国光股份机构调研纪要

调研日期: 2025-09-26 四川国光农化股份有限公司是一家专业从事植物生长调节剂和高效水溶性肥料的研发、生产和销售的企业,成立于1984年。公司拥有农药原药、制剂登记证296个,肥料登记证98个,注册商标1594件,科技成果4项,专利225件。公司下属的11家全资、控股子公司和4家二级子公司分布于四川省、山西省、河南省、海南省、重庆市等省(直辖市),并在全国设有25个物流仓储服务中心。公司聚焦调节剂、水溶性肥料、园林养护品等优势品类,坚持突出技术服务的核心作用,产品在配合绿色防控、提质减量、抗灾减害、减少人工、配合机械化等方面起着重要作用,“国光”、“双丰”、“浩之大”、“国光园林”、“鹤壁全丰”品牌影响力持续扩大。 问 1:公司收入结构情况? 答:公司营业收入结构较为稳定:2024 年,公司营业收入为19.86 亿元,其中农药的收入为 13.70 亿元、占比 68.97%,肥料的收入为 5.24 亿元、占比 26.40%;2025 年 1-6 月,公司营业收入为11.08 亿元,其中农药的收入为 7.81 亿元、占比 69.85%,肥料的收入为 2.98 亿元、占比 26.63%。公司农药收入主要为植物生长调节剂的收入。 问 2:公司植物生长调节剂原药自产情况如何?2025 年上半年,公司主要原材料价格波动情况? 答:公司植物生长调节剂制剂所需的原药大部分都有自产能力,公司建设的“年产 1.5 万吨原药及中间体合成生产项目”将进一步增 强公司植物生长调节剂原药自产能力。2025 年 1-6 月,公司主要原料价格低于去年同期,对公司业绩产生了一定正向影响。 问 3:公司农药产品毛利率为什么较同行业上市公司更高? 答:主要是产品收入结构的差异,公司农药收入以植物生长调节剂产品为主。 基于下述因素,公司植物生长调节剂产品毛利率较高: (1)植物生长调节剂是植物保护学、植物营养学、植物生理学等多学科的交叉学科,世界各国的农业科学家都高度重视这一领域,植物生长调节剂的应用已成为农业科技发展水平的重要标志。植物生长调节剂在我国起步较晚,仍处在扩张推广阶段(即蓝海产业),目前植物生长调 节剂渗透率还很低,在应用广度和深度上都还远远不够,我们认为植物生长调节剂的推广会加速、应用会加速,市场需求将会处于稳定增长的态势。 (2)植物生长调节剂市场相对分散,公司系植物生长调节剂行业头部企业。公司早在上世纪九十年代即将植物生长调节剂确定为公司核心发展产品,作为植物生长调节剂行业的先行者,经过数十年的发展、积累,公司已成长为国内植物生长调节剂登记证最多、制剂销售规模最大的企业,同时公司还拥有多个国内独家登记的植物生长调节剂制剂产品。此外,经过数十年的口碑积累,公司品牌知名度亦较高。 (3)植物生长调节剂的应用技术要求高,对于施用时期和施用剂量控制严格。公司专注植物生长调节剂研发、生产、销售与技术服务四十余年,积累了丰富且大量被验证的应用技术与经验,拥有一支人数过千、专业技能过硬、贴近用户的销售与技术服务团队,探索形成一套独具特色的技术服务模式,客户粘性高。国光作物调控技术研究院,长期致力于以作物为对象的植物生长调节剂的研究和推广应用,满足现代 农业对调控技术的刚需,基于公司的战略定位进一步强化了公司在植物生长调节剂应用领域的优势。 (4)此外,公司还拥有覆盖全国、下沉到县乡、贴近用户的销售网络,从原药到制剂的产业链优势等。 问 4:公司的行业地位如何? 答:截至今年 6 月底,我国共有植物生长调节剂登记企业 500余家,有效登记的植物生长调节剂产品约 1,900 个(其中制剂约1,660 个),占农药产品登记数量的 3.79%。其中登记证在 10 个以上(含 10 个)的企业共计 35 家,持有登记证 730 个。公司共计持有植物生长调节剂登记证 150 个,占全部登记证的 7.9%,占前 35家合计持证的 20.5%,是目前国内植物生长调节剂登记证最多的企业。 问 5:公司未来发展规划? 答:自公司成立以来,公司专注于植物生长调节剂与水溶性肥料等核心产品的研发、生产与销售业务,未来公司仍将聚焦主营业务,以全程方案为着力点,推动公司实现战略发展目标。 问 6:关于分红未来是怎么考虑的? 答:自上市以来,公司经营现金流良好,销售收现率(即销售商品提供劳务收到的现金/营业收入)一直维持在 90%以上,同时公司资产负债率较低,因此公司自上市以来积极通过现金分红方式回报全体股东。未来,公司将按照《未来三年(2024—2026 年)股东回报 规划》,积极、持续回报股东。