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越南8月经济：‘对等关税’后进出口放缓

2025-09-26 周浩,黄凯鸿国泰君安证券大熊

工业生产：8月越南工业总产量同比增长8.9%，增速高于7月和今年前8个月平均水平，显示工业生产持续加速。采矿业增长9.1%，成为亮点，主要受原油和天然气开采推动；加工制造业增长9.5%，但增速放缓，内部汽车制造业表现强劲但近期回落；电力生产和供水、废物管理行业增速放缓。制造业PMI为50.4，低于7月，显示短期内生产活动预期小幅增长，但长期前景仍存不确定性。
零售总额：8月商品和服务零售总额同比增长10.6%，增速加快得益于经济刺激活动及庆祝活动，但剔除价格因素后，前8个月零售总额仅增长7.2%，低于2024年同期，显示通胀压力拖累。
国际游客：8月接待国际游客同比增长16.5%，较7月大幅回落，低于年度平均水平。中国、日本游客增长减弱，韩国游客下降8.8%，占比较高的韩国市场下滑值得关注。
外国直接投资：8月新增登记外资20.5亿美元，累计261.4亿美元，同比增长27.4%。新项目登记节奏平稳，到位金额累计154亿美元，同比增长8.83%，显示越南持续吸引外资。
进出口：8月出口额增速14.8%，较上半年平均增速放缓，确认自“对等关税”暂停以来增速回落趋势；进口额增长17.6%，也低于上半年平均水平。贸易顺差37亿美元，为今年最高，但低于2024年同期。
通胀：8月CPI同比上涨3.24%，与年度平均水平持平。核心通胀为3.19%，处于可控范围。医疗服务是关键驱动因素，8月上涨16.37%。食品价格近几个月回落。通胀管控能力是市场积极因素。
金融市场：在美元指数下跌背景下，越南盾兑美元汇率持续贬值约3.4%，引发市场对资本流动的担忧。