），钢厂炼焦煤可用天数12.89天（+0.15），230家独立焦化厂炼焦煤可用天数12.12天（+0.76），铁水日均产量和高炉开工率高位运行，钢厂和焦化厂炼焦煤可用天数环比上涨，刚需支撑较有韧性，下游节前有一定补库需求。 •（3）库存：523家样本矿山精煤库存210.96万吨（-21.83），全样本独立焦化厂库存999.07万吨（+58.66），钢厂库存796.07万吨（+5.73），314家样本洗煤厂精煤库存310.73万吨（+6.36），主要港口库存265.49万吨（-16.7）。库存结构来看，焦煤上游矿山大幅去库，洗煤厂和下游钢厂小幅补库，焦化厂库存库存大幅上升，节前补库积极，主要港口库存下滑。 •（4）总结：上周焦煤市场整体呈现现货坚挺、盘面承压的格局。供应端来看，矿山与洗煤厂开工率继续回升，精煤产量小幅增加，叠加节前生产释放，整体供应维持增长态势。进口方面，蒙煤价格报价走强，国庆期间10月1日-10月7日三大口岸将关闭，预计将影响近188万吨蒙煤通关。需求端，高炉开工率和铁水日产维持高位，刚性需求仍在，但考虑到钢厂利润收窄，补库力度有限，焦化厂节前补库相对更为积极。库存结构上来看，上游大幅去库、焦化厂集中补库、港口库存下降，中下游节前补库需求比较旺盛。价格层面，现货因补库支撑保持坚挺，但盘面在预期回落的影响下出现明显回调。总体来看，焦煤供需均有释放，但目前节前补库临近尾声，在高库存和下游利润压力的制约下，市场对后市预期不佳。节后若钢材需求兑现不足，焦煤价格仍有一定回调空间。 数据来源：wind、mysteel、弘业期货研究院 焦炭基本面 •（1）供给：焦化厂平均吨焦利润-34元/吨（-17），全样本独立焦化厂产能利用率75.43%（-0.44%），全样本独立焦化厂日均产量66.34万吨（-0.38），247家钢厂日均焦炭产量46.44万吨（-0.21）。焦化厂平均吨焦利润继续下滑，焦化厂生产意愿有一定收缩，产能利用率与产量均小幅回落，钢厂焦炭产量同步下滑。 •（2）需求：247家钢厂铁水日产量242.36万吨（+1.34），高炉开工率84.45%（+0.47%），247家钢厂焦炭可用天数为11.66天（+0.24）。铁水日产量和高炉开工率环比继续上升，钢厂焦炭库存使用周期略有延长，下游刚需仍有一定支撑。 •（3）库存：全样本独立焦化厂库存63.04万吨（-3.37），主要港口库存196.06万吨（-8.04），247家钢厂库存661.31万吨（+16.64）。焦炭社会库存小幅增加，焦化厂库存有所下降，厂内去库有所改善；钢厂焦炭库存上升，节前有一定的补库需求，港口保持去库。 •（4）总结：上周焦炭市场整体跟随焦煤现货走强、盘面在周五出现大幅回调。焦企因成本抬升及持续亏损的压力，开启首轮提涨，但短期博弈加剧，提涨暂未落地。供给端来看，焦化厂利润持续亏损，生产积极性受抑，产能利用率与日均产量小幅回落，钢厂焦炭产量也同步下降，整体供应呈收缩态势。需求端，高炉开工率和铁水日产量环比继续回升，刚性需求维持韧性，钢厂节前补库动作带动焦炭库存使用天数略有延长。库存方面，焦企厂内库存下降、港口延续去库，而钢厂库存明显增加，节前补库需求释放。整体来看，当前焦炭供需格局矛盾不大，但考虑到节前补库已基本兑现，盘面更多随焦煤价格与终端成材的需求预期波动。节后若终端需求兑现不足，焦炭价格或仍将承压下行。 数据来源：wind、mysteel、弘业期货研究院 第二部分宏观地产跟踪 数据来源：wind、mysteel、弘业期货研究院 第三部分焦煤供需跟踪 节前现货价格回升 焦煤价差跟踪：01合约基差接近平水 煤矿日均精煤产量和开工率环比回升但仍处同期中低水平 洗煤厂精煤日均产量和产能利用率同步环比回升 钢厂高炉开工率和铁水产量持续上升 矿山大幅去库，洗煤厂库存环比回升 钢厂和焦化厂节前补库积极，原料库存上升 港口炼焦煤库存小幅回落 钢厂和焦化厂炼焦煤库存可用天数回升 蒙煤通关量节前高位运行，三大口岸假期期间关闭7日 第四部分焦炭供需跟踪 首轮提涨仍处博弈 首轮提涨仍处博弈 焦炭价差跟踪：基差走弱 焦化企业吨焦利润继续下滑 焦化厂和钢厂焦炭产量逐渐收缩 焦化厂和钢厂产能利用率同步下滑 独立焦化厂小幅去库，钢厂节前补库积极性提升 港口焦炭库存下滑 免责声明 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。未经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且苏豪弘业期货股份有限公司不保证所有这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。 愿贴心服务成为我们合作的起点！ 联系方式：zhaoliyan@ftol.com.cn地址：江苏省建邺区江东中路399号A4栋公司官网：www.ftol.com.cn股票代码：001236.SZ、3678.HK