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2025年9月26日星期五 地址：电话：重庆市江北区金沙门路32号23层；023-63638617上海市浦东新区世纪大道210号10楼1001； 目录 市场有风险投资需谨慎2国债：..................................................................4股指：..................................................................4贵金属：................................................................5螺纹、热卷：............................................................6铁矿石：................................................................6焦煤焦炭：..............................................................7铁合金：................................................................7原油：..................................................................8燃料油：................................................................9合成橡胶：..............................................................9天然橡胶：.............................................................10PVC：..................................................................10尿素：.................................................................11对二甲苯PX：...........................................................11PTA：..................................................................12乙二醇：...............................................................12短纤：.................................................................13瓶片：.................................................................13碳酸锂：...............................................................13铜：...................................................................14锡：...................................................................14镍：...................................................................15豆油、豆粕：...........................................................15 棕榈油：...............................................................16菜粕、菜油：...........................................................17棉花：.................................................................17白糖：.................................................................18苹果：.................................................................19生猪：.................................................................20鸡蛋：.................................................................20玉米&淀粉：............................................................21免责声明...............................................................22 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担请务必阅读正文后的免责声明部分 国债： 上一交易日，国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约涨0.11%报114.110元，10年期主力合约跌0.01%报107.610元，5年期主力合约跌0.01%报105.525元，2年期主力合约跌0.01%报102.314元。 公开市场方面，央行公告称，9月25日以固定利率、数量招标方式开展了4835亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量4835亿元，中标量4835亿元。Wind数据显示，当日4870亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼35亿元。 商务部发布公告，决定自9月25日起对墨西哥相关涉华限制措施进行贸易投资壁垒调查。商务部获得的初步证据和信息显示，根据墨西哥《国会公报》9月9日刊登的关于调整多项进口税的提案，墨西哥政府拟对中国等非自贸伙伴的产品提高进口关税税率，该措施将严重损害中国企业的贸易投资利益。商务部公告，鉴于初步证据和信息显示原产于墨西哥和美国的进口碧根果存在倾销行为，并对中国国内产业同类产品价格造成削减和抑制，导致实质损害，决定自9月25日起对上述国家的进口碧根果进行反倾销立案调查。 当前宏观数据保持平稳，但宏观经济复苏动能仍待加强，预计货币政策将保持宽松。当前的国债收益率处在相对低位；中国经济呈现平稳复苏态势，内需政策有发力空间；市场风险偏好明显提升。因此，预计国债期货难有趋势行情，保持一定的谨慎。 小结：预计难有趋势行情，保持谨慎。 股指： 上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约0.88%，上证50股指期货（IH）主力0.52%，中证500股指期货（IC）主力合约0.43%，中证1000股指期货（IM）主力合约-0.09%。 中基协发布数据，截至8月底，我国境内公募基金管理机构共164家，其中基金管理公司149家，取得公募资格的资产管理机构15家。以上机构管理的公募基金资产净值合计36.25万亿元，首次突破36万亿元，续创历史新高。这是我国公募基金总规模自2024年初以来第十一次创下历史新高。 当前国内经济保持平稳，但国内宏观经济复苏动能不强，企业盈利增速处在低位。但是，一方面国内资产估值水平处在低位，估值修复仍有空间；另一方面，中国经济有足够韧性。近期，市场情绪明显升温，增量资金持续入场。因此，我们仍然看好中国权益资产的长期表现，已有多单可继续持有。近期市场波动加大，需注意控制风险。 小结：看好长期表现，已有多单可继续持有。 贵金属： 上一交易日，黄金主力合约收盘价854.72，涨幅-0.61%，夜盘收盘价；白银主力合约收盘价10,411，涨幅0.13%，夜盘收盘价。 美国第二季度实际GDP年化终值环比增3.8%，预期增3.3%，修正值增3.3%；第二季度GDP价格指数终值增2.1%，预期增2%，修正值增2%；第二季度实际个人消费支出终值环比增2.5%，预期增1.7%，修正值增1.6%。 美国8月成屋销售总数年化为400万户，预期396万户，前值401万户；环比减0.2%，预期减1.5%，前值增2%。 当前全球贸易金融环境错综复杂，“逆全球化”和“去美元化”大趋势，利好黄金的配置价值和避险价值。各国央行的购金行为对黄金走势也形成了支撑。美国劳动力市场进一步放缓，美联储有望持续降息，为黄金提供新的上涨驱动力。因此，我们认为贵金属的长期牛市趋势有望延续，前期多单可继续持有。 小结：中长期上涨逻辑仍强，前期多单可继续持有。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货震荡整理。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3040元/吨，上海螺纹钢现货价格在3150-3300元/吨，上海热卷报价3380-3400元/吨。中期来看，成材价格由产业供需逻辑主导。需求端，从长期来看，房地产行业的下行态势仍未逆转，螺纹钢需求仍处于同比下降态势；从中期来看，9月份后市场逐步进入传统需求旺季，下游需求稍有好转。供应端，产能过剩的背景未改，但由于钢厂盈利状况恶化，近期螺纹钢周产量环比下滑。当前，螺纹钢库存总量已明显高于去年同期，库存压力明显上升。综合供需来看，螺纹钢价格中期弱势或难以改变。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，走势或与螺纹钢保持一致。从技术面来看，钢材期货反弹空间或许有限。策略上，投资者可关注回调时的低位买入机会，注意仓位管理。 策略方面：投资者可轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货震荡整理。PB粉港口现货报价在795元/吨，超特粉现货价格725元/吨。从产业逻辑来看，需求仍对铁矿石价格仍有支撑效果；供应端上，铁矿石进口量和国产矿产量二季度后环比回升，但前8个月铁矿石进口量和国产原矿产量同比下降态势并未改变；铁矿石港口库存绝对量低于去年同期的水平；综合来看，铁矿石市场供需格局短期内仍对价格有支撑作用，但中期来看供需格局或将转弱。从技术面来看，铁矿石期货短期或延续震荡。策略上，投资者可关注回调买入机会，注意仓位管理。 策略方面：投资者可轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货小幅回升。焦煤方面，国庆中秋长假将至，市场交投氛围活跃，山西主流大矿竞拍成交多数上涨，线下出货也较为顺畅，产地报价延续涨势，不过考虑到原料涨价后焦企盈利能力收窄，下游对高价资源接受意愿不高，煤价上行空间或较为有限。进口蒙煤方面，下游刚需采购情绪尚可，目前口岸可售优质资源较少且长假期间闭关，蒙煤价格也有小幅上涨。焦炭方面，现货采购价格经历两轮下调后，首轮上调正在逐步落地。节假日前，焦化市场进入补库周期，并且由于原料煤价格的不断走强，焦化利润不断收窄，焦化企业发货积极性下降，钢厂到货开始吃力，焦炭价格短期表现或许转强。从技术面来看，焦炭焦煤期货短期或有反弹。策略上，投资者可关注回调买入机会，注意仓位管理。 策略方面：投资者可轻仓参与。 铁合金： 上一交易日，锰硅主力合约收涨0.47%至5938元/吨；硅铁主力合约收涨0.94%至5786元/吨。天津锰硅现货价格5800元/吨，持平；内蒙古硅铁价格5380元/吨，持平。 据ifind数据，9月19日当周，加蓬产地锰矿发运量回落至4.77万吨，近期澳矿供应放量，港口锰矿库存小幅回落至427万吨（-25万吨），港口锰矿报价低位企稳，库存水平仍偏低。主产区电价企稳，焦炭、兰炭价格低位回暖，铁合金成本低位上行。上周样本建材钢厂螺纹钢产量206万吨（-6万吨