大化工反内卷专题汇报20250925

2025年09月27日10:55 关键词 反内卷化工行业强管控软约束统一大市场产能过剩固定资产投资需求端出口环保监管安全监管能耗管控项目审批技术壁垒企业决策边际递减供给端行业供需供给侧改革投资回报 全文摘要 在化工行业，反内卷成为重要议题，旨在解决产能过剩，优化市场结构。研究指出，反内卷不仅关乎提高行业效率，还影响市场集中度和技术壁垒，促使企业作出更合理决策。反内卷策略需软硬兼施，平衡软约束与强管控，以促进健康竞争。 大化工-反内卷专题汇报-20250925_导读 2025年09月27日10:55 关键词 反内卷化工行业强管控软约束统一大市场产能过剩固定资产投资需求端出口环保监管安全监管能耗管控项目审批技术壁垒企业决策边际递减供给端行业供需供给侧改革投资回报 全文摘要 在化工行业，反内卷成为重要议题，旨在解决产能过剩，优化市场结构。研究指出，反内卷不仅关乎提高行业效率，还影响市场集中度和技术壁垒，促使企业作出更合理决策。反内卷策略需软硬兼施，平衡软约束与强管控，以促进健康竞争。针对行业特点，提出了五个筛选方向：历史协同的行业伙伴、产品规模效益、行业竞争格局、新装置产能占比及采用先进生产工艺的企业，为化工行业转型升级提供具体指导，旨在推动行业可持续发展，提升整体竞争力。 章节速览 00:00化工行业反内卷：强管控与软约束并行的策略 专题汇报聚焦于化工行业反内卷的策略，强调了强管控与软约束并行的重要性。软约束通过行业自发的协同控量控价，构建了协商机制，有助于将行业盈利产品拉回成本线，为头部企业创造稳定盈利区间。这一双向战略不仅拓宽了小赛道的发展机会，也为行业带来了实质性的变化，即便在需求无明显增长的背景下，也展现了反内卷的新路径。 02:27统一大市场与产能过剩问题探讨 对话深入分析了统一大市场对解决产能过剩问题的重要性，指出当前产能过剩源于企业追求低成本扩张、技术进步导致生产成本下降、以及地域性产能建设的不均衡。提出通过统一大市场规范存量企业退出机制，统一新增产能标准，以促进行业供给侧结构性改革，逐步淘汰低效企业，形成更加集中的市场格局，增强产品价格弹性。 04:39化工行业反内卷的必要性与执行节奏 化工行业面临产能过剩与需求平稳的双重压力，反内卷显得尤为必要。行业需通过供应端管控应对，同时出口受限于反倾销政策，短期内难以解决国内供给压力。因此，化工行业执行反内卷势在必行，但具体节奏尚需观察。 07:05化工行业在供给侧改革中的执行顺序分析 对话讨论了化工行业在供给侧改革中的执行顺序，认为由于化工行业复杂且细分，其整治需收集和整理大量前期数据，因此不太可能成为首批执行的行业。相比之下，单一产品、大空间赛道的行业更适合作为改革的标杆。化工行业虽非首选，但其软约束与强管控并行的特点，使得其影响持续性较长，每个阶段都有相应反应。 08:49化工行业供给端管控与反内卷策略探讨 对话回顾了化工行业在环保监管、安全监管、能耗管控和项目审批等维度的供给端管控历史，强调这些措施对行业产生的影响。同时，提出了企业决策、技术壁垒和项目审批作为当前供给端核心考虑因素，探讨了如何通过这些抓手实现反内卷目标，认为这一轮管控有明确的执行路径。 11:08化工行业投资决策与供给侧改革影响分析 从技术壁垒、企业决策、项目审批等角度分析，当前化工行业新增产能效益递减，项目审批难度加大，行业投资决策趋于审慎。供给侧改革后，行业供需格局改善，周期性减弱，产品利润与估值体系将发生变化，类似制冷机的强约束协同化格局有望提升产品价格与估值，实现稳定利润。 13:06化工行业库存与投资趋势分析 对话围绕化工行业库存变化、固定投资趋势及行业筛选标准展开。指出库存连续12个月正向变化反映行业悲观预期修复，固定投资连续两个月负值预示行业格局可能迎来本质性变化。筛选赛道品种时，优先考虑有历史协同的行业、规模适中、监管属性强、行业格局集中及新装置产能占比高的行业，同时关注不同生产路径带来的边际考价能力。 发言总结 发言人1 她，杨莹，重点汇报了反内卷专题，分析了化工行业在不同发展阶段面对的反内卷挑战，强调了政策强力支持的重要性，特别是在税收、就业、创收领域的政策调整。她指出，化工行业需实施强管控以实现根本性变革，尽管目前存在软约束，但通过头部企业和行业协会的自发协同，已开始有效控量控价。杨莹还强调了坚持统一大市场对解决产能过剩问题的关键作用，并建议企业关注五大筛选方向，以应对反内卷和供给侧改革的挑战，确保行业的健康发展和可持续性。 要点回顾 在反内卷专题中，您认为有哪两个重点变化需要特别关注？ 发言人1：在这一轮反内卷过程中，有两个重大变化。首先，与以往不同的是，在强管控措施之前，化工行业已经形成了一个软约束机制，即行业内自发的反内卷行为，表现为协同控量控价，虽然并非所有产品品种都成功实现了返利，但这种协商和沟通机制为行业整体盈利水平提升奠定了基础。其次，国家坚持统一大市场的政策方向，旨在通过低成本扩张市场份额和技术升级降低生产成本，这导致了产能过剩问题的加剧，同时也为产能的有效整合和控制提供了方向。 