国庆节前持仓报告

粕类：远期供应紧张影响减少等待报告发布结果 ◼综合分析： 国际市场：国际大豆市场以供需偏宽松为主，美国近期作物优良率虽然有所下滑，但总体丰产特征预计仍将维持，随着南美地区出口量的逐步增加，后续美豆出口空间可能也将逐步减少，在当前价格对于美豆供需偏利空并未完全体现的情况下，整体价格压力预计仍将存在。巴西出口压力相对比较有限，但是在产量维持高位的情况下，预计后续出口空间仍然相对较大，尤其在阿根廷近期出口快速增加的情况下，巴西后续出口仍基本充足，价格进一步上涨空间整体有限。阿根廷近期出口压力增加，本轮出口完成后，年内阿根廷出口完成情况比较良好，后续进一步出口压力有所减少。总体来看，国际市场供需偏宽松的背景下，大豆价格仍有一定压力，后续巴西种植以及美豆收获影响较大。 国内市场：国内大豆到港量维持高位，压榨量同样相对较大，总体供应仍然比较充足，需求方面维持良好，后续供应紧张情况可能有明显好转，预计豆粕仍将以高库存运行为主。菜粕方面，后续菜籽到港量可能有明显减少，虽然菜粕需求同样也有所下滑，但在供给以及库存维持低位的情况下，价格下行空间也将受限。 期货方面：国际大豆成本中枢偏于下移，国内后续供应紧张情况可能有明显好转，价格上涨空间有限，但近期阿根廷压力体现后盘面下跌加深同时后续重要报告也将发布，因此豆粕不确定因素仍存，短期建议观望为主。菜粕近期影响因素同样较多，建议观望为主。 ◼行情展望及策略推荐： •1、单边：建议轻仓观望。•2、套利：M11-1正套。•3、期权：观望。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 生猪：产能持续释放价格压力增加 ◼综合分析： 供应端：生猪出栏量近期呈现快速增加表现，规模企业由于前期出栏进度偏慢，近期出栏开始有所加快，普通养殖户存栏维持高位，近期价格下跌幅度有所加深，出栏动力同样也有所增加，二次育肥前期入场较多，存栏量也较前期有所增加，市场大体重猪源供应仍然比较充足，因此二次育肥整体以出栏为主。近期生猪出栏量明显增加主要因养殖企业产能较大近期开始出现明显体现，由于前期产能维持高位，预计后续生猪出栏量仍然相对较大，在此背景下，后续出栏量仍将维持高位。出栏体重方面来看，近期市场大体重猪源明显增加，出栏体重持续维持增加态势，预计后续压力仍将继续体现。 需求端：生猪屠宰量持续呈现增加态势，冻品库存同样有所增加，生猪鲜销率以及价格持续呈现下行态势，市场需求整体比较一般，后续预计仍有一定压力。 期货方面：近期期货价格快速下跌主要因现货价格下跌以及供应宽松影响，在后续产能压力继续体现的背景下，预计期货盘面可能仍有一定下行压力。 ◼行情展望及策略推荐： •1、单边：建议近月逢高布局空单。•2、套利：LH15反套。•3、期权：观望或卖出看涨期权。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 鸡蛋：供应压力较大蛋价有所承压 ◼综合分析： 供应端来看，供应端压力仍较为明显，之前蛋价反弹使得养殖利润好转，市场淘汰积极性减弱，目前淘汰鸡量处于历年同期中低位置，淘汰鸡日龄近期有所增加，预计产存栏量继续处于历年同期高位，供应端压力仍然较大。需求端来看，随着季节性备货逐渐进入尾声对蛋价提振相对有限。最近市场走货开始有所放缓，个别地区仍有一定节日备货影响走货尚可。饲料成本方面，目前单斤鸡蛋对应的综合饲料成本大概在2.8元/斤附近，玉米豆粕价格变化不明显，预计饲料成本大概率在当前水平维持。 •综合来看，近期随着节假日预期结束，鸡蛋现货价格预计有所回落，期货端近月合约大幅低于现货价格，短期期现有所回归。下半年仍然是一个去产能的周期，但整个四季度仍然是鸡蛋消费旺季，预计养殖户对下半年利润有一定预期，因此淘汰积极性可能不会那么乐观，预计淘汰进程相对坎坷。因此建议盘面以逢高空为主。 ◼行情展望及策略推荐： •1、单边：近月合约择机可考虑逢高空。•2、套利：观望。•3、期权：观望。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 棉花：新棉陆续上市棉价震荡偏弱 ◼综合分析： •美棉产量相对偏低但未来继续下调的空间相对有限，需求端表现不太乐观，美棉基本面来看相对略偏空，但是考虑美棉跌至目前价位大部分利空已经消化，预计美棉仍以震荡为主。 