核心观点与关键数据
铝类产业日报2025/9/29
上游情况
- 氧化铝：受几内亚气候影响，铝土矿库存及进口量小幅下降，供给收敛；国内氧化铝供给暂稳，需求小幅增加；主力合约震荡，现货贴水，基差走弱。
- 电解铝：国内产能临近上限，增量主要来自置换项目；原料端氧化铝供应偏多，电解铝厂利润较好，生产情绪积极；社会库存下降，开工率高位；总产能4,523.2万吨，开工率98.11%。
下游及应用
- 铸造铝合金：原料端废铝报价坚挺，成本支撑；供给受限，国内供给量增速放缓；需求提振，政策扩大消费，美联储降息预期兑现；主力合约震荡偏弱，现货升水，基差走弱。
- 铝材：消费预期走好，下游开工提振；电网投资、新能源汽车、光伏、基建等领域政策支持持续；产量增长，出口小幅下降。
期权情况
- 沪铝期权：购沽比1.17，环比下降，期权市场情绪偏多头；隐含波动率略降。
期货市场
- 沪铝：主力合约震荡偏弱，持仓量减少，现货贴水，基差走弱；基本面供给小增，需求提振。
- 氧化铝：主力合约震荡，持仓量减少，现货贴水，基差走弱；基本面供给暂稳，需求小增。
- 铸造铝合金：主力合约震荡偏弱，持仓量减少，现货升水，基差走弱；基本面供给放缓，需求提升。
产业消息
- 八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，目标年均增长5%左右，推动再生金属产量突破2000万吨。
- 中国贸促会：全球经贸摩擦升温，美国、欧盟和巴西指数居前。
- 美国8月核心PCE物价指数同比上涨2.9%，环比上涨0.2%，通胀保持粘性，美联储降息不确定性加大。
- 1-8月中国规模以上工业企业利润同比增长0.9%，装备制造业利润增长7.2%。
研究结论
- 氧化铝：基本面处于供给暂稳、需求小增的阶段，建议轻仓震荡交易。
- 铸造铝合金：基本面处于供给放缓、需求提升的阶段，建议轻仓震荡交易。
- 沪铝：基本面处于供给小增、需求提振的阶段，建议轻仓震荡交易。
操作建议
- 各板块均建议轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。
