能源周报：非电节前补库需求较大，动力煤价格持续推涨

证券研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 行业研究 基础化工 2023年09月24日 能源周报（20230918-20230923） 推荐 （维持） 非电节前补库需求较大，动力煤价格持续推涨  动力煤：非电节前补库需求较大，价格持续推涨。本周秦皇岛港动力煤（Q5500）市场均价982.1元/吨，较上周+9.7%；晋陕蒙坑口煤均价环比+13.5%。库存方面，本周北四港合计库存报1260万吨，环比增加39万吨；南方八省煤炭库存最新数据（20230918）报3668万吨，环比减少6万吨，库存可用天数最新报17.6天，环比+0.4天。供应端：产区安监影响持续，市场供应依旧收缩，下游非电节前囤货需求较大，煤矿库存普遍低位，产地煤价持续推涨；需求端：电煤方面，南方部分电厂日耗小幅回升，有少量市场需求释放。本周三峡出库水流量环比+30.6%，同比+132.3%。化工/建材用煤：化工、建材等行业积极采购，节前囤货需求较大，迎峰度冬陆续展开，对动力煤价格有较好的提振作用。  双焦：焦企首轮提涨落地，双焦价格稳步攀升。焦炭方面，本周末日照准一报价2250元/吨，环比+4.6%。由于成本端价格连续攀升，焦企利润倒挂严重，于近期陆续开启提涨计划；焦煤方面，本周末山西主焦煤报价2002元/吨，环比+10.6%。煤矿安全事故频发，地区安全及环保检查形势依旧严峻，涉事集团下属煤矿停产后，区域内个别煤种流动资源紧张，叠加下游近期补库备货热情高涨，对焦煤需求较好，煤矿普遍新增订单较多，短期内优质煤种价格仍有持续拉涨预期；下游钢企方面，本周末螺纹钢报价3830元/吨，环比持平。高炉开工维持高位，铁水产量居高不下，自身刚需不减，叠加前期焦企因利润亏损严重而有自主限产状况，钢企内焦炭库存处于历史低位，对焦采购积极提升，对本轮提涨接受度较高，截至目前焦炭首轮提涨已全部落地。  天然气：雪佛龙和工会达成协议，澳洲LNG罢工即将结束。本周，由两个主要工会组成的离岸联盟（Offshore Alliance）周五在一份声明中证实，工人们接受了澳大利亚劳工监管机构提出的关于薪酬和工作条件的拟议解决方案，并将暂停罢工行动。声明中表示：离岸联盟现在将与雪佛龙合作，最终完成协议的起草，成员将很快停止目前的工业行动，该协议包括在薪酬、工作保障和花名册等问题上的改进。目前雪佛龙亦证实已接受澳洲劳工监管机构的提议。截至9月24日，欧盟天然气储气容量占比94.48%，较上周增加0.22PCT，在当前高库存和低需求的驱动下，海外天然气价格或仍将维持相对疲软。本周，欧洲TTF天然气价格37.49欧元/兆瓦时，较上周上涨4.5%；美国NYMEX天然气期货价格2.72美元/百万英热，较上周上涨1.1%；亚洲JKM天然气价格14.28美元/百万英热，较上周上涨6.8%；国内液化天然气出厂价为4327元/吨，较上周上涨0.8%。  原油：美国供给与宏观因素博弈，本周油价先涨后跌。本周，EIA发布月度钻井生产率报告，预计10月美国页岩油主产区的产量将降至939.3万桶/日，若兑现，其产量则连续第三个月录得下降，在此影响下上半周原油价格有所增长。本周下半周，美联储维持了5.25%-5.50%利率不变，但根据其点阵图，12位美联储委员预测2023年的利率水平会升至5.50%-5.75%，剩下7人则预测其将维持在5.25%-5.50% ，意味着今年美联储可能还会有一次加息动作，导致油价有所下跌。展望四季度，全球原油供给紧张的局面难以缓解，取暖旺季的到来和我国需求的复苏对需求有所支撑，预计年内油价将保持高位。本周，Brent原油周度均价95.69美元/桶，环比上涨1.78%；WTI原油周度均价90.40美元/桶，环比上涨1.44%。  风险提示：能源价格波动加大、海外地缘冲突加剧、下游需求不及预期。 证券分析师：杨晖 邮箱：yanghui@hcyjs.com 执业编号：S0360522050001 联系人：侯星宇 邮箱：houxingyu@hcyjs.com 联系人：吴宇 邮箱：wuyu1@hcyjs.com 联系人：陈俊新 邮箱：chenjunxin@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 455 0.06 总市值(亿元) 51,089.97 5.50 流通市值(亿元) 40,630.21 5.76 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -4.8% -9.7% -9.6% 相对表现 -1.4% -6.6% -2.0% 相关研究报告 《 化 工 新 材 料 行 业 周 报（20230904-20230910）：专题推荐碱槽隔膜：决定电流密度的核心部件，国内企业开启复合隔膜进军之路》 2023-09-11 《能源周报（20230904-20230910）：沙特俄罗斯延长减产计划至年底，本周油价上行》 2023-09-11 《基础化工行业周报（20230904-20230910）：纯碱涨幅居前，食品添加剂/农药跌幅较大》 2023-09-11 -18%-9%0%10%22/0922/1223/0223/0423/0723/092022-09-26~2023-09-22基础化工沪深300华创证券研究所 能源周报（20230918-20230923） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、 投资策略 ............................................................................................................................ 