苯乙烯周报：下游延续回升，外盘成本双弱，EB或偏弱运行

王扬扬（F303454，Z0014529） wyy@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 联系人：冯献中（F03082965） fxz@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 2019. 1. 22 目录 CONTENT ◼ 观点策略 短期走势：偏弱。中期走势：震荡。 操作建议：观望。 ◼ 逻辑驱动 上周开工率71.4%，环比-1.9%（前值-0.3%），两连降，周产量-0.7万吨，渤化、恒力故障短停，关注下周恢复情况，玉皇20万吨重启。本期产业总库存23.6万吨，环比+3.6（前值+0.4）万吨，五连增。江苏港口进口到船集中，导致库存明显累积，市场流通货源充裕，下周库存预计平稳。需求上，青岛任庚20万吨EPS纳入产能，下游开工继续提升3个百分点，连续第3周回暖，但部分终端限电，EPS、ABS受影响较大。外盘方面，加拿大英力士45万吨重启，此前5月份检修，9月纸货下跌75美元/吨，因内盘跌幅偏多，进口关闭。成本端，油价延续弱势，纯苯重启较多，而需求端负荷下降，中石化下调450，乙烯下跌30美元，苯乙烯非一体化成本下移至8580，亏150。综上，需求继续好转，但外盘和成本端偏弱，预计偏弱。 ◼ 风险提示 1、国际油价大幅波动（利多或利空） 2、新冠疫苗效果不及预期或接种缓慢（利空） 3、装置开工不稳（利多） ◼ 重点关注 疫情发展，装置检修，库存变化，到港情况。 能源化工组 下游延续回升 外盘成本双弱 EB或偏弱运行 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 苯乙烯周报 2022年8月19日 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、核心观点与策略推荐 短期走势：偏弱。中期走势：震荡。 操作建议：观望。 核心逻辑：上周开工率71.4%，环比-1.9%（前值-0.3%），两连降，周产量-0.7万吨，渤化、恒力故障短停，关注下周恢复情况，玉皇20万吨重启。本期产业总库存23.6万吨，环比+3.6（前值+0.4）万吨，五连增。江苏港口进口到船集中，导致库存明显累积，市场流通货源充裕，下周库存预计平稳。需求上，青岛任庚20万吨EPS纳入产能，下游开工继续提升3个百分点，连续第3周回暖，但部分终端限电，EPS、ABS受影响较大。外盘方面，加拿大英力士45万吨重启，此前5月份检修，9月纸货下跌75美元/吨，因内盘跌幅偏多，进口关闭。成本端，油价延续弱势，纯苯重启较多，而需求端负荷下降，中石化下调450，乙烯下跌30美元，苯乙烯非一体化成本下移至8580，亏150。综上，需求继续好转，但外盘和成本端偏弱，预计偏弱。 行情回顾：上周苯乙烯期货下跌，2209合约收于8075（-5.02%），M1-M2月差+289（+130），指数持仓24.4（+3.3）万手。华东江阴港主流自提8400-8450（-350/-350）元/吨。江苏现货8410/8490；9月下8120/8170；10月下7850/7900。美金货：9月纸货1005（-75）美元/吨，进口价差-114元/吨。 表1 苯乙烯产业链价格监控（截至发稿） 更新时间单位现值周前值周涨跌周涨跌幅月前值月涨跌月涨跌幅期现价格EB连一日元/吨77928475-683-8.1%EB连二日元/吨76298315-686-8.3%EB连三日元/吨75968251-655-7.9%华东现货日元/吨84408775-335-3.8%9765-1325-13.6%价差连一基差日元/吨648300348基差率日7.7%3.4%4.3%M1-M2月差日元/吨1631603上游动态SC原油日元/桶691.7698.0-6.3-0.9%682.209.51.4%乙烯美金日美元/吨82182100.0%901-80-8.9%纯苯日元/吨74607975-515-6.5%9275-1815-19.6%即期汇率日6.796.730.060.9%6.740.050.8%苯乙烯非一体化成本日元/吨85868977-391-4.4%10186-1599-15.7%生产利润日元/吨-146-20256-471324进口利润日元/吨50778429703-195 图1：苯乙烯华东市场价格（元/吨） 图2：苯乙烯主力合约与基差走势 4,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00011,00012,00013,00014,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020212022 -1,000-50005001,0001,5002,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00011,00012,0002020年1月2020年3月2020年5月2020年7月2020年9月2020年11月2021年1月2021年3月2021年5月2021年7月2021年9月2021年11月2022年1月2022年3月2022年5月2022年7月基差（右轴）苯乙烯主力收盘 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 二、部分装置故障短停，港口进口大增 国产方面：上周开工率71.4%，环比-1.9%（前值-0.3%），两连降。产量26.2万吨，较上期-0.7万吨。