计算机行业点评报告：微软：追加40亿美元投建AI数据中心，AI算力投入持续上修

微软（MSFT.O）：追加40亿美元投建AI数据中心，AI算力投入持续上修 —计算机行业点评报告 事件 推荐(维持) 微软于9月18日宣布其在美国威斯康星州建设的当前世界最强大的AI数据中心Fairwater已经接近完成，将于2026年初上线，完成33亿美元的投资。微软同时表示将追加40亿美元投资，以在威斯康星州建立第二个相似规模的AI数据中心。 分析师：任春阳S1050521110006rency@cfsc.com.cn联系人：谢孟津S1050123110012xiemj@cfsc.com.cn 投资要点 ▌AI数据中心建设是大规模系统性工程，微软已积累丰富工程经验 微软已在全球范围内建设部署超大规模数据中心，未来有多个项目将陆续落地。微软接近完成建设的位于威斯康星州的Fairwater AI数据中心是当前世界上最为强大的AI数据中心，专门为大尺度AI模型和应用的训练和运行而设计，为OpenAI、微软AI等领先AI公司提供算力支撑。该数据中心投资规模达33亿美元，占地315英亩（约1.3平方公里），3座大楼建筑面积达120万平方英尺（约11.1万平方米）。数据中心由英伟达GB200服务器和数百万个计算节点、海量存储装置组成一个单一的大规模算力集群。为应对高密度算力集群的发热问题，数据中心部署了大规模的液冷散热系统，并配有全球第二大的水冷式冷水机组。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《计算机行业点评报告：英伟达（NVDA.O） ： 与 英 特 尔 合 作 并 投资，巩固AI计算领域核心地位》2025-09-252、 《 计 算 机 行 业 点 评 报 告 ：Waymo：运营扩张提速，技术迭代领先 ， 政 策 环 境 助 力 规 模 化 落 地 》2025-09-243、《计算机行业点评报告：文远知行（WRD.0）：产品矩阵与全球战略协同》2025-09-24 除投资33亿美元的Fairwater数据中心之外，微软近期还宣布将在挪威和英国建设大规模AI数据中心，并部署更先进的GB300服务器，以及在威斯康星州追加40亿美元建设第二座AI数据中心。假设未来AI模型性能和经济效应持续提升，带动AI算力需求持续上升，我们认为微软的工程部署经验有望使其在AI算力基建领域保持优势。 ▌海外龙头算力投入和指引持续上修，算力开支中期能见度清晰 微软25Q2单季资本开支达242亿美元，同比增长27%， 创单季度最高纪录，未来资本开支有望持续增加。除微软以外，近期海外其他互联网龙头公司也均对算力开支给出了积极的数据或指引。例如甲骨文在近期财报发布后表示已签署但未执行的订单金额达到4550亿美元，环比上季度增加超过3000亿美元，并预计未来云基建业务收入将逐年大幅增长，从2026财年的180亿美元增长至2030财年的1440亿美元。综合当前各公司的算力投入、未来指引以及相关项目投资的规划部署，我们认为全球算力投入的中期能见度清晰，预计在中期维度将保持高景气度。 ▌投资建议 微软在本轮AI数据中心建设浪潮中处于领先位置，在超大规模AI数据中心和算力集群搭建方面具备成熟能力的丰富经验。未来如果AI算力需求保持旺盛，公司有望从中受益。同时近期海外龙头普遍对AI算力建设展望乐观，我们认为全球AI算力建设中期的景气度、确定性较高。建议投资者重点关注微软在AI数据中心建设、AI应用推广等方面的持续进展。 ▌风险提示 （1）AI技术投入与成本控制压力；（2）市场竞争加剧；（3）用户增长可持续性挑战；（4）汇率波动与国际化风险。 ▌中小盘&主题&北交所、计算机&AI&互联网组介绍 任春阳：华东师范大学经济学硕士，6年证券行业经验，2021年11月加盟华鑫证券研究所，从事计算机与中小盘行业上市公司研究 周文龙：澳大利亚莫纳什大学金融硕士陶欣怡：毕业于上海交通大学，于2023年10月加入团队。倪汇康：金融学士，2025年8月加盟华鑫证券研究所。谢孟津：伦敦政治经济学院硕士，2023年加入华鑫证券。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 证券投资评级说明 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。