国内方面，基本面方面，10月随着新花开始大量上市，考虑到今年新疆棉产量较高且轧花厂收购积极性一般，预计大概率不会出现大范围抢收的情况，目前部分市场收购价格在66.2元/公斤附近。预计随着新花大量上市，盘面将有一定的卖套保压力。需求端市场旺季整体表现一般，预计今年大概率维持旺季不旺的局面，预计对盘面提振左右相对有限。10月随着新棉陆续上市，对盘面有一定的卖套保压力，预计郑棉走势震荡偏弱为主。 ◼行情展望及策略推荐： •1、单边：供应端目前新花陆续上市，需求端变化不大，预计郑棉走势震荡偏弱为主。•2、套利：观望。•3、期权：观望。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 白糖：全球供应增加价格大趋势偏弱 ◼综合分析： 国际市场：全球主产区增产仍在兑现。巴西迎来供应高峰，最近巴西糖压榨量大增导致糖产最近曾量也较大，大概率预计近期双周糖产都将维持在高位。但是目前巴西乙醇折糖价已经来到了16美分/磅附近，而最近的双周制糖比也有所下降，预计近期双周制糖比将进一步下降，从而缓解糖产大幅增加的压力。印度市场今年糖产预计也将同比大增，如果制乙醇量增幅不大的话，印度将有大量白糖可供应市场，因此其甘蔗制乙醇的政策以及出口政策非常重要。此外泰国和中国糖产大概率也将增加，全球的增产预期正在逐步兑现。 •国内市场：近期有大量进口糖陆续进口到国内市场，7、8月份进口糖量大增，预计9、10月份进口糖量仍然维持在高位，而进口糖浆和预拌粉的量预计也不会太低，而新一年的国内糖也是增产预期，因此国内的白糖供应压力也比较大。 •期货方面：国际糖价增产正在兑现，建议逢高布局空间。国内郑糖未来供应压力也比较大。 ◼行情展望及策略推荐： •1、单边：1月合约逢高布局空。•2、套利：观望。•3、期权：观望。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 玉米：供应压力来临玉米底部震荡 ◼综合分析： 供应端：国外美玉米单产下调，但美玉米产量处于高位，预计美玉米低位震荡。10月华北及东北玉米大量上市，华北会出现玉米卖压，现货会出现低点，预计潍坊玉米短期会跌破2200元/吨。但10月中旬到11月，华北卖压减弱，现货可能出现反弹。同时由于东北地区玉米紧缺，且农户可能出现惜售，东北地区玉米第一波卖压相对偏弱，预计绥化玉米会跌倒2000元/吨附近。 •需求端：由于华北及东北深加工库存仍较低，且饲料厂库存也处于低位。贸易商25年盈利较多，后期玉米回落后有建库意愿，深加工及饲料企业仍有建库需求。 •期货方面：01玉米贴水现货较高，已经反映了现货回落预期。市场先交易华北玉米回落后反弹，预计期货下方支撑较强，且按照以往规律盘面在节前出现低点，节后会跟随华北现货反弹。预计11和01玉米2120支撑较强。 ◼行情展望及策略推荐： •1、单边：美玉米12合约逢低做多。11和01玉米按照逢低短多操作。•2、套利：观望。•3、期权：回调后可以累购策略。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 花生：供应集中上市花生底部震荡 ◼综合分析： •供应端：花生现货陆续上市，但上量较少，河南新季花生稳定，东北花生稳定。进口量大幅减少，进口花生价格稳定。目前交易重点市场新季花生价格，花生陆续上市，01花生短期底部震荡，但预期花生产量和去年持平，盘面底部震荡。 •需求端：由于豆粕现货稳定，花生粕价格稳定，花生油价格稳定，油厂有利润，花生油厂和贸易商开始收购，油料花生市场稳定。 •期货方面：目前交易重点市场新季花生价格，花生陆续上市，01花生短期底部震荡，但预期花生产量和去年持平，盘面底部震荡。 ◼行情展望及策略推荐： •1、单边：11和01花生底部震荡，11花生回调短多操作。•2、套利：观望。•3、期权：卖出看跌期权。