国泰基金智健：以估值成长再平衡践行稳健进攻

基金经理简介：智健，2017年加入国泰基金，2021年11月起任国泰区位优势A基金经理。截至2025年Q2，国泰区位优势A规模3.32亿元，任职以来累计回报率6.75%，同类排名前31.38%。近一年累计回报率68.40%，同类排名前28.99%。

投资理念：安全边际下的价值投资，控制组合波动，抓住顺应时代的高质量核心资产。挖掘产业趋势股票，构建以自由现金流稳定、高股息率、低估值的泛消费价值类权重股票为底仓的组合，并进行主动择时。偏好消费价值以及高质量成长，行业配置呈现“高集中度、高轮动率、左侧布局、右侧加仓”的特征。

业绩表现：近一年累计回报率68.40%，同类排名前28.99%。相对沪深300年化超额收益率3.65%，相对偏股混合指数年化超额收益率3.49%。任职至今的5年中，有4年跑赢同类平均水平。

行业板块配置：主要配置消费板块和TMT板块，近8个报告期平均配置比例分别38.30%和16.09%。行业持仓集中度较高，2025年H1前五大行业占比72.37%。行业配置调整灵活，轮动幅度较大。长期以食品饮料行业为底仓，在AI产业趋势爆发前集中布局电子行业，近期加仓农林牧渔、纺织服饰、房地产等行业。

个股配置：持股风格从早期的“高估值赛道进攻”进化为“估值-成长再平衡”的稳健进攻型。持股盈利风格偏高盈利质量，高盈利质量平均配置比例为57.54%。重仓股加权平均超额收益率为12.13%，重仓股超额胜率达86.67%。

操作风格：前十大重仓股集中度较高，截至2025年Q1前十大重仓股平均持仓占比为67.32%。换手率水平持续下降，截至2025年H1，基金的换手率下降至2.84X。重仓股稳定性有所上升，截至2025年Q2，重仓股保留个数上升至9只。

业绩归因：超额收益主要来源于精选个股，行业配置对超额收益贡献较小。基金经理任期的8个报告期内，平均超额收益率为21.47%，个股选择超额收益率为21.07%。

风格归因：近期主要超配消费及TMT板块，历史主要超配消费板块，长期低配金融地产板块。具体到各个行业，主要超配纺织服饰、农林牧渔和机械设备。

投资交易能力：具备一定的调仓换股能力。从每半年角度来看，基金走势与模拟组合保持较高一致性，国泰区位优势A在2022年H2、2023年H2和2025年H1跑赢模拟组合，其余时间段基金走势与模拟组合走势大致相同。从长期角度来看，国泰区位优势整体跑赢模拟组合。