工业硅期货早报

每日观点——工业硅

• 供给端：上周供应量为9.2万吨，环比增加2.22%。
• 需求端：上周需求为8万吨，环比增长2.56%，需求有所抬升。多晶硅库存20.4万吨（低位），硅片和电池片亏损，组件盈利；有机硅库存73200吨（高位），生产利润亏损，开工率71.12%（低于历史同期）；铝合金锭库存7.14万吨（高位），进口亏损，再生铝开工率55.9%（低位）。
• 成本端：新疆通氧553生产亏损3050元/吨，丰水期成本支撑走弱。
• 基差：华东不通氧现货价9300元/吨，11合约基差245元/吨（现货升水期货）。
• 库存：社会库存54.3万吨（环比增加0.74%），样本企业库存16.25万吨（环比减少7.11%），主要港口库存12万吨（环比增加0.84%）。
• 技术面：MA20向上，11合约期价收于MA20上方。主力持仓净空，空减。
• 结论：供给端排产增加，需求复苏低位，成本支撑走弱，工业硅2511在8920-9190区间震荡。

每日观点——多晶硅

• 供给端：上周产量31000吨（环比减少0.64%），预测9月排产12.67万吨（环比减少3.79%）。
• 需求端：上周硅片产量13.78GW（环比减少1.00%），库存16.23万吨（环比减少3.79%），生产亏损；9月排产57.53GW（环比增加2.73%）。电池片产量58.27GW（环比增加0.13%），外销厂库存8.11GW（环比增加36.53%），生产亏损；9月排产60.04GW（环比增加3.03%）。组件产量49.2GW（环比增加4.45%），9月预计50.3GW（环比增加2.23%），国内库存24.76GW（环比减少51.73%），欧洲库存28.1GW（环比减少5.70%），生产盈利。
• 成本端：N型料行业平均成本36150元/吨，生产利润14900元/吨。
• 技术面：MA20向上，11合约期价收于MA20下方。主力持仓净多，多增。
• 结论：供给端排产减少，需求端硅片短期增加但中期回调，电池片和组件持续增加，总体需求衰退但后续或反弹，成本支撑持稳，多晶硅2511在50430-52300区间震荡。

每日观点总结

• 利多因素：成本上行支撑，厂家停减产计划。
• 利空因素：节后需求复苏迟缓，下游多晶硅供强需弱。
• 主要逻辑：产能错配导致供强需弱，下行态势较难改变。
• 主要风险点：停减产/检修计划冲击，多晶硅库存去化及复产走势。

库存数据

• 工业硅库存数据来源：SMM，上海钢联。
• 多晶硅库存数据来源：SMM，钢联。