估值与盈利周观察——9月第4期：延续分化

一、市场表现与行业轮动 上周市场呈现涨跌分化，科创50与创业板指表现居前，分别位列宽基指数涨幅第一和第二。行业层面，电力设备、有色金属、电子领涨，而社会服务、综合、商贸零售表现最弱。从相对估值来看，创业板指/沪深300相对PE和PB均上升，显示创业板相对估值提升。

二、宽基指数估值分析 宽基指数估值分化，科创50表现最优，消费指数表现最弱。从PE、PB偏离度看，食品饮料、农林牧渔、社会服务等行业估值较为便宜。全A ERP较前一周下降，处于2021年以来负一倍标准差附近，显示市场整体估值压力有所缓解。从PEG和PB-ROE视角看，红利指数PEG值最小，科创50风格PB-ROE值最小，分别代表红利风格配置价值较高，成长风格安全边际较好。

三、行业估值深度分析 各行业估值涨跌分化，非银金融、农林牧渔、家电、食品饮料估值处于近一年低位。从估值象限看，食品饮料、农林牧渔、社会服务估值较便宜。PB-ROE视角下，非银金融、农林牧渔、食品饮料及社服PB-ROE较低。热门概念中，半导体、科技板块细分行业、机器人等估值处于三年历史高分位。

四、盈利预期与海外市场 各行业盈利预期整体微幅变动，有色金属上调幅度最大，建筑材料下调幅度最大。海外市场方面，上周主要指数涨跌分化，英国富时100表现最好，韩国综合指数表现最差。

五、核心结论

1. 市场估值分化，科创50与创业板指相对估值上行，食品饮料、农林牧渔等板块估值较便宜；
2. 全A ERP处于历史低位，红利风格配置价值较高，成长风格安全边际较好；
3. 非银金融、农林牧渔估值处于近一年低位，半导体等热门概念估值处于历史高位；
4. 盈利预期整体稳定，有色金属预期上调幅度最大。