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 苹果：新季苹果果径小，收购初期价格高 ◼综合分析： 供应端：新一季苹果果径偏小优果率偏差，产量可能也不及之前的预期，因此预计新季苹果上市初期好质量苹果价格偏强，目前市场预期今年新年开称价格比去年高。此外从之前以及当前上市的早熟嘎啦、红将军以及花牛苹果的情况也能看出来今年好质量苹果价格较强。 需求端：今年中秋节在10月6号，和国庆节一起，中秋、国庆“双节”临近，水果需求有望逐步回暖。但是考虑国庆节很多地区的富士苹果也陆续下树，因此今年的节假日影响应该是比较弱的。 期货方面：综合考虑，今年苹果供应产量可能不及预期，苹果优果率偏差，苹果上市初期价格偏强，仓单成本较高，因此预计短期内苹果价格略偏强。而对于中长期的苹果价格预期，一方面由于10月份之后随着苹果大量上市后价格大概率会有所回落，而仓单成本也将有所下跌，另一方面由于今年冷库贸易商大部分都盈利了，有的甚至盈利情况还很不错，因此预计今年苹果采购入库的积极性将增加，而这将导致11月份入冷库的苹果量增加，给后面市场带来压力。 ◼行情展望及策略推荐： •1、单边：1月合约逢低建仓多单。•2、套利：多1空5。•3、期权：卖出看跌。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 油脂：短期缺乏驱动，下方空间有限 ◼综合分析： 国际市场：预计9月马棕产量或有所下滑，出口表现或略有上涨。印棕库存持续偏低，后期逐渐进入传统的减产期，印棕产量随之下滑，库存也难有大增，而两国合计库存也将持续低于5年均值。美国SRE重新分配或推迟，中美关系以及美国生柴仍存不确定性，另外巴西大豆已开始播种，速度快于去年。国际菜籽陆续上市，新作菜籽预计丰产，目前加菜籽收割近半，但中加关系尚未解决，继续观察政策端变化。 国内市场：国内棕油小幅去库，需求持续维持刚需，近期国内采购远月买船，目前远月基本够国内刚需。随着大豆到港和压榨逐渐减少，国内大豆压榨也逐渐高位回落，后期国内豆油或将继续小幅去库，但库存不大会紧张。国内菜籽供应不足，部分企业囤积菜油，市场可流通的菜油会更少，国内菜油进口量也较为有限，菜油预计仍是继续去库。整体来看，油脂价格均存在较强支撑。 ◼行情展望及策略推荐： •1、单边：短期油脂震荡运行，可考虑回调较多时逢低分批做多。•2、套利：OI 1-5正套思路，但不追高。•3、期权：买看涨或卖看跌类期权。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 螺纹：旺季需求修复，钢价存在支撑 ◼综合分析： •近期五大材总体增产，但热轧有所减产；受供应压力影响，热卷表需有所走弱，但螺纹需求持续修复，叠加天气转凉，下游需求出现好转，使得五大材表需整体上升，钢材库存进入拐点，五大材转向去库，热轧累库速度放缓。近期华南地区台风袭来，叠加本周双节开启，可能影响部分工地需求。但天气逐渐转凉，节后钢材需求或出现一定修复。9月中旬开始市场消息偏多，导致盘面快速上涨，至目前缺乏进一步上涨的驱动。节前多头资金可能陆续离场，近期螺纹又开始复产，因此钢材压力仍存，导致近期出现下跌风险。然而节前跌至目前价格水平，螺纹估值偏低，下方空间有限。近期市场传言唐山地区将开启限产，因此节后盘面或延续震荡走势。若10月下游需求存在超预期修复，则钢价存在进一步上涨可能，此外“十五五”计划内容也会影响盘面波动，后续需要关注旺季需求情况，煤矿安全检查情况，继续关注海外关税及国内宏观、产业政策。（明确：螺纹在3080一线存在较强支撑，节后观望需求恢复情况，若数据向好则可尝试逢低试多） ◼行情展望及策略推荐： •1、单边：节后暂时观望，建议轻仓过节。•2、套利：做多1-5价差继续持有，做空卷螺差获利平仓。•3、期权：建议观望。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 铁矿石：终端需求转弱，矿价高位承压 ◼综合分析： •基本面方面，三季度全球铁矿发运贡献较大增量，其中主流矿山增量主要来自巴西，澳洲发运同比基本持平。非主流发运同比持续高位，预计会延续贡献一定增量。需求端，8月份基建投资同比-5.9%，环比持续较快转弱；8月份制造业