东北、华北、山东和华东均有装置停车，华南地区有装置负荷下降；另外华东和华南有个别装置重启和提负荷。 装置动态：天津渤化45万吨/年装置8月13日停车，消息称有故障，传闻检修一周。东北某72万吨/年装置故障短停。山东玉皇20万吨/年装置原计划上周末停车检修，本周进入检修状态，重启时间待定。 新增投产：烟台万华65万吨PO/SM装置21年12月21日投产。镇利化学二期62万吨于1月投产。山东利华益72万吨2月6日产出。茂名石化40万吨5月26日投料，5月底产出。独山子石化扩能4万吨。天津大沽45万吨4月10日先出乙苯，6月27日投产。 库存变动：1）8月15日，江苏港口样本库存10.2万吨，环比+3.3万吨（前值+0.9）。商品量库存7.1万吨，环比+3.1万吨（前值+0.9）。内贸抵港增量，叠加进口大船抵港补充，到货大增。下游刚需尚可，然无外发船。周内到港预期3-4万吨，接近提货水平。2）厂库11.8万吨，环比+0.7（前值-0.3）万吨，库存增加大多表现在华北地区，华北某工厂9月份有停车检修计划，目前在为配套下游做原料库存。本期产业总库存23.6万吨，环比+3.6（前值+0.4）万吨。 图3：苯乙烯开工率 图4：苯乙烯华东库存 4050607080901001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020212022 0510152025301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020212022 图5：成本端纯苯与乙烯价格走势 图6：苯乙烯非一体化利润 02004006008001,0001,2001,4001,60002,0004,0006,0008,00010,00012,000SM成本纯苯华东乙烯CFR东北亚（左轴） -20%-10%0%10%20%30%40%50%(2,000)(1,000)01,0002,0003,0004,000催化脱氢利润催化脱氢毛利率 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 4 成本端：伊朗原油解禁尚未落地，俄乌局势难改，市场仍担忧需求走弱，国际油价先抑后扬，收90-95美元/桶。 东北亚乙烯820（-30）美元/吨，华东纯苯价格7460（-515）元/吨，加工费1460（-180）元/吨，石油苯开工率+1.7%，加氢苯-4.2%。纯苯供应继续增加，进口船排队卸港，主力下游负荷下降，中石化下调450，预计价格承压运行。 苯乙烯非一体化成本8590元/吨（加工费-150）。 图7：乙烯、纯苯与布油价差 图8：纯苯华东港口库存 01,0002,0003,0004,0005,0006,00002,0004,0006,0008,000乙烯-布油纯苯-布油（右轴） 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 三、加拿大英力士复产，外盘下跌 海外装置动态：加拿大英力士43万吨/年装置恢复生产，该装置5月初进入计划内检修。 9月纸货1005（-75）美元/吨，进口价差-114元/吨。 2022年6月，中国苯乙烯出口7.9万吨，环比-96%，出口均价1351美元/吨，环比-2.1%，主要出口印度、韩国。1-6月累计出口量在42万吨，同比+141%。进口量在6.22万吨，环比-30%；进口均价1367美元/吨，环比-0.1%。其中从沙特进口量最大，占6月进口总量的87%。 图9：苯乙烯月度净进口量（万吨） 图10：苯乙烯即期进口利润（华东-CFR中国） (10)010203040501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020212022 (500)05001,0001,5002,0002,500 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 5 四、青岛任庚20万吨EPS投产，需求继续好转 已投产能：EPS（安徽嘉玺20、大连嘉盛12、河南远东程益20、青岛任庚20）；PS（道尔10、菏泽玉皇20、惠州仁信9透+9改、山东岚化10、宁波利万20+20+47.5）；ABS（漳州奇美45、广西科元10、乐金惠州45、辽宁金发60）。 【EPS】：周产量8.66万吨，环比增加0.37万吨。江苏产量环比小幅减少，辽宁、广东、山东产量环比小幅增加，整体产能利用率小幅提升。（青岛壬庚20万吨/年装置已纳入样本） 国内EPS价格走弱。原油偏弱震荡，苯乙烯价格持续走软，EPS价格小幅跟跌。苯乙烯支撑无力，EPS市场观望气氛明显，加之局部限电对EPS下游影响较为明显，商家买盘意愿不足，整体成交欠佳。截至8月18日江苏样本企业普通料9900元/吨，环比跌幅1.98%，阻燃料10800元/吨，环比跌幅1.82%。 【PS】：周产量5.94万吨。江苏、福建、山东、广东部分PS装置逐渐恢复提振行业产量，但宁波英力士苯领和中信国安PS装置停车小幅影响整体增量。 国内PS市场重心继续下跌，幅度200-600元/吨。原料苯乙烯走弱为主，价格接连下跌，成本重心不断下移。随着华东、华南、华北部分装置恢复，市场货源供应继续增长，以及低价货源冲击，终端买盘低位刚需采购为主，投机性需求有限，场内放量难度较大。2022年8月18日，华东市场透苯跌600元/吨收9800元/吨，改苯跌200元/吨收10400元/吨。 【ABS】：周产量7.77万吨，环比增0.58万吨；行业开工74%（若不包含辽宁金发产能，开工率在83.5%），上海高桥、山东海江均提高开工负荷。 国内ABS