科创板周报：华为云Tokens服务全面接入384超节点

2025年9月24日 核心观点（9.15-9.19） ⚫上 周 科 创 板上 涨1.42%，整 体 交 易 活 跃 度 有 所上 升。日 均 成 交 额 约2,740.04亿 元 ，较 前 一 周 的2,433.87亿 元 上升；科 创 板 平 均 换 手 率 为18.16%，低 于 创业 板 和 北 证A股 。 涨 跌 幅 方 面 ， 科 创 板 表 现强于 沪 深 主 板A股 和 北 证A股 ，上 涨1.42%；从 行 业 来 看 ， 上 周 科 创 板约 半 数行 业 上涨， 通 信 周 涨 幅 最 大（+8.3%） ，农 林 牧 渔 周 跌 幅 最 大（-4.6%）。截 至2025年9月19日 ，科 创板 上 市 公 司 总 数 为589家 ，总 市 值 为108,900.67亿 元。其 中 ，德 科 立（+59.09%）涨 幅 领 先 ，其 次 兴 图 新 科（+ 37.41%）等 ，跌 幅 最 大 的 是 浙 海 德 曼（-20.46%）。 分析师 吴砚靖：010-66568589：wuyanjing@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130519070001 ⚫科 创 板 整 体PE为71.38， 与 科 创50的 估 值 差 较 上 周扩 大。科 创 板 整 体PE(TTM)为71.38，高 于 其 他 三 大 板 块 。按 科 创 板 一 级 子 行 业 分 类 来 看 ，社 会服 务 平 均PE是 所 有 行 业 里 最 高 ，为109.71倍 ，农 林 牧 渔 行 业 最 低 ，为10.59倍。 截 至9月19日 ，科 创50 PE约 为81.46。上 证 指 数 和 沪 深300的PE分别 为14.03和13.16倍。 纳 斯 达 克 指 数 及 创 业 板 指 的PE为32.37倍 和38.45倍 。 科 创 板 整 体 与 科 创50的 估 值 差为10.08， 较 上 周 （8.82）扩 大。 邹文倩：010-86359293：zouwenqian@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130519060003 ⚫我 国日 均Token消 耗 量 已 突 破30万 亿。国 家 数 据 局 数 据 显 示 ，2024年 初中 国 日 均Token消 耗 量 为1000亿 ， 截 至 今 年6月 底 ， 日 均Token消 耗 量 已突 破30万 亿。 ⚫本 次HC 2025上 ，华 为 云 宣 布Tokens服 务 全 面 接 入CloudMatrix384超 节 点 ，未 来 超 节 点 规 格 将 升 到8192卡。CloudMatrix384超 节 点 将 算 力 、内 存 、显 存 等 资 源 全 面 池 化 ，把 计 算 型 任 务 、存 储 型 任 务 、AI专 家 系 统 解 耦 ，将 串 行 任 务 变 成 分 布 式 并 行 任 务 ，极 大 地 提 升 了 系 统 的 推 理 性 能 。在 在 线 、近线 和 离 线 等 不 同 时 延 推 理 场 景 中 ，CloudMatrix384平 均 单 卡 的 推 理 性 能 达 到H20的3到4倍 。CloudMatrix384超 节 点 通 过 华 为 云 自 研 的MatrixLink高速 对 等 互 联 网 络 ， 将384颗 昇 腾NPU和192颗 鲲 鹏CPU紧 密 耦 合 ， 形 成 逻辑 统 一 的 超 级“AI服 务 器 ”。通 过Scale Out方 式 ，还 可 以 组 成 一 个 超16万卡 的AI集 群 ， 同 时 支 持1300个 千 亿 参 数 大 模 型 训 练 或 者 上 万 个 模 型 的 推 理 。未 来 ，华 为 规 划 将CloudMatrix超 节 点 的 规 格 将 进 一 步 升 级 到8192颗 ，组 成百 万 卡 的AI集 群 。 此 外 ， 今 年 华 为 云 还 推 出 了CloudRobo具 身 智 能 平 台以及R2C（Robot to Cloud） 协 议 ，R2C协 议 首 批20家 合 作 伙 伴 包 括 华 龙 讯达 、非 夕 、亿 嘉 和 、道 和 通 泰 等，围 绕 制 造 、物 流 、巡 检 、康 养 等 领 域 ，基 于R2C共 同 开 发 云 端 一 体 化 机 器 人 解 决 方 案 。 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 相关研究 资料来源：中国银河证券研究院【银河科创板】周报_谷歌推出AI代理支付协议，全新商业模式诞生-20250916【银河科创板】周报_2025H1中国智能眼镜市场迎来爆发式增长-20250821【银河科创板】周报_GPT-5商业价值大于技术价值-20250813【银河科创板】周报_世界人工智能大会开幕，硬科技新品密集发布-20250729【银河科创板】周报_ChatGPT智能体上线，数据分析能力更进一步-20250718 ⚫上 周 科 创 板 指 数 基 金 产 品 整 体 表 现弱 于主 题 基 金 产 品 。科 创50周 涨 跌 幅 为+1.84%， 科 创100周 涨 跌 幅 为+1.77%。 科 创 板 指 数 基 金 产 品 绝 大 部 分 上 涨 ，华 夏 上 证 科 创 板 半 导 体 材 料 设 备 主 题ETF涨 幅 最 大（+ 7.48%）。主 题 基 金 产品里， 红 土 创 新 科 技 创 新3个 月 定 开A涨 幅 最 大 （+ 8.56 %）。 ⚫风 险 提 示 ：技 术 研 发 进 度 不 及 预 期 风 险 ；供 应 链 风 险 ；政 策 推 进 不 及 预 期 风 险 ；消 费 需 求 不 及 预 期 风 险 ； 行 业 竞 争 加 剧 风 险 。 