5 二、 主要能源价格变化情况 .................................................................................................... 7 三、 煤炭：供给变动赋予动力煤价格弹性，双焦在政策支持下有企稳预期 .................... 8 （一） 动力煤：非电节前补库需求较大，价格持续推涨 ............................................ 8 （二） 双焦：焦企首轮提涨落地，双焦价格稳步攀升 .............................................. 12 四、 原油：供给有限叠加地缘冲突加剧，原油价格或将维持高位震荡 .......................... 14 五、 天然气：供需失衡短期难破局，海内外气价分化加剧 .............................................. 17 六、 风险提示 .......................................................................................................................... 20 能源周报（20230918-20230923） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 本周华创化工行业指数117.77，环比+1.48%，同比-18.14% .................................. 7 图表 2 华创化工价差百分位为过去8年的27.41%，环比+0.99pct ..................................... 7 图表 3 本周WTI原油价格上行（美元/桶） .......................................................................... 8 图表 4 本周动力煤价格上行（元/吨） ................................................................................... 8 图表 5 本周能源价格涨跌汇总 ................................................................................................ 8 图表 6 本周港口煤周度均价+9.7%（元/吨） ......................................................................... 9 图表 7 本周坑口煤价格环比+13.5%（元/吨） ....................................................................... 9 图表 8 本周印尼煤Q3800价格环比+3.4%(元/吨) ................................................................. 9 图表 9 本周国际煤炭均价环比+3.1%(美元/吨) ...................................................................... 9 图表 10 本周煤炭沿海运价综合指数环比+15.0% .................................................................. 9 图表 11 本周三峡水流量环比+30.6%(立方米/秒) .................................................................. 9 图表 12 本周北方四港库存环比+3.2%（万吨） .................................................................. 10 图表 13 本周广州港库存环比+5.0%（万吨） ...................................................................... 10 图表 14 本周南方八省电厂煤炭日耗量环比-2.2% ............................................................... 10 图表 15 本周南方八省电厂库存可用天数环比+0.4天 ........................................................ 10 图表 16 本周日照准一价格环比+4.6%（元/吨） ................................................................. 12 图表 17 本周山西主焦煤价格环比+10.6%(元/吨) ................................................................ 12 图表 18 本周焦煤行业库存环比+0.5%（万吨） .................................................................. 13 图表 19 本周焦炭工厂库存环比+18.7%(万吨) ..................................................................... 13 图表 20 本周焦炭市场库存环比+6.8%（万吨） ...