电力行业周报：美国CFS再获售电协议，环流四号装置落地上海

电力 2025年09月27日 ——行业周报 投资评级：看好（维持） 周磊（分析师）zhoulei1@kysec.cn证书编号：S0790524090002 黄懿轩（联系人）huangyixuan1@kysec.cn证书编号：S0790125070014 板块回顾：多数细分环节上涨，个股涨多跌少 本周（20250922-20250926）可控核聚变板块下，多数细分环节下跌，个股跌多涨少。具体来看，哈焊华通（+24.2%）、永鼎股份（+23.9%）、上海电气（+16.3%）涨幅居前；辰光医疗（-6.2%）、赛晶科技（-5.8%）、航天晨光（-5.5%）跌幅居前。细分环节来看，本周可控核聚变板块下多数环节上涨，真空室等金属锻件（+10.7%）、磁体（+9.1%）、电源总成（+5.8%）涨幅居前。 行业动态：我国激光聚变目标度电成本低于0.2元，环流四号装置落地上海 9月21日，张杰院士透露，他的团队提出的双锥对撞点火方案，目标到2045年达到商业运行，发电成本低于0.2元/千瓦时。9月22日，美国CFS公司再获一份金额超过10亿美元的ARC电站的售电协议；CFS公司首座商业化电站ARC计划2030年并网发电，发电能力400MW；此前，ARC电站的一半电力已经被谷歌锁定。9月24日，中国聚变公司在上海工博会首次公开亮相，宣布基于高温超导的紧凑型磁约束聚变装置环流四号落地上海；并明确将按照“实验堆-示范堆-商用堆”的路径，瞄准2050年聚变能源商用目标，在上海、成都两地联动研发。等离子体所、聚变新能发布/更新多项采购；山东泰开直流技术有限公司成功中标BEST装置电源系统失超保护（FDU）开关设备，中标金额6700万元。 相关研究报告 《原子能法颁布，山东泰开中标BEST装置FDU开关—行业周报》-2025.9.21《中国聚变抢抓聚变发展机遇，Astrol获 脉 冲 电 源 订 单—行 业 周 报 》-2025.9.14 《欧盟通过54亿欧元聚变投资提案，杭氧股份布局可控核聚变领域—行业周报》-2025.9.7 公司动态：上海电气承担的CRAFT装置环向场（TF）线圈盒正式发运 9月21日，由上海电气核电设备有限公司承担的CRAFT装置环向场（TF）线圈盒正式发运。CRAFT，即聚变堆主机关键系统综合研究设施，设施建成后，将成为国际磁约束聚变领域参数最高、功能最完备的综合性研究平台，为开展聚变堆核心部件研发和建设提供建设技术基础，可开展聚变堆条件下热与粒子排除关键问题研究、大规模低温和超导技术研究、强流粒子束与基础等离子体研究。 本周观点：装置研发建设稳步推进，看好板块长期发展前景 核聚变装置研发建设稳步推进，订单持续释放，看好板块长期发展前景，关注磁体、主机和电源等核心部件；相关设备/器件公司有望凭借其电力电子技术积淀持续获取可控核聚变装置电源订单。受益标的：（1）磁体环节：西部超导（低温超导线材）、永鼎股份（高温超导带材）、上海超导（高温超导带材）、联创光电（高温超导磁体服务）等；（2）真空室和堆内构件：合锻智能（真空室、第一壁、包层和偏滤器）、国光电气（第一壁、包层和偏滤器）、安泰科技（第一壁、包层和偏滤器）等；（3）电源总成：英杰电气（磁体电源和PSM电源）、爱科赛博（磁体电源和PSM电源）、四创电子（PSM电源）、新风光（磁体电源）、赛晶科技H（脉冲电源）等；（4）微波和电源器件：旭光电子（真空脉冲功率器件等）、国力股份（氢闸流管、回旋管、速调管）、宏微科技（IGBT）、王子新材（电容）等；（5）燃料增殖和循环：国光电气（氚工厂）等；（6）检测设备：皖仪科技（氦检漏、真空检漏）等。 风险提示：商业化进度不及预期、资金投入不及预期、技术路线变化风险。 目录 1、板块回顾：多数细分环节上涨，个股涨多跌少.....................................................................................................................32、行业动态：我国激光聚变目标度电成本低于0.2元，环流四号装置落地上海..................................................................42.1、我国激光聚变瞄准2028点火、2045商运，目标度电成本低于0.2元....................................................................42.2、美国CFS公司商业化电站ARC再获售电协议..........................................................................................................52.3、中国聚变公司首次公开亮相，环流四号装置落地上海..............................................................................................52.4、等离子体所、聚变新能发布多项采购，山东泰开中标BEST装置FDU开关........................................................63、公司动态：上海电气承担的CRAFT项目TF线圈盒正式发运...........................................................................................74、本周观点：装置研发建设稳步推进，看好板块长期发展前景.............................................................................................85、风险提示....................................................................................................................................................................................9 