能源周报（20250922-20250928）：动力煤需求释放、焦炭迎来补库，本周价格上行

基础化工2025年09月28日 能源周报（20250922-20250928） 动力煤需求释放、焦炭迎来补库，本周价格上行 推荐 （维持） ❑原油：乌克兰加大对俄能源设施袭击，本周油价上涨。本周二，乌克兰军方表示袭击了俄罗斯布良斯克和萨马拉地区的两处石油设施：在萨马拉，一处负责混合乌拉尔级原油以供出口的生产站遭到了袭击，影响了原油供应；在布良斯克，另一个生产站被袭击，该生产站被乌克兰军方称为对俄罗斯军队补给至关重要的管道组成部分。另一方面，特朗普本周表示，如果俄罗斯不准备达成结束冲突的协议，美国已经做好充分准备对俄罗斯征收一轮高额关税。俄乌冲突的走向再次进入了不明晰的阶段，加上本周美国原油库存超预期下滑，对油价形成了支撑。本周，Brent原油现货价69.65美元/桶，环比+2.47%；WTI原油现货价64.28美元/桶，环比+1.02%。 华创证券研究所 证券分析师：杨晖邮箱：yanghui@hcyjs.com执业编号：S0360522050001 证券分析师：吴宇邮箱：wuyu1@hcyjs.com执业编号：S0360524010002 ❑动力煤：下游需求稳定释放，动力煤市场价格小幅上行。本周秦皇岛港动力煤（Q5500）市场均价704.8元/吨，较上周环比+1.56%。本周港口市场价格偏强运行，坑口煤价持续上涨，成本端提供利好支撑，市场情绪好转，贸易商挺价情绪浓厚，叠加港口库存持续下降，部分贸易商捂货惜售，但下游对高价接受度有限，煤价涨幅受限。本周环渤海九港合计库存报2278.9万吨，环比+0.32%；南方港口合计库存报599.3万吨，环比-2.60%。供给端：周内产地内大部分煤矿维持正常生产销售状态，有个别煤矿因安监检查、搬家倒面等原因停产，整体煤炭市场供应相对稳定，多以确保长协发运为主。需求端：水泥市场需求缓慢恢复，化工等行业需求稳定释放。最新日期（20250920）国内重点电厂煤炭日耗量464万吨，环比（20250913）-2.11%。本周水泥价格指数环比+2.51%。气温逐渐下降，下游电厂日耗季节性回落，且自身库存处于可用安全天数内，对市场煤暂无大幅补库需求；高温季节消退，终端基建项目施工条件尚可，下游水泥市场需求缓慢恢复中；下游化工等行业节前补库积极性较高，需求稳定释放，对煤价提供利好支撑。 证券分析师：陈俊新邮箱：chenjunxin@hcyjs.com执业编号：S0360525040001 行业基本数据 占比%股票家数(只)4930.06总市值(亿元)51,121.174.43流通市值(亿元)45,298.844.89 ❑双焦：下游普遍存节前补库预期，焦炭开启首轮提涨。本周末日照准一报价1430元/吨，环比持平。周内原料端焦煤价格连续拉涨，焦化入炉煤成本提高，利润不断收缩，在下游节前备货预期仍存的情况下，焦企开启首轮提涨，本周下游钢材走势震荡，成交一般，但钢厂铁水产量处于高位，对焦炭需求较为稳定，普遍存节前备货预期，在下游刚需尚存的情况下，炼焦煤价格短期仍有支撑。焦煤方面，本周末京唐港山西主焦煤报价1750元/吨，环比+4.79%。周内炼焦煤供应较为稳定，多数煤矿维持正常生产，随着市场情绪向好，煤矿新增订单较多，出货节奏加快，下游企业普遍存节前补库预期，对煤采购意愿提升，中间贸易环节多进场拿货，市场成交氛围较为活跃，部分需求较好的优质煤种价格快速反弹后带动煤价普遍上涨，炼焦煤线上竞拍成交溢价明显，流拍情况减少。钢企方面，本周末螺纹钢报价3240元/吨，环比-1.22%。本周全国247家钢厂日均铁水产量242.42万吨，环比+0.55%。下游钢厂铁水产量高位持稳，对焦碳按需补库为主，但当前部分钢厂利润有限，对焦炭提涨存抵触情绪。 %1M6M12M绝对表现7.6%18.4%53.8%相对表现1.3%8.4%21.7% ❑天然气：俄罗斯下调2025年天然气产量预测。俄罗斯将2025年天然气产量预期下调至6802亿立方米，预计2026年天然气产量为6904亿立方米；预计2026年石油出口将达到2.417亿吨；将2025年石油出口预测上调至2.401亿吨。本周美国天然气价下降，欧洲气价下降，英国天然气价下降，NYMEX天然气均价2.87美元/百万英热，较上周-4.8%。本周欧洲气价下降，其中英国IPE天然气均价10.8美元/百万英热，较上周-0.4%；欧洲TTF天然气近月期货合约价格32.23欧元/MWh，较上周-0.6%。 相关研究报告 《新疆周报（20250811-20250816）：中和合众100万吨醋酸项目投料试车》2025-08-18《能源周报（20250811-20250817）：焦炭落实第六 轮提涨，下游钢厂补库需求尚存》2025-08-18《基础化工行业周报（20250811-20250817）：本周碳酸锂、3-氰基吡啶、腈纶短纤价格涨幅居前》2025-08-18 ❑油服：钻机活跃度方面，根据贝克休斯统计数据，2025年8月，全球活跃钻机数量为1793台，环比+7台。分地区来看，8月中东地区活跃钻机数量501台，环比+2台；其中陆上活跃钻机数416台，环比持平；海上活跃钻机数85台，环比+2台。8月亚太地区活跃钻机数量212台，环比+5台；其中陆上活跃钻机数123台，环比持平；海上活跃钻机数89台，环比+5台。截止9月26日当周，美国活跃钻机数量549台，环比+6台；其中陆上活跃钻机数532台，环比+5台；海上活跃钻机数14台，环比+1台。 