境外业务快速推进，耗材占比持续增长

核心观点与业绩简评

瑞迈特2025年H1实现营业收入5.44亿元，同比增长42.30%；净利润1.31亿元，同比增长42.19%。境外业务增长显著，上半年收入3.53亿元，同比增长61.33%，主要得益于美国市场恢复和欧洲云平台建设；境内业务收入1.91亿元，同比增长16.87%，渠道政策调整初见成效。公司耗材业务占比持续提升，上半年约30%，未来将持续投入以实现整机与耗材协同发展。

经营分析

• 收入利润双增长：境外市场通过本土化运营进入主流医保市场，境内渠道政策调整见效，推动整体增长。
• 耗材业务占比提升：耗材更换频率高、毛利高，未来将加大投入提升收入占比，增强盈利能力。

关键数据

• 最新收盘价：85.52元
• 总市值/流通市值：77亿元/4852亿元
• 市盈率：49.15倍
• 2025-2027年盈利预测：
  • 收入：11.38亿、14.03亿、16.89亿（同比增速34.92%、23.24%、20.40%）
  • 净利润：2.64亿、3.55亿、4.35亿（同比增速69.62%、34.67%、22.66%）
  • PE：29.07倍、21.59倍、17.60倍
  • PEG：0.42、0.62、0.78

研究结论

给予“买入”评级，预计公司未来三年收入和利润将保持较快增长，估值具有吸引力。

风险提示

• 新品推广不及预期
• 市场竞争加剧
• 行业政策风险
• 国际关系风险