国泰基金智健：以估值成长再平衡践行稳健进攻

摘要 西 南证券研究院 基金经理简介 基金经理智健，曾任职于广发证券、汇丰银行(香港)，2017年5月加入国泰基金，2021年11月起任国泰区位优势A基金经理。截至2025年Q2，国泰区位优势A规模合计3.32亿元，任职以来累计回报率6.75%，同类排名前31.38%。近一年累计回报率68.40%，同类排名前28.99%。 分析师：盛宝丹执业证号：S1250524070001邮箱：sbdy@swsc.com.cn 投资理念：安全边际下的价值投资，力争在控制组合波动的前提下抓住顺应时代的高质量核心资产。首先，重点挖掘产业趋势股票，聚焦时代变革下收益率最高的领域，积累领先的认知。其次，智健在组合构建方面会选择自由现金流稳定、有可观股息率、低估值的泛消费价值类权重股票作为底仓。最后从投资风格角度来看，基金经理智健偏好消费价值以及高质量成长，行业配置呈现“高集中度、高轮动率、左侧布局、右侧加仓”的鲜明特征。 相 关研究 1.国联安添利增长：利率债打底筑基，权益转债两翼发力(2025-09-14)2.海富通基金江勇：锚定安全边际，掘金潜在收益弹性(2025-09-10)3.中庚基金刘晟：以低估值为核心，把握景气拐点的长期之路(2025-09-09)4.华安基金舒灏：聚焦高景气精选个股，平衡业绩与主题挖掘超额(2025-09-06)5.中银基金周斌：聚焦智能制造，“五维”框架掘金景气度(2025-09-05)6.DAFAT：基于Transformer模型的自适应解决方案(2025-08-29)7.加权影线频率与K线形态因子(2025-08-28)8.科创综指：聚焦前沿科技，高成长性投资新引擎(2025-07-25)9.西部利得基金陈保国：坚持绝对收益理念，掘金泛制造成长(2025-07-22)10.可转债K线看跌信号与交易增强策略——量化方法在债券研究中的应用四(2025-06-09) 代表基金——国泰区位优势A（020015.OF） 业绩表现：截至2025年9月19日，近一年累计回报率68.40%，同类排名前28.99%。从相对收益来看，相对沪深300年化超额收益率3.65%，相对偏股混合指数年化超额收益率3.49%。任职至今的5年中，国泰区位优势A有4年跑赢同类平均水平。 行业板块配置：平均股票仓位为88.77%，行业持仓集中度较高，持股集中度较高。前十大重仓股平均持仓占比为65.28%，2025年H1前五大行业占比72.37%。主要配置板块为消费板块和TMT板块，历史平均配置比例分别38.30%和16.09%，食品饮料行平均配置比例为15.47%，始终在前五大重仓行业中。行业配置调整灵活，轮动幅度较大。 个股配置：持股风格从早期的“高估值赛道进攻”进化为“估值-成长再平衡”的稳健进攻型。持股盈利风格为高盈利质量，市值风格偏中大盘。重仓股加权平均超额收益率为12.13%，重仓股超额胜率达86.67%。 业绩归因：基金经理任期的8个报告期内，平均超额收益率为21.47%，且8个报告期均实现正超额。其中行业配置平均超额收益率为0.39%，个股选择超额收益率为21.07%。 风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行统计、测算，文中部分数据有一定滞后性，同时存在第三方数据提供不准确风险；对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议，基金有风险，投资需谨慎。 目录 1基金经理简介................................................................................................................................................................................................1 1.1基金经理基本信息...............................................................................................................................................................................11.2基金经理投资理念...............................................................................................................................................................................1 2.1基本信息：偏股混合型基金，机构投资者占比提升.................................................................................................................22.2业绩特征：超额收益稳健，进攻能力突出...................................................................................................................................32.3持有体验：持有3个月盈利的概率为47.89%.............................................................................................................................52.4资产配置：整体保持高仓位运作.....................................................................................................................................................62.5行业板块配置：主要配置消费板块，近期加仓TMT板块.......................................................................................................62.6个股配置分析：高盈利质量风格凸显，重仓股超额收益显著...............................................................................................92.7操作风格：持仓集中度较高，近期换手率下降........................................................................................................................112.8业绩归因分析：超额收益主要来源于精选个股........................................................................................................................132.9风格归因分析：近期主要超配消费及TMT板块.......................................................................................................................142.10投资交易能力：具备一定的调仓换股能力...............................................................................................................................15 3风险提示.......................................................................................................................................................................................................15 4附录................................................................................................................................................................................................................16 图目录 图1：基金经理管理规模................................................................................................................................................................................1图2：基金规模变化.........................................................................................................................................................................................2图3：基金持有人结构变化...........................................................................................................................................................................2图4：基金相对沪深300指数超额收益率.................................................................................................................................................3图5：基金累计收益与滚动回撤图..............................................................................................................................................................4图6：基金在不同熊牛环境下表现..............................................................................................................................................................5图7：基