怎么看算力的天花板与持续性20250928

2025年09月29日10:48 关键词 AI算力4G5G估值天花板商业模式技术迭代硬件资本开支投资回报期应用场景数据模型正循环高频迭代利润集中token生成宏观微观需求量 全文摘要 AI算力以其独特的商业模式、快速的技术迭代和广阔的市场潜力，展现出相对于4G/5G等传统技术的显著优势。它允许按需付费，加快现金回笼，硬件迭代迅速，打破传统量价周期，降低长期成本并激发新需求。AI算力市场集中度高，利润空间大，有助于企业提升盈利能力。 怎么看算力的天花板与持续性-20250928_导读 2025年09月29日10:48 关键词 AI算力4G5G估值天花板商业模式技术迭代硬件资本开支投资回报期应用场景数据模型正循环高频迭代利润集中token生成宏观微观需求量 全文摘要 AI算力以其独特的商业模式、快速的技术迭代和广阔的市场潜力，展现出相对于4G/5G等传统技术的显著优势。它允许按需付费，加快现金回笼，硬件迭代迅速，打破传统量价周期，降低长期成本并激发新需求。AI算力市场集中度高，利润空间大，有助于企业提升盈利能力。相较于4G/5G，AI算力的天花板更高，能创造更多增量价值，提升社会生产总值，技术迭代速度快，为投资者提供更高的贝塔和估值空间，缩短投资回收期，降低风险。尽管当前股价可能偏高，但从产业发展和价值创造角度看，AI算力仍具高投资价值。 章节速览 00:00 AI算力与传统硬件周期对比分析 对话深入探讨了AI算力与传统硬件如电信设备在周期性、变现能力、迭代速度及市场格局上的显著差异。AI算力展现出更快的现金回笼、高频迭代和更集中的利润格局，打破传统硬件的量价周期，享有更高的估值潜力。通过软硬协同和单位算力成本的快速刷新，AI算力在价格下行前实现价值重定价，支撑其更强的市场表现和更高的天花板。 01:54 AI算力估值更高：源于更高天花板与持续性 通过对比4G/5G建设周期，阐述AI算力产业方兴未艾，其更高估值源于创造增量价值及提升社会生产总值，展示AI算力天花板超越想象的底层逻辑。 03:34 AI算力与4G5G对比分析：增长动能与未来潜力 对话通过宏观到微观的四个层面，对比了AI算力与4G5G在行业天花板、商业模式、技术迭代及具体应用等方面的差异。指出AI算力因应用场景广泛、技术迭代迅速，展现出比4G5G更强的增长动能和未来潜力，特别是在算力需求和资本开支方面，AI正处于起步阶段，预期将迎来更快的发展速度。 08:28 AI投资回报周期短于4G/5G 对话讨论了AI投资与4G/5G投资的对比，指出AI投资回报周期更短，见效更快。AI算力成本回收仅需约一年，且技术迭代迅速，相比之下，4G/5G投资回收期更长，受制于前期重资本投入和监管限制，收益增长空间有限。 11:18技术迭代周期与应用需求的加速分析 讨论了4G/5G通信技术迭代周期较长，而AI领域如算力、光模块等迭代加速现象，强调技术更新需快速应用，尤其在AI计算和数据传输需求增大的背景下，产品迭代周期缩短，量价更友好。同时，提及半导体行业从摩尔定律到皇室定律的转变，高算力催生新应用场景，缓解了算力通缩担忧。 15:09 AI算力与技术迭代推动应用场景扩展 讨论了生成360度全景视频所需的token数量及其对算力的要求，指出当前算力尚无法满足实时生成需求，强调技术 迭代将带来需求的指数级增长，而非下降，AI技术的发展正打破量价周期，对产业链产生积极影响。 17:38 AI算力产业链微观视角下的机遇与价值 对话深入探讨了AI算力硬件产业链的微观视角，指出GPU市场格局稳定，毛利率上升趋势明显，头部厂商表现优异。基于AI领域天花板高、成长性佳的特点，认为当前股价虽高，但长期投资价值显著，AI算力板块仍具吸引力。 发言总结 发言人1 首先强调了AI算力与传统硬件在特性上的显著差异，特别指出AI算力的计费模式为按量计费，并能迅速转化为经济收益，这与硬件产品的销售模式形成了鲜明对比。他进一步分析，随着硬件技术的快速迭代，市场正经历着前所未有的变革，传统的量价周期被打破，为AI硬件市场带来了新的机遇。 他还提到，AI硬件市场呈现出高度集中的竞争格局，企业利润空间相对较大，这预示着AI算力市场相对于4G和5G等传统通信技术，具有更大的增长潜力和更高的估值。通过对比分析，他揭示了AI算力在当前技术发展趋势中的独特价值，并邀请团队成员李柏惟就这一主题进行更深入的探讨，以期挖掘更多潜在的发展机会。最后，他对与会者的参与表示感谢，并祝大家工作愉快。 发言人2 他，东吴通信的李柏惟，着重讨论了AI算力估值更高的原因，指出其具有更高的天花板和持续性。他通过对比4G5G建设周期，强调AI算力在创造增量价值方面表现优异，能够显著提升社会生产总值。李柏惟进一步指出，与其它成长性板块相比，AI不仅替代了存量价值，还创造了新的增量价值，拥有更短的投资回报期和更为友好的投资成本收回条件。他特别强调了AI技术的快速迭代导致需求量的指数级增长，而非通缩。此外，提到AI算力硬件产业链正面临友好的市场环境，毛利率趋势向上，预示着AI算力在未来拥有高天花板和广阔的投资前景。 问答回顾 发言人1问：AI算力相比传统硬件有何不同之处？ 