对二甲苯：中期仍偏弱，节前注意仓位管理 PTA：中期仍偏弱，节前注意仓位管理 MEG：1-5月差反套，节前注意仓位管理

对二甲苯：中期仍偏弱，节前注意仓位管理PTA：中期仍偏弱，节前注意仓位管理MEG：1-5月差反套，节前注意仓位管理 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场动态】 美国白宫2025年9月5日发布总统令（见图表一），聚酯瓶片相关的税则号3907.61.00及3907.69.00被取消豁免对等关税的资格，聚酯瓶片被纳入到对等关税征收范围之中，由于再生PET没有单独的分类，现在它与原生PET适用相同的关税制度。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0PTA趋势强度：0MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：单边趋势或仍偏弱，1-5反套。PXN止盈。市场再次关注头部PTA工厂开会讨论联合减产的情况，但预计执行力度有限，周内单边价格冲高回落。需求方面的压力仍然较大，国庆节期间上下游累库压力较大。弱需求背景下，上行驱动不足。供需层面，国内PX开工率86.7%（+0.4%）。天津石化39万吨重启，福佳大化70万吨装置停车。海外韩华113万吨重启，马来西亚芳烃55万吨推迟重启，亚洲PX开工率78%（-0.2%）。PTA负荷在76.8%（-）。福海创450万吨重启，英力士125万吨，中泰120万吨停车，英力士110万吨、恒力惠州500万吨受台风影响短暂降负。估值方面，PTA加工费修复至217元/吨，PXN则跌至206美金/吨。海外重整利润低迷，韩国装置存在未来降负可能性；另外海外MX调油需求尚可，关注其对PX估值的支撑。建议压缩PXN头寸止盈离场。 PTA：单边趋势或仍偏弱，1-5反套。01/05合约PTA加工费反弹空。当前PTA现货回升至217元/吨（+43），11合约加工费266元/吨（+26），01合约加工费301元/吨（+20），略有回升。市场再次关注头部PTA工厂开会讨论联合减产的情况，但预计执行力度有限，周内单边价格冲高回落。PTA负荷在76.8%（-）。福海创450万吨重启，英力士125万吨，中泰120万吨停车，英力士110万吨、恒力惠州500万吨受台风影响短暂降负。尽管有计划外减产的情况发生，但主要集中在华南和西部地区，华东地区供应过剩的现象仍然难以改变，导致基差难以明显走强。聚酯方面，本周开工率90.3%（-1.3%），受台风影响华南华润瓶片工厂110万吨临时停车，瓶片产销明显好转，长丝工厂促销带动库存去化7-10天，短纤库存持续下滑。当前聚酯开工尚可维持，但中长期来看，节后聚酯工厂库存压力预计再次上升，不排除未来需求不及预期导致工厂降负荷的情况发生。 MEG：单边趋势或仍偏弱，1-5反套。中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在73.08%（环比上期下降1.85%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在74.36%（环比上期下降5.02%）。工厂陆续公布10-11月份检修计划，供应压力边际有所好转，宁波富德50、福建炼化40计划10月检修、通辽金煤30计划10月检修、盛虹炼化90万吨计划10月底检修、中化泉州50计划12月检修。马油75万吨装置再次检修，美国南亚83万吨装置计划10月检修，壳牌12.5+25万吨计划9月下检修，加拿大壳牌50万吨9月检修。聚酯方面，本周开工率90.3%（-1.3%），受台风影响华南华润瓶片工厂110万吨临时停车，瓶片产销明显好转，长丝工厂促销带动库存去化7-10天，短纤库存持续下滑。当前聚酯开工尚可维持，但中长期来看，节后聚酯工厂库存压力预计再次上升，不排除未来需求不及预期导致工厂降负荷的情况发生。乙二醇供需平衡表近端仍偏强基差预计偏强运行。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。