反内卷策略中，软约束和强管控是如何并行工作的？ 发言人1：在这轮反内卷中，软约束与强管控并行推进。软约束体现在行业内企业自发形成的协同机制，而强管控则需要政策端的支持以解决税收、就业等问题。两者相互配合，使得行业能在发展过程中触及原本强管控难以覆盖的小赛道，并且已经有头部企业在稳定盈利区间内展现出表率作用。 为什么提出统一大市场对于解决产能过剩问题至关重要？ 发言人1：统一大市场的核心价值在于落实统一标准和调控，防止随意通过地域转换新增产能。这将使存量企业的退出和新增产能的核算进入有序状态，有助于控制行业供给压力。此外，通过统一大市场管理，能够促使半死不活的企业根据市场需求开工或停产，从而优化资源配置，放大产品价格弹性，形成相对集中格局的产品向上弹性。 化工行业当前面临的产能压力有多大？ 发言人1：目前，化工行业的产能压力较大。从2020年到2024年，固定资产的复合增速高达13.6%，远超过去两轮固定资产投资增速。然而，需求端经历了两个阶段的下行，导致大型资本开支对应的产能投放面临巨大压力。具体表现为化工行业的产能利用率和产品盈利水平明显回调，需求端虽相对平稳，但消化新增供应产能的时间较长，这使得行业底部状态的时间延长，产品下撤空间加大，对行业造成较大冲击。 化工行业在产品价格走势要求下，会如何进行供应端管控？ 发言人1：化工行业在面对产品价格走势要求时，首当其冲的做法是进行供应端管控。由于化工行业对众多下游行业的上游材料供应影响广泛，因此其对市场价格走势的调控至关重要。 出口对于国内化工产能消化的作用是什么？反倾销现象如何影响出口？ 发言人1：国内化工行业依靠出口消化产能非常突出，但随着越来越多的产品如轮胎、MDI、三聚氰胺等遭遇不同区域的反倾销，出口受限的问题日益明显。这导致单纯依赖出口消化国内产能并不现实，企业需要综合考虑产品出海、产能出海以及产品出口之间的平衡。 化工行业在反对内卷（即供给侧改革）中的执行顺序是怎样的？反对内卷执行中，哪些化工产品可能作为标杆并率先落地？ 发言人1：我们认为化工行业并非最先执行反对内卷政策的行业，原因在于化工行业的庞杂性与多样性，包括大产品、小产品以及众多细分赛道的质量差异。在整治过程中，化工行业需要收集和整理大量的前期数据，并根据规模大小和易整合程度进行排序，执行节奏相对较慢。上一轮供给侧改革中，具有典型特征、单一且市场空间大的化工产品更易树立典型并迅速落实，因为国家对此类行业的管控力度较大且有前期经验。因此，在本轮反对内卷执行中，我们认为化工行业可能在中期或中期偏后阶段开始实施。 化工行业可以通过哪些抓手或方向来落实反对内卷政策？ 发言人1：化工行业落实反对内卷政策的主要抓手包括环保监管、安全监管、能耗管控以及项目审批等。历史上这些政策已成功对行业阶段性产生冲击，例如环保督查、安全整治、能耗控制和严格项目审批，都能对现有化工行业的存量供给形成影响。 与2016年相比，本轮反对内卷政策在实施难度和影响因素上有何不同？ 发言人1：现阶段，供给端的核心考虑因素包括企业决策、技术壁垒和项目审批三个方面。相较于2016年，当前许多化工产品的技术升级边际效益递减，规模化优势决策的影响减弱，新增产能的投资回报与过去相比显著降低，且全国统一大市场的建立使得项目审批难度加大。 在供给侧改革出清之后，行业供需格局会发生怎样的变化，以及这种变化会带来什么结果？ 发言人1：在供给侧改革出清后，整个行业在投资决策过程中会变得更加审慎。这将使得供需格局在清出后维持一个更稳定的状态，并且持续时间明显加强。极端的例子是制冷机行业，尽管不是供给侧反内卷，但供给侧强约束形成了良好的协同化格局。即使行业供需状况一般，但由于行业的协同性增强，产品价格会一路走高，产品的估值也会不断提升。对于像粥这样的大宗产品，虽然没有明显技术壁垒和投资壁垒，但在供给端约束下仍能实现较好的利润和更高的估值稳定性。 供给侧改革出清后，有哪些积极的信号表明市场正在修复悲观预期？ 发言人1：积极信号体现在两个方面。首先，化工行业的库存连续12个月保持同比正向变化，表明行业对价格下行预期的悲观情绪开始显著修复，企业采购决策回归正常。其次，整个行业的固定投资连续两个月出现负值，这种情况除了疫情外，最近一次出现在2016年，之后化工行业格局发生了本质性变化。 筛选出适合投资的赛道品种时，应关注哪些关键点？ 发言人1：筛选品种时应关注五个方面：1.历史上有过协同或有尝试协同的行业，因其已具备一定程度软约束商量和构架体系，有助于实现一定程度的控价；2.关注规模较大的产品品种，因为规模小的影响有限且难以形成全面管控；3.软约束下需关注具有典型监管属性的行业，如环保问题突出或生产环节危险的行业；4.软约束需依赖于相对集中的行业格局，分散度高的行业一旦实施强约束和管控，产能淘汰和市场集中度提升的效果更明显；5.新装置产能占比高的行业短时间内供给端出清较难，需依靠需求端消化，因此可能需要更长的时间；6.具有同一种产品但不同生产路径的行业，较易产生边际考价能力，优势生产工艺的企业能更好地控制盈利空间。