目录 一、投资策略...........................................................................................................................5 （一）原油.......................................................................................................................5（二）动力煤...................................................................................................................5（三）双焦.......................................................................................................................6（四）天然气...................................................................................................................6（五）油服.......................................................................................................................6 二、主要能源价格变化情况...................................................................................................7 三、原油：供给有限需求坚韧，原油价格或将震荡运行...................................................8 四、煤炭：动力煤市场需求增加，双焦市场首轮焦炭提涨开启.....................................11 （一）动力煤：下游需求稳定释放，动力煤市场价格小幅上行.............................11（二）双焦：下游普遍存节前补库预期，焦炭开启首轮提涨.................................16 五、天然气：俄罗斯下调2025年天然气产量预测...........................................................19 六、油服：政策加码，油服行业景气维持.........................................................................22 七、风险提示.........................................................................................................................24 图表目录 图表1本周华创化工行业指数70.98，环比+0.35%，同比-18.84%.................................7图表2行业价差百分位为过去10年的0.14%，环比+0.14%...........................................7图表3本周布伦特原油价格上涨（美元/桶）....................................................................8图表4本周动力煤价格上涨（元/吨）................................................................................8图表5本周能源价格涨跌汇总.............................................................................................8图表6 8月欧佩克原油产量环比上涨（百万桶/日）.........................................................9图表7上周美国原油产量环比上涨（百万桶/日）............................................................9图表8美国原油产量增速与钻机活跃度关系.....................................................................9图表9上周美国炼油开工率环比下滑（%）......................................................................9图表10上周美国原油库存量下滑（百万桶）.................................................................10图表11上周美国汽油库存量下滑（百万桶）.................................................................10图表12本周Brent原油价格上涨（美元/桶）.................................................................10图表13本周WTI原油基金净多头持仓数量上涨............................................................10图表14本周秦皇岛港口均价环比+1.56%（元/吨）........................................................12图表15本周坑口煤价格环比+3.44%（元/吨）...........