目录Catalog 一、科创板动态及展望............................................................................................................................3（一）上周市场回顾.................................................................................................................................3（二）不同指数对比.................................................................................................................................7二、板块要闻........................................................................................................................................9三、科创板相关基金与指数表现..............................................................................................................17四、本周关注......................................................................................................................................26（一）科创板本周解禁个股情况................................................................................................................26（二）科创板本周新股申购情况................................................................................................................26五、注册进度更新................................................................................................................................27六、风险提示......................................................................................................................................27 一、科创板动态及展望 （一）上周市场回顾 上 周 科 创 板 整 体 交 易 活 跃 度 有 所上 升， 日 均 成 交 额 约2,740.04亿 元 ， 较 前 一 周 的2,433.87亿元上升。科 创 板 上 周 整 体 成 交 额 为13,700.21亿 元 ，成 交 量 为262.34亿 股 。根 据iFinD数 据 显 示 ，截 至2025年9月19日 ， 科 创 板 上 市 公 司 总 数 为589家 ， 总 市 值 为108,900.67亿 元 。 A股 各 板 块 上 周 情 况 对 比 ：科 创 板 平 均 换 手 率 为18.16%，低 于创 业 板 和 北 证A股 ，高 于沪 深 主板A股。涨 跌 幅 方 面 ，科 创 板 表 现强于沪 深 主 板A股 和 北 证A股，上 涨1.42%。估 值 方 面 ，科 创板整 体PE(TTM)为71.38， 高 于 其 他 三 大 板 块 。 日 成 交 金 额 及 换 手 率 ：2020年5月 以 来 ，科 创 板 日 成 交 金 额 总 体 呈 现 波 动 上 升 趋 势 ，但 换 手 率水 平 波 动 下 降 。2023年4月 ，科 创 板 单 日 成 交 总 额 首 次 破 千 亿 ，随 后 波 动 下 降 ，日 度 成 交总 额 稳 定保 持 在400亿 以 上 水 平 。2024年 开 年 至9月 初 ，科 创 板 整 体 热 度 先 升 后 降 ，科 创 板 日 均 成 交 额 从 年初400亿 元 左 右 ， 略 有 回 升 至600亿 元 左 右 水 平 ， 后 降 至300亿 元 左 右 ； 自9月24日 起 科 创 板 日成 交 金 额 急 剧 放 大 ， 已 突 破 近 三 年 高 点 。2024年 末 ， 科 创 板 热 度 有 所 下 降 ， 而2025年 一 季 度 热 度回 升 ，日 成 交 金 额 大 幅 反 弹 ，3月 至5月 的 日 成 交 金 额 有 所 下 降 ；6月 至 今 日 成 交 金 额 再 次 回 升 ，目前 已 接 近 一 季 度 高 点 。 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 融 资 融 券 余 额 ：2020-2023年 底 ， 科 创 板 融 资 融 券 余 额 整 体 呈 上 升 趋 势 。 但2024年2月 至9月 ， 融 资 融 券 余 额 下 降 较 为 明 显 ， 自9月24日 起 大 幅 回 升 。 截 至2025年9月19日 ， 科 创 板 融 资融 券 余 额 为2,455.28亿 元 ， 相 比 前 一 周 同 期增 加70.70亿 。 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 行 业 涨 跌 幅 ： 上 周 科 创 板约 半 数行 业上 涨，通 信周 涨 幅 最 大 （+8.3%） ，农 林 牧 渔周 跌