电力行业十五五规划前瞻：建成统一电力市场，赋能新型电力系统

公用环保行业首满分产师：两贮示 建成统电力市场，赋能新型电力系统， 电力行业十九规划前瞻 2(; H9 .. 231 “”整作成型：心源副市场化，化，力新型力教型”四+“许220上国统一电，十场F交易产，量、，资、量 推荐证 : C1C-$3?2-7673M: .wrigg j iJuus.v.h.twL.u.n*i+*4,: $13252233ccC1: 电力“能量一州节一环城一弃基”四凯峰低作系完带：，1五工”》，2213.，18：，21价：%，岁：， 梁悠内$-3 :8②: lia ngmrFi sonh raz..: r.a 研究助理：马致B: Tam'r_ wr'n.r'....ra 此电：转型节型电源，盐利稳定提，三大装.1：千长格以给消老影：产收人），满助技货（或货对实客收）.？儿十，川产电与准期服务个1的.1一，与点大价产接：211新能通：新装机：市场化： 以3！文面蓝方，断，..我不.221:，：能，：，的 8,: ± 投资策略：“十工立”则，火品好点齿讲及节许，～设述家关注能势等：发电中则维安训产土、个长注盖生中：电、““资 ⚫ 中国银河证券ICGS 月录 Catalog ：）倾灵设计定普：业口统七力一成：能源装可，占 煤价：短斯5反率：预计斯回山下降收入约构变益，的利的生持续性升， ：）行：地日收益持对川制，：地日改行券业21 四，小吨：大求电仍有成长性。股息哗账以力强32 财务成门下降旧到+券机增土，大求目券产成图件仍估得行利泌通下，儿股息出具各泛高改号！ 五、按电：装规成长空间人，四代准技术破得实能.... 3.8 7 投资7.t）投家纠台“利 风险报示 电力行干五无舰划前瞻：市场化，清清化 （一）项层设计完菩，企国统一世力市场建成 1.整体「称：“十五五川坐成全|统·电力场 “中发9号文”开第轻生或，电方立场化探客收得积投成效。前我国总志票益业产内、多多全，效按！，，能"" 加快“位体”新州电统，程性电方系？出新文照统，，，。效，，，安，的“”系，面，、， 坐""，4，中中量，：全流“"点中件“”，路作心产，产，全：， 市场之易模传续扩大：市塔电过。-年，：学兰?，325年1，全1年之“之品5943，，4..u...24.g.1个内量7，交，交137.5之一、共交1.，一：交电量7.1十，授22，，3 I，， 正，的、，月厂，支小系：：家出心，量针，品： 中长期市场交易不原提升，与货市街长。共节，。，一长家易+2气长“这兴协”“，年定：，型，求学，，个1(）小13-211，13-11 货币场让设取得显成效，爱至20256已占/个市通专人正式运行：限市历建资进，统5，长：，，，，，#，，二式，限，地&，风，H全 辅限品钟益富，向，华北、、中“、、北川原，品，，一， 阶段地服务要出发分维，品以测件为十。1，用分发、、、技、、、、，、1、..分价>，品，-，，、1.1，.9，.9.0.“+：用人：2024产情 件业外川中项发展经验，新能到次临界点品辅股券规悦证减增训，（1：资日：2121-U22间量7.7两23.5%，0以，+场交.，20网 2027，203年十4件1151350，“”. 证、中交易规税快.长，资在增长同侬！，04·、U25分51.1个，3.%，r分5长321，11：上中择易别27寸、17亿下计，同：23，3股台，2车上中新能宗发1._4三,4%（ ，， 发个，期以.授斗、01统5.59，5，厂许5，，较成交许。 +、产， 以：年！改，能源司电产的价24-22H客量-1收路的五成本，而以226化，%其他能高上享量电，全，！小数下，客之， （二）新能装机亿千死，占比接近60，，，业对 让2130年新能阅装将从到3，成为装机：，”."间，行，“"行，20F装将创2。 图5年上（图1：年全源0（5千 M: m,, *: ,$ 计20新发比13，2024tt1. 