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行业周报：Tiktok首次全球黑五定档，TOPTOY申请港股上市

信息技术 2025-09-28 开源证券 LM

出行旅游：中秋国庆假期国内出行/出入境客流稳健增长。交通运输部预计中秋国庆假期国内全社会跨区域流动量同比+3.2%，其中自驾/铁路/民航黄金周旅客运输量分别同比+3.2%/+3.1%/+3.6%。出入境方面，国家移民管理局预测假期日均入境旅客量同比+6.9%。美团旅行数据显示，假期文旅预订同比增速达73%，高星酒店订单人次同比增速115%，00后年轻游客占比达62%。
潮玩：TOPTOY申请港股上市，自营门店/线上贡献提升。2024年TOPTOY实现营收19.09亿元/同比+31%，2022-2024年复合增速超50%；截至2025年6月，公司拥有注册会员数量超1000万，2025H1创收13.6亿元/同比+59%。授权/他牌IP产品贡献核心营收，目前拥有17/43/600+自有/授权/他牌IP。手办/3D拼装模型构筑基本盘，2025H1核心授权IP三丽鸥新品畅销带动搪胶毛绒品类收入高速增长。名创优品贡献近半收入，自营门店和线上渠道贡献保持逐年提升态势。
互联网：AI时代云计算、自动驾驶等需求激增，阿里、百度等互联网巨头打开估值空间。
- 云服务：2024年全球云服务市场规模为3213亿美元，受AI需求驱动同比大增20%。中国云服务市场将迎发展拐点，预计2025年中国整体云服务市场规模为6376.5亿元，同比增长17.1%。阿里云持续保持中国领先地位，FY2026Q1实现收入334亿元，同比增长25.8%。百度智能云连续三个季度高速增长，2025Q2收入为65亿元，同比增长27%。
- Robotaxi：行业正从技术研发向多区域商业化运营快速迈进，头部企业通过牌照获取、国际合作、技术迭代等方式，在全球市场展开竞争与布局。
跨境电商：Tiktok升级全球扶持机制，“人、货、场”升级助力商家权益转化。TikTok Shop跨境电商首次覆盖全球多国开启“全球黑五”大促季，平台提供超百亿站内外曝光资源，包括达人合作、广告对投及直播大场扶持。美区黑五活动期间商家生意增长强劲，2024年黑五当天GMV破1亿美金。墨西哥市场具备较大潜力，且市场格局迎来重大洗牌，期待TikTokShop本次首秀表现。东南亚地区9月9日大促表现亮眼，全平台GMV同比增幅高达+195%。
二手经济：iphone17发售带动手机回收热潮。据转转数据，苹果相关机型回收询价量环比上涨210%，其中，iPhone16/iphone15系列商品回收询价量环比增长超350%/230%。iPhone17系列新机发售带动16系列官方回收量同期同比上涨609%，发售当日苹果系列设备回收订单总交易额突破1亿元人民币。
出行数据跟踪：本周（9.21-9.27）客运日均执行航班量14871架次，较2024年同期-2%，环比-2.2%。其中，本周国内客运日均执行航班量12702架次，较2024年同期-2%，环比-2.2%，9月国内航班同比+1%；本周国际客运日均执行航班量1856次，环比+0.4%，恢复至2019年同期85%，9月国际航班恢复至2019年同期85%。
行业行情回顾：本周A股社服板块跑输大盘，港股消费者服务板块跑输大盘。
- A股：本周（9.22-9.26）社会服务指数-5.92%，跑输沪深300指数6.99pct，在31个一级行业中排名第31。本周（9.22-9.26）A股涨幅前十名以教育、检测类为主，涨跌幅前三名分别为凯文教育、实朴检测、苏试试验。
- 港股：本周（9.22-9.26）港股消费者服务指数-3.59%，跑输恒生指数2.02pct，在30个一级行业中排名第23。本周（9.22-9.26）港股餐饮类涨跌幅靠前，涨幅前三名分别为思考乐教育、呷哺呷哺、古茗。
风险提示：项目落地不及预期，社会零售不及预期，行业竞争加剧等。