图表目录 图1：本周（20250922-20250926）可控核聚变板块哈焊华通、永鼎股份、上海电气涨幅居前...........................................3图2：本周（20250922-20250926）可控核聚变板块下真空室等金属锻件涨幅居前...............................................................4图3：DCI激光聚变分三步走，目标2045商业化运行..............................................................................................................5图4：DCI方案最终发电成本低于NIF方案...............................................................................................................................5图5：CFS公司工程示范装置SPARC正在建设，预计将在在2027年首次验证Q>1...........................................................5图6：2025年5月，环流三号实现百万安培亿度H模，聚变三乘积再创新高......................................................................6图7：上海电气承担的CRAFT项目TF线圈盒正式发运..........................................................................................................7图8：CRAFT主体部分包括超导磁体和偏滤器研究系统..........................................................................................................7 表1：本周（20250922-20250926）等离子体所、聚变新能发布多项采购...............................................................................7表2：受益标的盈利预测与估值...................................................................................................................................................8 1、板块回顾：多数细分环节上涨，个股涨多跌少 本周（20250922-20250926）可控核聚变板块下，多数细分环节上涨，个股涨多跌少。具体来看，涨幅前五标的分别为哈焊华通（+24.2%）、永鼎股份（+23.9%）、上海电气（+16.3%）、精达股份（+15.9%）、英杰电气（+8.7%）；跌幅前五标的分别为辰光医疗（-6.2%）、赛晶科技（-5.8%）、航天晨光（-5.5%）、宏微科技（-5.1%）、王子新材（-2.7%）。 细分环节来看，本周可控核聚变板块下多数环节上涨，真空室等金属锻件（+10.7%）、磁体（+9.1%）、电源总成（+5.8%）涨幅居前。 数据来源：Wind、开源证券研究所（注：板块涨跌幅经市值加权调整。） 2、行业动态：我国激光聚变目标度电成本低于0.2元，环流四号装置落地上海 2.1、我国激光聚变瞄准2028点火、2045商运，目标度电成本低于0.2元 9月21日，中国科学院院士、上海交通大学李政道研究所所长张杰在2025年浦江创新论坛主论坛上作了题为“用激光聚变点亮未来”的报告，并透露他的团队已于2024年底在嘉定启动研究基地建设。通过三步走，2026-2030年进一步提高激光聚变的增益，突破50赫兹聚变能技术关键的研发；到2030年前后，激光聚变的实践堆所有技术得到验证；2031-2035年，进行激光聚变的工程演示；到2045年达到商业运行。团队提出的双锥对撞点火方案（DCI），目标发电成本低于0.2元/千瓦时。 2022年12月5日，在世界上最大的激光聚变装置美国国家点火装置（NIF）上，人类历史上首次实现激光聚变净增益。之后美国科学家除了提高增益外，开始高重频技术研发。目前NIF的增益已达到4倍，按照美国聚变能发展路线图，将于2045年实现商业运行，最终发电成本0.37元/千瓦时。NIF虽然取得了巨大成功，但由于压缩和加热同时进行，面临效率低、不稳定问题。张杰院士曾在1997年提出了一种先压缩、后加热的聚变技术路线，可以让聚变过程更加高效、可控。 张杰院士介绍，在过去6年里，我国激光聚变也取得了重大进展，研究团队在神光二号装置上进行了11轮大型实验，验证了加热效率更高、更加可控、更加适合做激光聚变电站的中国方案。目前装置聚变三乘积已经突破1.5×1021，是目前全世界除NIF外聚变三乘积的最高的装置。接下来，团队将会进一步追求更高的增益，希望到2028年实现点火，并在2045年建成一个5