原木周报：外盘成本下移，发运低位延续

原木产业数据 ➢期现货： •现货端，日照港3.9米中A辐射松原木750元/方，较上周维持；本周太仓港4米中A辐射松原木770元/方，较上周下跌10元/方。期货端，截至9月10日收盘，原木主力2511合约报收806.5元/方。整体来看，现货价格涨跌互现，交割带动的部分规格需求回落后或带动6中等价格下调。 •截至9月8日，本期新西兰4米中A辐射松外盘价格（CFR）报价区间为113-115美元/JAS方，8月报价区间为115-117美元/JAS方。9月最新外盘价下调，最低报价降至113美金，叠加人民币升值，新西兰原木进口成本有所下行。 ➢供应： •9月第一周（2025/8/30-9/5），新西兰港口原木离港发运共计12船45万方，环比增加4船16万方。直发中国9船34万方，环比增加1船5万方。 •2025年9月8日-9月14日，中国12港新西兰原木预到船11条，较上周增加6条，周环比增加120%；到港总量约40.2万方，较上周增加23.2万方，周环比增加136%。2025年9月1日-9月7日，中国12港新西兰原木实到船5条，较前周减少10条，周环比减少67%；到港总量约17万方，较前周减少37万方，周环比减少69%。 •综合来看，9月预计发运与8月水平差距不大，维持月发运40+船，处于到港中性偏低位。 •2025年7月，中国进口原木250万立方米；2025年6月，中国进口原木283万立方米；综合来看，7月进口量进一步下滑，与2024年相比，进口量显著缩减，并处于历年低位。 数据来源：钢联、弘业金融研究院•2025年7月，我国自新西兰进口针叶原木总量约145.81万立方米，月环比减少12.87%，同比增加3.35%。进口来源方面，辐射松主要来源于新西兰，冷杉和云杉主要来源于欧洲。结构上呈现明显的资源集中化特征：新西兰来源占比提升，辐射松进口占比增长。 原木产业数据 库存： •截至9月5日，国内针叶原木总库存为272万方，小幅去库；辐射松库存为249万方，较上期下跌；北美材库存为11万方，较上期下跌；云杉/冷杉库存为22万方，较上期持平。 •综合来看，外盘成本下移，下游需求有传统旺季支撑，上期部分地区到船卸货量偏多，但库存水平不高。我国主要库存树种辐射松延续去库，北美材库存延续低位。 需求： •9月1日-9月7日，中国7省13港针叶原木日均出库量为6.12万方，较上周减少1.29%；其中，山东港口针叶原木日均出库量为3.34万方，较上周减少5.65%；江苏港口针叶原木日均出库量为2.16万方，较上周减少4.85%。 •全国原木出库量小幅下行，据木联消息，一方面因为09交割期现公司锁货意愿下降，另一方面因为受开证量收紧影响，市场成交情绪偏弱。 •房地产数据方面，发运与出库量同比不佳延续，新开工等指标均反映地产下行趋势，当前未见转好。夏季淡季叠加房地产市场的低迷，对原木需求持续抑制。 原木产业数据 近期消息及展望： •5月中美日内瓦联合声明将有利于木制品出口，尤其拉动集成材和浆材需求，下游工厂或补库原木以弥补出口需求缺口，进而带动原木加速去库，但当前终端市场低迷带来负反馈，预计原木市场中长期低位震荡运行。7月中美经贸会谈方面，暂停24%对等关税与反制关税90天再度延续，中国木材制品出口成本短期变动不大，但不确定性仍存。•外交部于6月11日宣布，中国将落实对53个非洲建交国实施100%税目产品零关税举措，为非洲最不发达国家对华出口提供更多便利。其中，木材属于100%税目覆盖产品，享受零关税待遇。这一消息理论减少我国对新西兰原木依赖度，后市关注进口进展。•07合约首批交割各地区进展顺利，当前市场认为具性价比交割品为5.9中A规格，较基准品交割可升水50元/方。•此前原木期货在需求疲软拖累下反复震荡，反内卷政策有一定间接提振，原木下游产品与黑色类期货品种同样受建筑与制造业影响，据木联统计，原木下游建筑用木方与焦炭相关性达0.9，一定程度上建筑行业产业结构调整利好提振原木期货市场情绪，反内卷政策此前的间接提振与回落均已兑现盘面，木材行业自身产能而言政策相关性仍较小。•政治局会议内容包括下半年经济与宏观政策，反内卷与促消费，重点行业仍然是光伏新能源部分“无序竞争”治理，关注对建材行业可能的间接提振。•美欧贸易协定将木材纳入15%关税上限范畴，标志着美欧木材贸易壁垒实现结构性下调。该框架若实施将直接降低欧盟木材输美成本，可能刺激欧洲云杉、松木等针叶材对美出口增量，加剧全球优质木材资源的竞争态势。北美市场欧洲木材占比上升或间接挤压亚洲货源采购空间，尤其可能推动北美SPF价格对标欧洲基准，加剧中国进口成本波动。 原木产业数据 近期消息及展望（下游方面）： •从资金到位率看，本期工程项目资金环比下降，主要受非房建资金下滑，房建项目持稳，环比降幅较上周收窄。据木联统计，非房建资金下滑的主要原因是部分地区基建项目新开工，施工单位在手项目数量增加，资金充裕度下滑。资金到位不足、项目储备薄弱的结构性问题仍在深化。 •从建材家居销售额看，本期全国规模以上建材家居卖场销售额环比与同比均下降，反映地产下行与居民消费信心不足对家居终端需求的持续抑制。据木联统计，2025年前7月家具制造业利润同比下降23.1%，木材下游产业正面临需求收缩与利润挤压的双重压力，预计将进一步传导至木材加工环节，加剧原木及人造板等原材料的价格下行风险。 策略与建议： •期货端此前7-8月涨幅较大，主因原木部分规格紧缺、外盘价格上涨、09期货合约交割备货等因素综合作用，原木现货价格也出现连续上涨，尤其5.9中A受交割利润驱动涨幅较大。 •后市房地产需求的预期仍较为消极，进入交割月后近远月走势分化，近月市场情绪偏弱，09合约延续低位，主力换月2511，11合约跌后震荡反弹，11合约价格一方面受外盘价格回落影响，一方面后市“金九银十”预期下仍有一定利好，关注政策面消息，观望。 ➢风险点：海外发运、检尺问题、“反内卷”等政策消息 免责声明本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不 会发生变更。我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考，客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本 报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期 货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 DeclarationCopyright 2008 Holly Futures Co.Corp.HollyDaily Information is made available as a complimentary service by Holly Futures Co. No further redistribution is permitted without written permission from Holly Futures Co. Holly Daily Informationis intended to provide factual information, buts its accuracy cannot be guaranteed.