螺纹钢节前补库接近尾声 铁矿石需求处于紧平衡

行情复盘与资金流向

9月26日，螺纹钢期货主力合约收跌1.58%至3114.0元，资金整体流出3.98亿元。

背景分析

本周五大钢材品种供应864.93万吨，周环比增9.47万吨（增幅1.1%）；总库存1510.61万吨，周环比降9.13万吨（降幅0.6%）；表观消费量为874.06万吨，环比增2.8%。唐山钢坯库存126.55万吨，周环比增0.46万吨。美国第二季度GDP上修至3.8%，初请失业金人数降至21.8万人。247家钢厂日均铁水产量242.36万吨，盈利率58.01%。

观点与后市展望

本周五大材供需环比双增，库存由增转降，螺纹钢表需环比回升但需求仍显疲软，或暗示后续需求难改善。库存端呈现“螺纹降、热卷增”格局，近三年超季节性维度显示螺纹钢、热卷及五大材库存仍逆季节性。高供应背景下需求不足导致去库存压力增大，负反馈压力积蓄。高铁水产量和国庆临近对成材成本端形成支撑，焦炭提涨传闻亦存，但节前钢厂补库接近尾声，后续补库动力或减弱。若节后钢材持续超季节性累库，或面临负反馈减产压力。基本面向下阻力小于向上，但需警惕宏观利好政策拉动。

铁矿石分析

铁矿石价格震荡运行，黑色系商品节前盘面减仓，价格波动变小。五大材产量和需求回升，螺纹产量维稳、需求回升、库存下降；热卷产量下降、需求维稳、库存略累积。SMM热卷社会库367.93万吨，环比降3.11万吨（-0.84%），同比降-17.58%。华南和华中地区累库，其余地区降库。节前市场情绪偏谨慎，铁矿石矛盾不大，供应端发货恢复中高水平，钢厂节前补库致需求紧平衡，螺纹库存边际缓解。热卷供需双旺但库存累积，关注需求能否进一步向上。价格海外接单有支撑，降息后交易更贴近基本面。预计价格震荡运行，趋势性不强，节前建议减仓操作。