共享出行平台行业深度报告：行业呈燎原之势，曹操出行的弯道超车机会在即

中国出行市场规模稳居全球首位，2024年市场规模为8万亿元，预计2025-2029年CAGR提升至5.4%。共享出行市场规模2024年为3444亿元，预计2029年增长至8042亿元，CAGR为17.0%。市场呈现“一超多强”格局，滴滴出行占据主导地位，曹操出行、T3出行分列第二、第三。聚合平台兴起重塑流量生态，预计2029年通过聚合平台完成的网约车订单比例将达53.9%。

曹操出行作为吉利孵化的共享出行平台，发展迅速，2025H1 GTV达109.5亿元，同比增长53.6%；订单量达3.8亿单，同比增长49%。公司采取轻资产模式扩张，与地方运力合作伙伴合作销售定制车，2025H1运营定制车超3.7万辆。定制车降低运营成本，枫叶80V和曹操60的TCO分别比典型纯电动车低33%和40%。依托吉利换电站网络，曹操出行打造“车服解决方案”，提升运营效率和降低成本。

曹操出行是国内唯一“三合一”自动驾驶运营平台，计划2026年底推出专为L4级自动驾驶设计的定制车型，逐步推广Robotaxi服务。公司通过定制车与聚合平台协同，实现GTV和订单量高增长。出行服务为公司基本盘，2025H1收入占比91%；车辆销售业务成为新增长引擎，2025H1收入同比增长137%。

滴滴全球为中国出行业务龙头，2025H1营收1096.7亿元，同比增长9.7%。公司重视智驾技术布局，但尚未实现大规模商业化。国际业务增长强劲，2024年GTV同比增长29.2%。嘀嗒出行为国内领先的顺风车平台，2025H1受竞争加剧影响业绩承压，营收同比下滑29.2%。

投资建议：看好共享出行行业长期发展，建议关注曹操出行。风险提示：自动驾驶技术商业化进程不及预期、宏观经济波动、共享出行行业竞争加剧。