发言人1答：AI算力打破了传统的量价周期，硬件迭代速度更快，每12到18个月内就能刷新单位算力成本并催生新的需求。此外，AI硬件的竞争格局更集中，少数上游企业主导话语权和利润集中，盈利能力持续提升。 发言人2问：为什么AI算力的估值会更高？ 发言人2答：AI算力估值较高主要源于其更高的天花板和持续性。相较于4G5G等板块，AI不仅替代了存量价值，还创造了增量价值，能够显著提升社会生产总值。 发言人2问：从哪些方面来比较AI算力与4G5G的发展？ 发言人2答：我们从四个层面进行对比：整个行业的time值（即增长潜力）、商业模式变现能力和正循环逻辑、硬件层面的技术迭代速度以及整个产业链格局和利润情况的优化改善。 发言人2问：AI算力相较于5G等板块，在天花板上有哪些优势？ 发言人2答：AI算力的天花板更高，体现在移动互联网流量消耗总量的增长上。尽管5G在国内经历了快速增长，但随着用户数和应用逐渐成熟，增量流量入口受限，而AI的应用场景更广泛，包括未充分开发的潜在场景，这将带动对AI算力需求的增长，其增长动能和渗透态势目前才刚刚起步，预计后续对运营商资本开支、云厂开发等方面的影响将超过5G和其他板块。 发言人2问：AI领域的发展中，四个关键维度是什么？ 发言人2答：在AI领域，四个关键维度包括算力、模型、应用以及数据。这些维度形成了一个飞轮效应，其中模型不断迭代升级，如谷歌的2.5版本之后发布了3.0版本，同时带动了新应用场景的开拓和用户参与度的提升。应用端的创新又可以反哺至数据，产生更多训练和推理需求，进一步催生对算力的需求。整个飞轮正在加速转动，并且增速会越来越快。 发言人2问：AI投资相比其他行业投资有何特点？ 发言人2答：AI投资相较于许多其他板块性投资，具有更可观的投资回报期和更为友好的成本收回方式。与4G和5G等周期相比，AI投资的回报周期更短，见效更快。此外，云厂商不仅自己投资模型和应用，也会将算力出租，例如购买一张H100芯片的成本在约400天内可以通过运营收益覆盖，后续几年的毛利则为纯利润。同时，云厂商通 过自有AI应用获得的收入也能计入投资回报中。 发言人2问：AI技术迭代的速度与其他行业相比如何？ 发言人2答：AI技术迭代的速度独一无二，远超传统通信和其他科技板块。以4G和5G为例，其迭代周期通常在一年半到两年之间，而一个代际的技术更新可能需要6到10年。然而，AI领域的技术迭代周期显著加快，几乎每隔1到2年就会有产品迭代，尤其是在服务器算力和通讯技术方面，比如英伟达的产品线以及A股相关标的如光模块、PCB等领域，它们的迭代速度与AI计算需求的增长紧密相关，适应了更高带宽传输的需求，使得产品周期更短，量价表现更为友善。 发言人2问：AI算力增长是否会影响半导体产业？ 发言人2答：AI算力的快速发展类似于半导体行业的摩尔定律，即单位面积芯片的算力不断提升。但不同于半导体制程提升带来的单位晶圆销售额度下降的现象，AI算力增长实际上会促进更多应用场景的出现，因为更高的芯片性能会开启新的应用领域，从而实现共赢。 发言人2问：谷歌经理三这款产品生成360度全景视频所需的token数量大概是多少？目前实时生成这种视频所需的TPS（token percent）是多少？以及现有算力能够满足多少TPS？ 发言人2答：在不考虑时间前后一致性的情况下，生成一分钟时长的360度全景视频大约需要520万个token。理想状态下，每秒需要8到10万个token生成，而当前LLM模型的处理能力大约在300到400 token顶点，GPU有效利用率约为40%至50%，这意味着现有的算力还存在较大提升空间。 发言人2问：技术迭代对整个AI需求量的影响是什么？ 发言人2答：目前来看，技术迭代并未导致需求量下降，反而随着技术进步，需求量会指数级增长。无论是模型优化还是硬件通信优化，都在为触达更多潜在应用场景做准备。 发言人2问：AI算力硬件产业链面临的机遇如何？从微观层面看，AI算力硬件企业的毛利率表现如何？ 发言人2答：对于AI算力硬件产业链来说，这一波需求增长带来了更友好的格局和毛利率机会。虽然GPU市场份额集中，但随着ASIC等其他算力产品出货量增加，整体格局相对稳定，且产业链特点使得价格体系和竞价生态更加友好。从2023年上半年开始，海外AI算力需求逐渐提升，以四家公司为例，它们的毛利率均呈现上升趋势，即使面临价格年降压力，但总体同比呈现增加，头部厂商如旭创已连续五个季度在抵消价格年降后还能实现毛利率提升。 发言人2问：为什么AI算力板块的股价表现可能会暂时充分，但实际产业发展的潜力很大？ 发言人2答：因为AI算力天花板远高于之前经历过的几轮大行情，基于底层发展的逻辑和它能为社会创造的价值，目前无法判断整个产业链需求是否到达顶端，因此股价表现可能存在短暂调整，但长远看仍有很大投资价值。 发言人2问：对比4G5G和其他成长性板块，AI算力的天花板和投资机会有何不同？ 发言人2答：相较于4G5G和其他成长性板块，AI算力的天花板明显更高，后续的投资机会也将更多。综合宏观到微观的分析，AI算力是科技板块中成长性最高、天花板最高的环节，尽管当前市值处于较高水平，但仍具有较大投资价值。