菜粕观点和策略
- 基本面：菜粕震荡收涨，主要受豆粕带动和技术性震荡整理影响，市场回归震荡等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定结果。现货需求短期维持旺季，库存低位支撑盘面，但国庆后需求逐渐转淡，中加贸易磋商仍存变数，盘面短期受消息面影响维持震荡。中性。
- 基差：现货2520，基差104，升水期货。偏多。
- 库存：菜粕库存1.75万吨，周环比减少2.78%，同比减少20.45%。偏多。
- 盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空。
- 主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空。
- 预期：菜粕受加拿大油菜籽反倾销最终裁定影响冲高回落，加上近期中加关税调降传闻，短期回归震荡格局，关注后续发展。
- 菜粕RM2601：2380至2440区间震荡。
近期要闻
- 国内水产养殖进入旺季，国产油菜籽上市，现货市场供应偏紧预期改善，需求端维持良好预期。
- 中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查初步裁定成立，并开始征收进口保证金75.8%，最终裁定结果尚有变数，等待中加贸易关系明朗。
- 全球油菜籽今年产量增产，主要加拿大油菜籽产量高于预期。
- 俄乌冲突持续，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯油菜籽产量增加相对抵消影响，全球地缘冲突对大宗商品有支撑。
利多因素
- 中国对加拿大油菜籽进口反倾销初步认定并加征进口保证金。
- 油厂菜粕库存压力不大。
利空因素
- 国产油菜籽集中上市。
- 中国对加拿大油菜籽进口反倾销最终结果仍有变数，尚有小概率和解可能。
主要风险点
- 国内水产养殖需求长假后转淡（下行风险）。
- 未来进口油菜籽到港增多（下行风险）。
当前主要逻辑
市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期。
市场数据
- 进口菜籽进口到港量9月维持平稳，进口成本受关税扰动。
- 油厂菜籽库存继续回落，菜粕库存周度环比持平。
- 油厂菜籽入榨量大幅减少。
- 中国水产品和鱼类产量小幅回升，虾贝类维持平稳。
研究结论
菜粕期货探底回升，现货相对平稳，现货升水小幅波动。豆菜粕现货价差低位震荡，进口菜籽到港量平稳，油厂菜籽库存继续回落，菜粕库存周度环比持平。短期市场受消息面影响维持震荡，关注加拿大油菜籽反倾销最终裁定和中加贸易关系发展。
