双节催化航空淡季不淡，把握快递 Q3 盈利环比改善投资机会

交通运输 2025-09-27 杜冲,邵美玲,李鼎莹中泰证券有梦想的人不睡觉

核心观点：预计Q3快递盈利环比改善明显，积极把握投资机会。“反内卷”政策或加码提振行业盈利预期，无人驾驶或加速催化产业变革。
关键数据：9月15日-9月21日，邮政快递累计揽收量约38.87亿件，周环比+1.49%，同比+19.42%；累计投递量约38.44亿件，周环比+0.55%，同比+20.58%。
投资建议：关注盈利弹性较大加盟制快递【申通快递】【圆通速递】【韵达股份】，【中通快递】【极兔速递】将受益；建议持续关注时效快递更强的综合物流服务商【顺丰控股】；跨境物流方面，关注【东航物流】【国货航】经营表现，以及【嘉友国际】。

核心观点：双节催化出行有望向好，持续推荐航空淡季不淡投资机会。长期来看，民航量价正循环效应逐步显现，高客座率叠加行业反内卷倡议有望带动票价回暖。
关键数据：9月22日-9月26日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空日均执飞航班量分别为2237.60、2084.40、1595.00、666.60、533.20、324.80、368.80架次，周环比分别-2.06%、-9.50%、-3.77%、-9.09%、-2.27%、-1.83%、-3.46%，同比分别-4.37%、-11.32%、-3.47%、-10.09%、+11.92%、-13.29%、+8.65%；平均飞机利用率分别为7.50、7.30、7.60、7.70、8.80、7.20、6.70小时/日/日，周环比分别-3.85%、-8.75%、-5.00%、-7.23%、-2.22%、-2.70%、-2.90%，同比分别-6.25%、-12.05%、-3.80%、-9.41%、+6.02%、-15.29%、持平。
投资建议：重点推荐业绩确定性较强的春秋航空、华夏航空、吉祥航空；以及业绩弹性较大的三大航，受海南自贸区建设利好的海航控股，建议关注上海机场、白云机场、海南机场。

核心观点：关注优质红利标的调整后的绝对收益配置价值。多重催化叠加，长期配置首选。
关键数据：部分优质标的股息率（TTM）已到5%左右（唐山港（5.2%）>四川成渝（5.2%）>山东高速（4.8%）>粤高速A（4.8%）>皖通高速（4.5%））。
投资建议：公路板块建议关注皖通高速、山东高速、东莞控股、粤高速A、宁沪高速、招商公路、四川成渝、中原高速；铁路板块建议关注大秦铁路、京沪高铁、广深铁路、铁龙物流、中铁特货；港口板块建议关注青岛港、唐山港、北部湾港、招商港口、日照港。

核心观点：油运指数环比继续上涨，持续看好旺季投资机会。地缘政治冲突或重塑全球运输格局，关注运价波动催化下的投资机会。
关键数据：截至9月26日，SCFI指数报收于1114.52点，周环比-6.98%，同比-47.80%；CCFI指数报收于1087.41点，周环比-2.93%，同比-33.63%；BDTI指数报收于1148.00点，周环比+0.44%，同比+33.49%；BCTI指数报收于628.00点，周环比+1.62%，同比+9.79%；BDI指数报收于2259.00点，周环比+2.54%，同比+8.03%。
投资建议：集运：建议关注【中远海控】【中远海发】；油运：旺季需求催化，运价有望季节性上行，建议关注【中远海能】【招商轮船】【招商南油】；货运：关注后续全球贸易格局重塑下的航运机会。