聚烯烃日报：需求跟进偏缓，聚烯烃延续弱势整理

2025-09-24 梁宗泰,陈莉,吴硕琮,杨露露,刘启展,梁琦华泰期货 🦄黄斌

价格与基差：L主力合约收盘价7105元/吨（-25），PP主力合约收盘价6842元/吨（-31）。LL华北现货7070元/吨（-40），LL华东现货7110元/吨（-60），PP华东现货6730元/吨（+0）。LL华北基差-35元/吨（-15），LL华东基差5元/吨（-35），PP华东基差-112元/吨（+31）。
上游供应：PE开工率80.4%（+2.3%），PP开工率74.9%（-1.9%）。
生产利润：PE油制生产利润316.5元/吨（+9.5），PP油制生产利润-363.5元/吨（+9.5），PDH制PP生产利润-267.8元/吨（-8.2）。
进出口：LL进口利润-91.3元/吨（+1.5），PP进口利润-531.3元/吨（+1.5），PP出口利润35.2美元/吨（-0.2）。
下游需求：PE下游农膜开工率26.8%（+2.6%），PE下游包装膜开工率51.8%（+0.5%），PP下游塑编开工率43.6%（+0.5%），PP下游BOPP膜开工率61.4%（-0.1%）。

PE方面：供应端，检修装置重启带动开工率上升，但新增检修量超预期，供应端超预期回归。需求端，下游备货需求略有好转，农膜开工率上涨明显，但需求兑现速率仍偏缓慢，社会库存去化速率偏缓。成本端，国际油价小幅反弹但仍偏弱，对PE支撑不足，盘面延续偏弱运行。
PP方面：供应端，PDH制PP装置亏损扩大，装置停车增多，开工环比回落，但多套装置存重启预期，供应压力仍偏大。需求端，下游需求处于季节性好转及节前备货阶段，开工缓慢提升，但需求跟进不足。成本端，国际油价小幅反弹但仍偏弱，外盘丙烷走势回调但仍较坚挺。短期需求环比改善但兑现速率偏缓慢，并仍会受制于供应端压力，利润低位亦限制其下行空间。