国光股份机构调研纪要

国光股份机构调研报告 调研日期: 2025-04-02 四川国光农化股份有限公司是一家专业从事植物生长调节剂和高效水溶性肥料的研发、生产和销售的企业,成立于1984年。公司拥有农药原药、制剂登记证296个,肥料登记证98个,注册商标1594件,科技成果4项,专利225件。公司下属的11家全资、控股子公司和4家二级子公司分布于四川省、山西省、河南省、海南省、重庆市等省(直辖市),并在全国设有25个物流仓储服务中心。公司聚焦调节剂、水溶性肥料、园林养护品等优势品类,坚持突出技术服务的核心作用,产品在配合绿色防控、提质减量、抗灾减害、减少人工、配合机械化等方面起着重要作用,“国光”、“双丰”、“浩之大”、“国光园林”、“鹤壁全丰”品牌影响力持续扩大。 问 1:请对2024年的营业收入按产品品类进行划分。 答:调节剂的营业收入8.8 亿元、同比增长11.33%,其他农药的营业收入 4.9亿元、同比基本持平,肥料的营业收入 5.24亿元、同比增长 7.3%,其中水溶肥同比增长 13.82%。 问 2:为什么公司毛利率较高? 答:1.相对于传统的农药和化肥,植物生长调节剂和水溶性肥料细分市场中规模企业较少,公司的竞争压力相对较小,公司是目前国内植物生长调节剂登记产品最多,水溶性肥料产品亦在市场中具有较强的竞争力。2.公司产品丰富,能给种植户提供完善的解决方案。3.公司是国内少数能够同时从事植物生长调节剂原药及制剂研发、生产和销售,拥有完整产业链的企业之一。产业链的完整使公司能够有效分散、抵消原药及制剂价格的波动风险,并且节省了中间环节的交易成本,既保证了原药的品质和供货期,又具有成本优势。4.公司具备较强的营销优势。一方面,公司的营销网络下沉到县、乡一级,通过减少销售层级,公司及经销商的利润空间得到扩展,进一步提高了经销商销售公司产品的积极性。另一方面,公司对种植户进行了较为详尽的技术指导,提升了公司产品的附加值,从而使得公司产品保持着较高的毛利率水 平。5.公司品牌影响力强,渠道和种植户认可度高。 问 3:公司的解决方案首先应用在大田作物方面,今年有什么变化吗? 答:今年在大田作物上加大推广应用力度,同时确定了在部分重点经济作物上推广解决方案。 问 4:公司对未来一段时间原药价格如何判断? 答:从供需关系来看,未来一段时间原药价格维持相对稳定,整体大幅上涨的可能性较小。 问 5:"农村土地流转"政策对公司推广的影响? 答:土地流转有利于规模化种植,这种规模化种植户重视投资收益,因此其接受新技术的能力较强、较快,有利于公司解决方案推广。 答:去年东北、西北、华中等区域增幅较大,有的省的营业收入增长超过了 40%。 问 7:2024年的渠道建设有何变化? 答:1.新建经销商增加了588 个,覆盖了更多的空白市场;2.核心经销商群体数量增加、经营规模扩大;3.公司聚焦各品牌的产品特性规划不同品牌的营销策略,各品牌的渠道持续拓展。 问 8:公司在并购方面是怎么考虑的? 答:公司坚持在植物生长调节剂行业发展的战略,因此并购标的主要选取以植物生长调节剂生产、销售为主的企业。