早间评论

2025年9月4日星期四 地址：电话：重庆市江北区金沙门路32号23层；023-63638617上海市浦东新区世纪大道210号10楼1001； 目录 市场有风险投资需谨慎2国债：..................................................................4股指：..................................................................4贵金属：................................................................5螺纹、热卷：............................................................6铁矿石：................................................................6焦煤焦炭：..............................................................7铁合金：................................................................7原油：..................................................................8燃料油：................................................................9合成橡胶：..............................................................9天然橡胶：.............................................................10PVC：..................................................................10尿素：.................................................................10对二甲苯PX：...........................................................11PTA：..................................................................11乙二醇：...............................................................12短纤：.................................................................12瓶片：.................................................................13碳酸锂：...............................................................13铜：...................................................................14锡：...................................................................14镍：...................................................................15豆油、豆粕：...........................................................15 棕榈油：...............................................................16菜粕、菜油：...........................................................16棉花：.................................................................17白糖：.................................................................18苹果：.................................................................19生猪：.................................................................19鸡蛋：.................................................................20玉米&淀粉：............................................................20免责声明...............................................................22 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担请务必阅读正文后的免责声明部分 国债： 上一交易日，国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.46%报117.150元，10年期主力合约涨0.21%报108.160元，5年期主力合约涨0.17%报105.725元，2年期主力合约涨0.04%报102.448元。 公开市场方面，央行公告称，9月3日以固定利率、数量招标方式开展了2291亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量2291亿元，中标量2291亿元。Wind数据显示，当日3799亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼1508亿元。 为推动实施更加积极有为的宏观政策，加强财政政策与货币政策协调配合，近日，财政部与中国人民银行联合工作组召开第二次组长会议。会议就金融市场运行、政府债券发行管理、央行国债买卖操作和完善离岸人民币国债发行机制等议题进行了深入研讨。双方一致认为财政政策与货币政策的协同发力，为应对当前复杂多变的市场环境、推动经济持续回升向好提供了有力保障。下一步，要继续积极发挥部、行联合工作组机制作用，深化合作，加强协同，持续推动我国债券市场平稳健康发展，共同保障财政政策、货币政策更好落地见效。 当前宏观数据保持平稳，但宏观经济复苏动能仍待加强，预计货币政策将保持宽松。当前的国债收益率处在相对低位；中国经济呈现平稳复苏态势，内需政策有发力空间；中美贸易协议取得实质性进展；市场风险偏好明显提升。因此，预计国债期货难有趋势行情，保持一定的谨慎。 小结：预计难有趋势行情，保持谨慎。 股指： 上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约-0.96%，上证50股指期货（IH）主力-1.29%，中证500股指期货（IC）主力合约-1.30%，中证1000 股指期货（IM）主力合约-1.22%。 当前国内经济保持平稳，但国内宏观经济复苏动能不强，企业盈利增速处在低位。但是，一方面国内资产估值水平处在低位，杀估值的空间不大；另一方面，中国经济有足够韧性。近期，市场情绪明显升温。因此，我们仍然看好中国权益资产的长期表现，已有多单可继续持有。近期市场波动加大，需注意控制风险。 小结：看好长期表现，已有多单可继续持有。 贵金属： 上一交易日，黄金主力合约收盘价814.88，涨幅1.31%，夜盘收盘价821.68；白银主力合约收盘价9,820，涨幅-0.04%，夜盘收盘价9918。 美国8月ISM制造业指数从7月的48微升至48.7，低于市场预期的49，连续六个月低于荣枯线。新订单指数升至51.4，自今年年初以来首次扩张。但产出指数下滑3.6点至47.8，重新跌入收缩区间。 美联储理事沃勒：希望在劳动力市场下行前行动。我预计未来几个月将有多次降息。通胀预期锚定。10年期美国国债收益率在某种程度上已被锚定。降息不必拘泥于固定的连续节奏。关税不会导致长期通胀。通胀率将在6-7个月的时间里开始回归2%。我们可以随时调整降息的步伐。我其他同事的中性利率要高得多。法院将很快裁定库克案如何发展。美联储的独立性对我们所做的一切都至关重要。我认为无论如何，美联储都将保持独立。 当前全球贸易金融环境错综复杂，关税存在巨大不确定性。“逆全球化”和“去美元化”大趋势，利好黄金的配置价值和避险价值。各国央行的购金行为对黄金走势也形成了支撑。美国7月非农数据大幅不及预期，劳动力市场进一步放缓，美联储有望 开启降息，为黄金提供新的上涨驱动力。因此，我们认为贵金属的长期牛市趋势有望延续，考虑做多黄金期货。 小结：中长期上涨逻辑仍强，考虑做多黄金期货。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价2960元/吨，上海螺纹钢现货价格在3080-3240元/吨，上海热卷报价3340-3360元/吨。中期来看，成材价格由产业供需逻辑主导。需求端，从长期来看，房地产行业的下行态势仍未逆转，螺纹钢需求仍处于同比下降态势；从中期来看，9月份后市场将逐步进入传统需求旺季，下游需求或将环比上升；就短期来看，当前下游需求依然呈现淡季特征。供应端，产能过剩的背景未改，周产量环比回升，供应压力逐步显现。综合供需两端来看，螺纹钢价格短期内可能呈现偏弱走势。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，走势或与螺纹钢保持一致。从技术面来看，钢材期货或延续调整态势。策略上，投资者可关注回调买入机会，注意仓位管理。 策略方面：投资者可轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货震荡整理。PB粉港口现货报价在775元/吨，超特粉现货价格670元/吨。从产业逻辑来看，铁水日产量仍维持在240万吨以上，旺盛需求对铁矿石价格仍有支撑效果；供应端上，铁矿石进口量和国产矿产量环比回升，但前7个月铁矿石进口量和国产原矿产量同比下降态势并未改变；铁矿石港口库存绝对量低于去年同期的水平；综合来看，铁矿石市场供需格局短期内仍对价格有支撑作用，但中期来看供需格局或将转弱。从技术面来看，铁矿石期货短期或震荡偏弱。策略上，投 资者可关注回调买入机会，注意仓位管理。 策略方面：投资者可轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货小幅下跌。焦炭方面，因铁水产量仍保持在240万吨以上，焦炭需求维持高位，焦企出货顺畅，焦炭采购价格第七轮上调落地。供应端，随着阅兵临近，焦化企业限产力度扩大，供需格局有所改善。焦煤方面，产地安全检查趋严，检查期间部分煤矿有短暂性停产，短期煤矿供应仍延续偏紧格局。需求端，目前焦化企业开工积极性尚可，煤矿库存压力不大，煤价支撑仍存。从技术面来看，焦炭焦煤期货短期内走势或延续回调。策略上，投资者可关注回调买入机会，注意仓位管理。 策略方面：投资者可轻仓参与。 铁合金： 上一交易日，锰硅主力合约收跌0.28%至5732元/吨；硅铁主力合约收跌0.43%至5520元/吨。天津锰硅现货价格5600元/吨，持平；内蒙古硅铁价格5200元/吨，持平。 据ifind数据，8月29日当周，加蓬产地锰矿发运量回落至10.51万吨，近期周澳矿供应放量，港口锰矿库存小幅回落至441万吨（-3万吨），港口锰矿报价低位企稳，库存水平仍偏低。主产区电价企稳，焦炭、兰炭价格低位回暖，铁合金成本低位上行。上周样本建材钢厂螺纹钢产量221万吨（+6万吨），小幅回升，优于24年同期水平；7月螺纹钢长流程毛利回升至196元/吨；锰硅、硅铁产量分别为21.34