AI和国防将电网置于能源安全的核心全球能源安全压力日益加剧无论

全球能源安全压力日益加剧，无论是由中国（2021年）和欧洲（2022年）的能源冲击引发，还是美国电力市场的迅速收紧。 其中两大脆弱性尤为突出：（1）大宗商品供应获取能力，其生产正越来越集中于少数几个生产商，增加了中断风险；（2）老化的电网系统。 随着人工智能的发展、地缘政治紧张局势升级以及向混合战争模式的转变，对电网——这一能源供应链中的薄弱环节——的 AI和国防将电网置于能源安全的核心 全球能源安全压力日益加剧，无论是由中国（2021年）和欧洲（2022年）的能源冲击引发，还是美国电力市场的迅速收紧。 其中两大脆弱性尤为突出：（1）大宗商品供应获取能力，其生产正越来越集中于少数几个生产商，增加了中断风险；（2）老化的电网系统。 随着人工智能的发展、地缘政治紧张局势升级以及向混合战争模式的转变，对电网——这一能源供应链中的薄弱环节——的投资需求及其带来的金属需求增长正变得愈发紧迫。 电网是能源安全中的薄弱环节。 西方国家的电网普遍老化——欧洲平均运行年限已达50年；相比之下，中国在过去20年中将其电力装机容量扩大了7倍。 电网对于人工智能和国防至关重要，因而已成为国家安全优先事项。 强大的电网支持数据中心、电力输送和安全通信系统的运行。 薄弱的电网则使人工智能和国防系统直接暴露在中断风险之下。 北约承诺将GDP的5%用于国防开支，其中1.5%专门用于与国家安全相关的基础设施，这使得电网升级成为重点任务。 因此，能源安全不仅依赖于确保和多元化大宗商品供应渠道，同样也迫切需要升级耗材密集型的电网基础设施。 我们的股票分析师预计西方电网投资将显著增加，预计到2035年欧洲投资将增长55%，美国投资将在2030年前增长24%。 这一电网投资最明显地体现在金属需求上，尤其是铜。 预计约60%的投资将投向本地配电网络，即向家庭和企业输送电力的系统。 这类系统高度依赖铜材料，因为铜在短距离传输中提供了最可靠的导电性能。 其余资金将用于长距离输电线路，在此类场景中铝更为常见，因其重量更轻、在数百英里的距离上传输成本更低。 我们预计，到本十年末，电网和电力基础设施将推动全球铜需求增长的约60%，相当于在全球需求中额外增加一个美国的体量，并支撑我们对2027年铜价达到每吨10，750美元的看涨预测。 中国仍将是单一最大驱动力，贡献约一半的增长，但随着投资加速，美国和欧洲所占份额也在不断提升。 若电网投资强于预期，则可能进一步上调我们的铜价预测，因电力和电网基础设施目前已占全球铜需求的三分之一。