行业周报：Tiktok首次全球黑五定档，TOPTOY申请港股上市

社会服务 2025年09月28日 ——行业周报 投资评级：看好（维持） 初敏（分析师）chumin@kysec.cn证书编号：S0790522080008 李睿娴（分析师）liruixian@kysec.cn证书编号：S0790525020004 程婧雅（分析师）chengjingya@kysec.cn证书编号：S0790525070010 旅游/潮玩：十一假期国内/出入境客流稳增，TOPTOY申请港股上市十一假期：交通运输部预计国庆假期国内全社会跨区域流动量同比+3.2%，其中自 驾/铁路/民航黄金周旅客运输量分别同比+3.2%/+3.1%/+3.6%；出入境方面，国家移民管理局预测假期日均入境旅客量同比+6.9%。潮玩：TOPTOY是国内领先的潮玩集合品牌，截至2025年6月公司拥有注册会员数量超1000万，2025H1创收13.6亿元/同比+59%，近年保持强劲增长势头。IP结构上公司目前拥有17/43/600+自有/授权/他牌IP，授权/他牌IP产品贡献核心营收；品类结构上，手办/3D拼装模型构筑基本盘，2025H1核心授权IP三丽鸥新品畅销带动搪胶毛绒品类收入高速增长；渠道结构上，名创优品贡献近半收入，自营门店和线上渠道贡献保持逐年提升态势。 数据来源：聚源 相关研究报告 互联网：AI时代云计算、自动驾驶等需求激增，互联网巨头打开估值空间云计算：2024年全球云服务市场规模为3213亿美元，受AI需求驱动同比大增20%， 2025Q2同比增长22%，全球云服务三巨头份额合计为65%，2025Q2收入端AWSyoy+17%、Microsoft Azure yoy+39%、Google Cloud +34%。中国云服务市场将迎发展拐点，预计2025年中国整体云服务市场规模为6376.5亿元，同比增长17.1%2024年中国公有云市场（IaaS+PaaS）份额阿里云、腾讯云、百度云分别占比28%和8.3%和5.4%。FY2026Q1阿里云业务收入提升至334亿元，同比增长25.8%，大幅提速，2025Q2百度AI云收入为65亿元，同比增长27%。Robotaxi：行业正从技术研发向多区域商业化运营快速迈进，百度、小马智行等头部企业通过牌照获取、国际合作、技术迭代等方式，在全球市场展开竞争与布局，发展进入加速期。 《十一假期酒旅预订量增价稳，8月潮玩 龙 头 表 现 突 出—行 业 周 报 》-2025.9.21 《中国赴柬游客高增，关注“现炒、现 制 ” 中 餐 龙 头—行 业 周 报 》-2025.9.14 《长白山8月客流创新高，美图接入NANOBANANA—行 业 周 报 》-2025.9.7 跨境电商：Tiktok升级全球扶持机制，“人、货、场”升级助力商家权益转化Tiktok首次全球黑五定档，升级了一系列全球性扶持机制。首次覆盖美、英、德、 法、意大利、西班牙、日本、墨西哥等全球多国。同时玩法升级，并设置商家分层策略。美区：提供从降本、增效到曝光完整链条扶持。墨西哥：Tiktok本次黑五首秀，8月18日墨西哥站对中国卖家开放跨境自运营（POP模式），推出极具吸引力的优惠政策。墨西哥市场具备较大潜力，且市场格局迎来重大洗牌，期待TikTokShop本次首秀表现。东南亚：9月9日大促表现亮眼，10月年终大促即将开始。TikTok Shop东南亚跨境电商精心打造了涵盖“人、货、场”的权益体系，直播+达人+大促势能撬动Q4年终购物季高效业务转化。 本周A股社服板块跑输大盘，港股消费者服务板块跑输大盘 本周（9.22-9.26）社会服务指数-5.92%，跑输沪深300指数6.99pct，在31个一级行业中排名第31，教育、检测类领涨;本周（9.22-9.26）港股消费者服务指数-3.59%，跑输恒生指数2.02pct，在30个一级行业中排名第23，餐饮类领涨。 推荐标的：（1）旅游：长白山；（2）教育：好未来、科德教育；（3）餐饮/会展：特海国际、米奥会展；（4）美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁。 受益标的：（1）餐饮：蜜雪集团、古茗、小菜园、绿茶集团；（2）IP：泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技；（3）美护：毛戈平、上美股份、若羽臣、巨子生物、四环医药；（4）新消费：美图、赤子城科技；（6）即时零售：美团-W、顺丰同城；（8）旅游：长白山、同程旅行、携程集团-S、大麦娱乐；（9）教育：中国东方教育。 风险提示：项目落地不及预期，社会零售不及预期，行业竞争加剧等。 内容目录 1、出行旅游：中秋国庆假期国内出行/出入境客流稳健增长....................................................................................................42、潮玩：TOPTOY申请港股上市，自营门店/线上贡献提升...................................................................................................43、互联网：AI时代云计算、自动驾驶等需求激增，阿里、百度等互联网巨头打开估值空间............................................73.1、云服务：AI浪潮下全领域算力需求倍增，云服务厂商加大资本开支.....................................................................73.2、Robotaxi：9月以来行业迎密集催化，头部企业加速全球化布局..........................................................................104、跨境电商：Tiktok升级全球扶持机制，“人、货、场”升级助力商家权益转化..............................................................115、二手经济：iphone17发售带动手机回收热潮.......................................................................................................................156、出行数据跟踪..........................................................................................................................................................................157、行业行情回顾：本周A股社服板块跑输大盘，港股消费者服务板块跑输大盘..............................................................167.1、A股行业跟踪：本周社服板块波动下行....................................................................................................................167.2、A股社服标的表现：本周（9.22-9.26）教育、检测类上涨排名靠前.....................................................................177.3、港股行业跟踪：本周消费者服务板块下行................................................................................................................197.4、港股消费者服务标的表现：本周（9.22-9.26）餐饮类上涨排名靠前.....................................................................208、风险提示..................................................................................................................................................................................22 图表目录 图1：预计2025年中秋国庆假期全社会跨区域流动量同比+3.2%...........................................................................................4图2：2025H1 TOPTOY收入同比+59%.......................................................................................................................................4图3：2025H1 TOPTOY归母净利润同比+27%...........................................................................................................................4图4：2025H1 TOPTOY中国内地收入同比+52%........................................................................................................................5图5：2025H1 TOPTOY海外收入占比提升至4%.......................................................................................................................5图6：TOPTOY旗下部分IP组合.................................................................................................................................................5图7：授权IP/他牌IP贡献TOPTOY核心收入...........................................................................................................................5图8：2025H1 TOPTOY手办/3D拼装模型/搪胶毛绒/其他产品分别同比+44%/+18%/+4537%/+73%...................................6图9：2025H1 TOPTOY搪胶毛绒产品收入占比提升至11%.....................................................................................................6图10：2025H1自营门店/合伙人门店/代理门店达38/250/5家.........