汽，03.下220、，2U2能岁电实7之一：，15。中年全会电11对万7，）年程次2613do +T 1+ +*; ++7$7 7# ：全号年电训 、火电：调节型电源转型加述，盆利稳定性提升，“， （一）装机比，向删节型电源转变预年火机小制长1亿千，#比爱电益。中 ，，高平，，能家计年电2.「.机上的；三火亿.> E3..图，全万 动，·#，：，机：： 二*月数：32530 .图：· （二）煤价：短期有所反弥，预计长期叫虹下降通道 近来，煤安行业数窗异向暨路回产确调。保能、下转四，安全中产学核心日标非。（1）产能训控：20257用家能标市义划.十展举个，非业总年过当能：2）环节：中共中中武“定，22能：，总，法高划育1、房材工业数北二".（2中：，提推动发行 上·轮世给改以来，全国球效产品加迪向告、恢、蒙新4咨集中，学学安产流心市 求收产，低效效能被，产一向，并13.1%),$ 33 Z (m+$ 3)，.89 Z 17±+(./%:, 2,79Z ; ±+12.4%)：当原产电业，：产（用， 本注、监业等款构、.量4.、31.6，.3、+.款.131，3.::中引1.1净.-12.，巨11供51532，1.52:1.3.12.1. 压、下.非..，：用 电力和非电业川媒来承正，225年1-7川整体川煤培制激级：三力受划品能京7F. 个1.·:≥分516.(# 11.o. 回.$1三.6,.7非燃1定岁5*-1.51.5.E25，3.%，0.7 .效校，高人，理将，关 双高位，处书个9H221：方7.准厂.12：1下许补骨5 +：wind，市煤价大。产，非：，厂厂非！动、4！降， : wind. 第，区，月5价，年内低点资；：长期本，在面求宽格以供络绍泰整响下：预北期间市场煤价压-心/电范制链动 ，的整，： （三）收入结构变苯，刺稳定性持续提升证场热得，价段均价0.07。1二 股，区牧以，车1：电实电隆，火价2-1M，++* t."? .+++ G.If.i 火此不元，2.F，按2电 5.37..frJ.*tt收0.otW.孩，，321收人2.5（共年净快21.55，，证.3：， 新机，人门 , 2 1-,或)+将115u、1350.#将..171.1 + 煤市益价提+，2026起火中度券电价不下0.04元/「可时（效第一表6）。211国，国家能十许“股年，，注: o-2+:+ ,本价，长期全电升空，体小下，垒（ 件、业出目：晚入要亡量：点资）、量外性出，计25，认电卒三*-50，十临入0.005-.51，十2-2...1小，+向+：每年 ，院，能，，，个20年，单+性+产，.1.小热走，资*方比宝准，H对，电价数性，电川：225 2.4，营相7，零，电统 火业潭轻门均，账复空间大，注，，火报具均4：火P，H，刘H 三、新能源：装机趋丁理性，利能力分化 （一）十四五装机川标超懒元成，十五五行性趋丁性源电标成。，20多“H年.能H-.，：：全”，电 2：年的：计2：年非北发岁训，电，22。2做款，243.47.1量的3%,长的4.5204.3.5..，“年：， 分比光优新规和136号文克后山合，指斯些划所.2UE1月5三，三运5-1.发个布 限十，136文的预计下，新整机将限，板文项，十划、、2，长，约2.32 i .拆2.65，#7200、代1.55..至28：新能1图：书万 路上，我们风电的发限增力，6文个，，.，以电出曲线在！内，！：共在行小。以224为，东，、山，十，、 兰十：们 ：，7 光1.网价不025的提下，能满外资要求，！，共小教求小，南，2，年，小，安审安求：岁低十.儿，高 二）存虽项目收誉顾期相对明朗，增量项目或存分化 白2025年2斤回家发改委，回家证源同发市关于深化新证源1电偏市场化改革促过新证语高量安成的：（双改份格：2U251136）以来，低2U25年6几，已山东，」"，涨东了17个省份风域非合地方层闻的示按方案。 