宏观支撑减弱，沪铝价格低位震荡。9月29日，沪铝主力合约收跌0.22%至20730.0元，持仓量减少8862手至203858手。
背景分析显示，电解铝产能温和增长，需求进入旺季，下游开工率提升。节前备货需求集中释放，铝锭社会库存加速去化，对价格形成支撑。
后市展望方面，宏观对铝产业链支撑减弱。产业层面：
- 氧化铝：供给承压，铝土矿价格下跌削弱成本支撑，预计偏弱运行；
- 电解铝：受益需求回暖，社会库存下降，预计偏强运行；
- 铝合金：成本支撑叠加需求好转，但社会库存拐点未现，预计震荡偏强运行。
宏观方面，美国经济数据尚可，美联储降息预期减弱；中国维持LPR不变，经济刺激预期降低。经济数据方面，8月规模以上工业企业利润同比增长20.4%，上游行业改善显著，但下游汽车制造业利润平淡，可能限制铝产业链终端需求。
铝土矿市场供应宽松，几内亚发运量逐步恢复，港口库存高位，矿价受压制。氧化铝产能高位稳定，库存累积，价格承压。废铝市场供应紧张，全球资源流通收窄，进口利润收窄抑制进口，库存下行，价格中枢上移。铝合金利润回升推动产量上行，但中小企业减产，供应增长空间有限。压铸厂旺季订单小幅回升，社会库存持续累积，对价格形成压制。
综合来看，氧化铝预计继续偏弱，电解铝预计偏强，铝合金预计震荡偏强。沪铝价格受供需及宏观因素影响，短期低位震荡，长期需关注宏观政策及需求变化。
