业绩稳健增长，经营质量持续向好

公司2025年上半年业绩稳健增长，营收利润均实现正增长。具体数据如下：营收74.53亿元，同比增长6.38%；归母净利润3.12亿元，同比增长13.88%；扣非归母净利润2.65亿元，同比增长14.23%。各业务板块表现亮眼，物料搬运设备营收23.22亿元，同比增长8.51%；新能源设备营收17.34亿元，同比增长21.45%；冶金设备营收19.48亿元，同比增长21.04%；核心零部件营收10.14亿元，同比增长25.29%。公司在手合同维持高位，约345亿元，主要将在2025-2027年交付。国际化布局有序推进，与力拓集团签署全球框架合作伙伴协议，出口订货38938万美元，同比增长19.2%。盈利能力同比提升，毛利率18.46%，净利率4.19%；费用支出同比下降，销售、管理、研发、财务费用率分别为1.52%/5.85%/5.86%/-0.26%。预计公司2025-2027年营业收入分别为147.27、157.82、167.70亿元，同比增长3.12%、7.17%、6.26%；归母净利润分别为6.49、7.52、8.37亿元，同比增长30.35%、15.87%、11.27%；对应PE分别为18.01、15.54、13.96倍。首次覆盖，给予“增持”评级。主要风险提示包括下游需求不及预期、行业竞争加剧、国内外政策变化等。