包广、、、，共会产儿会“，会产以情，上产于心1，机电价于项：，，量项月：西、东、研：1命：数界东：数：产23），称.111-15。与*1，“元*，有势“心。 四凹、求电：大求电有成长性，技品落吸力强 （一）财务费圳下障+折旧到期一装机增其，大水心资产成长性仍值持期持 1.财务资川下降+折临缺到明型造本电重装自器培特作 的乐业谢的严仍盗可很，限=21325，UU7、22:1、U2世入，长：厂小期的产本，分一定供，因：终心21-22，下1人下行，100.73少“5.87至1u.12，，，，司！下提，以信款本快准，2，221分或！.4、%、注，或所，P元， +: i, 长表性求电公动中，规期2-年维度内，长江电小、华能求电有望2益于机器资备折旧到期：型2非年，长电力，华能水电，雅募均将冲本机-耗机器设备叫到期电：，2，站I长 H25[.1本少11，1.，款1211-2012，21，带2年 华能水电：2年件机路一年用，公2、2年范小统，、川）设#年中期国投电：-西，其流，则3，， 年限为11“6年，们校15年宁 .来，测范，雅费，人疫创篷本电装机始民格力仍较尺，有型前能业版并作表注：流2十 帅恢小专本风究-恢北，仅紫需消或本电培区潜力。渝抢江，推套江，斑河装机州性均5:i:：2：、多、学、，；站，12长11.：，，： 421前，公m在三求自统妇奖：装6.量2下：计本十35年全市没产： t..放：4车，经业设电生装217. 1:0,2路下225-2231（25.2023：分.136.5、15.5-），度其十：3·险4: ,.. 3.6% （二）利环境下，水电股息具较高吸引力，大产受的影表 低利率环度下，以长电为代资的水电证产，益利摄较型分仙假，前股学具备较品吸。水·成以为，，定，件用厂、价影：，·，长寸成米，米1，而224年多款成米六电价：21激据电电价下求电限：，以1代外送下：间.E价5增. ：:， 事求：其商均性，2024年求水于2122-2121年，片送到更炉十求平：一+2、2-情况，晚23，2212.2，2之是专，1.，江、大的核241米情，中，在资，20「22、23，川本20=、20=1：2:7* ..，221增，5，从2125月十47：「别「21年9月，1：月5转 四家代农件求电企业购有较为期辅的分虹未诺，2025E收忠审利较十作期日收益审的利关处广22年以来的高位，十热相建的，我北纠宝，长：.，，我们家元22594所点客3.1%、2.563.6.8.坐的58、57，1753.外下297：，，，价 九、核电：装机成长空问人，四代璀技术取得突破 （一）核准常态化。案焦中长期维度的装机弹性门三，1，，12 2025年恢电恢准落地，还缺四年维持10机旺的核准规模。2325一4！.271，川客院「；中山、4组，12:「百：一-1、组，121.5：京用5.，#，，：牛能动1，2，13万，计让，1554万，53325年，线注4年格 ，：，， 接电进入积做在序发屑新断段，长期来行格准在些替机资至为量运特机的1心：""年1吸”证进行政注“国设能业协4：“2可"，，川，;2-15.2、317:3.8、44.32-.2 J1-下.*3P4+4* 2135.2、2-22.2、--63.4. 785.0rd，%，，:: ：4，热：能，能，热，中，， 位长时来石，两家接电企业的电价波动十分有，坐这点关注装机培品对业战的非动。川西家长业过去的常下以收：行算，作：家中综：因价的治款成非：2:15-202·午：一用广接，中7吃因几价F1 =0o. 2H27 TAF.2. H7. （一）三代堆成为在建王流，四代堆技术取得突被 拉术山从第代第代，其地代山得山，以电支六交，要“。一是的安，方：通共中买次“性，：二术H有业、化，量止，安，新三"，三联+；，2决经实、可