中辉期货农产品板块日报

【品种观点】 Mysteel：截至2025年09月19日，全国港口大豆库存898.3万吨，环比上周减少70.30万吨；同比去年增加64.64万吨。125家油厂大豆库存为大豆库存694.66万吨，较上周减少38.54万吨，减幅5.26%，同比去年增加7.04万吨，增幅1.02%；豆粕库存125万吨，较上周增加8.56万吨，增幅7.35%，同比去年减少20.83万吨，减幅14.28%；全国主要地区的50家饲料企业样本调查显示，截止到2025年9月12日（第37周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为9.22天，较9月5日增加0.42天，增幅4.56%，较去年同期增加10.39%。 沿海主流报价仍维持在3000元/吨左右波动。油厂豆粕库存居高、催提现象严重，加之当前一口价已接近贸易商盈亏平衡线，继续降价意愿不强。下游饲料企业多维持高头寸滚动备货，少数企业头寸可支撑至国庆假期。 阿根廷出口降税至零叠加美豆收获，利空美豆及国内豆粕，昨日豆粕破位下行，短期有回补缺口支持的意图。看多观望为宜。关注美豆收获季下中美贸易进展。 【品种观点】 Mysteel：截至9月19日，沿海地区主要油厂菜籽库存4.6万吨，环比上周减少2.8万吨；菜粕库存1.75万吨，环比上周持平；未执行合同为4.15万吨，环比上周减少1.25万吨。 国际市场，加籽进入收割阶段，产量同比预计增加。 国内市场：目前国内主要港口菜粕库存因进口加拿大菜籽到港量持续偏低而进一步下滑，但同比依然偏高，加上豆菜粕现货价差低位，菜粕成交低迷，需求一般。但菜籽进口预估同比偏低，利多菜系远期价格展望。 中方延期对加籽的反倾调查时间，显示中加贸易谈判仍需时日，但考虑到中澳菜籽贸易流通，利多程度有限。菜粕走势暂以跟随豆粕趋势为主，关注中加贸易进展。 【品种观点】 截至2025年9月19日（第38周），全国重点地区棕榈油商业库存58.51万吨，环比上周减少5.64万吨，减幅8.79%；同比去年47.23万吨增加11.28万吨，增幅23.87%。SGS：马来西亚2025年9月1-15日棕榈油出口环比减少24.66%SPPOMA：2025年9月1-20日马来西亚棕榈油产量环比减少7.89%AmSpec：马来西亚2025年9月1-20日棕榈油出口量环比增加8.30%美隔夜棕榈油下破9200元，短期偏弱调整行情依旧。由于市场预计马棕榈油9月将继续累库，或抑制双节前表现。看多谨慎。关注马棕榈油本月出口情况以及美豆油端表现。 【品种观点】 郑棉主力合约CF2601日内增仓下行0.70%至13540元/吨，国内现货下跌0.54%至15160元/吨。ICE棉主力合约下跌0.06%至66.25美分/磅。 国际方面，美国棉区吐絮率达60%，收获进度达12%；优良率环比减少5%至47%，高于同期10%，9月USDA维持美棉287.8万吨观点。最新周度签约情况显示落后同期18.4万吨，中国维持少量签约。巴西方面，正值收获上市供应期（收获进度接近九成），USDA及国内机构维持400万吨产量预期，其余北半球主产国也即将陆续进入收获期，外盘供应端施压逐步增加。 国内，新棉收获最新进度达0.8%，北疆因有所降雨收获进度略有推迟，南北疆进度差今年预期偏小。棉农挺价惜售情绪较弱，开秤价预期在6.1-6.5元/kg，暂无明显抢收情况。进口方面，8月进口棉资源总量约19.341万吨（棉花7万吨，棉纱折算棉花12.341万吨），较7月环比提升4.2644万吨，同比减少5.6795吨。库存方面，国内棉花商业库存降至127万吨，低于同期52.28万吨，产成品库存维持小幅去化。需求方面，本周纱厂开机率环比提升0.1%至66.6%，低于同期4.5%；织布厂开机率环比回落0.1%至37.9%，低于同期14.5%；纺企订单环比提升0.53天至14.42天，高于同期0.62天，整体表现偏弱。外贸方面，8月纺织服装出口1899.3亿元，同比下降4.9%，环比下降1.1%，其中纺织品出口886.9亿元，增长1.6%，环比增长6.5%，服装出口1012.4亿元，下降10%，环比下降6.9%。 整体看来，美棉及其余北半球国家逐步上量施压供应端，美棉出口需求端仍未有明显好转预期，上方未点价买单历史级别高位压制反弹空间，预计继续维持承压震荡行情。国内，新棉开始初步收割且开秤价未有明显挺价行为，公检量较往年提前启动，抢收反弹风险因预售期问题偏晚有所走弱。需求方面，“金九银十”启动后表现不理想，外贸端受贸易政策及汇率影响预期仍旧偏弱。策略上，建议短期空配近月合约为主。 红枣：质量担忧逐步缓解关注反弹抛空机会 【品种观点】 红枣主力合约CJ2601日内增仓上涨0.65%至10780元/吨，现货价格整体相对持稳。 产区方面,主产区进入着色、上糖阶段，阿克苏地区的头茬大果已逐渐泛红。未来7天主产区阴雨天气减弱，天气炒作窗口期逐步收缩，但仍存一定炒作风险。Mysteel结合各产区情况对标2022年度正常年份产量来看，初步估算产量较2022年度下降5-10%，较2024年度下降20-25%，预估新季产量在56-62万吨，新作预期减产，但是减产幅度不及2023年绝对小年幅度，结合市面结转库存后，后市新枣上市后或不会出现明显供需缺口。库存方面，据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存9247吨，环比减少74吨，高于同期4617吨。需求方面，销区市场到货量偏少，下游采购积极性一般，整体成交氛围清淡。 综上，基于当下产量预期结合结转库存，后期新果上市后仍旧存在压力预期。短期，由于天气窗口期的收缩，市场对质量问题的担忧逐步缓解，但11月下树前不排除炒作下的大涨大跌行情。策略上，波动较大情况下盘面谨慎交易，建议关注行情炒作下的逢高沽空机会。 生猪：现货持续寻底反套格局持续 【品种观点】 生猪主力合约Lh2511日内减仓下行1.48%至12665元/吨，最新现货价格小幅上涨0.23%至12880元/吨。 短期来看，由于8月的高温淡季特征影响导致供大于求，大部分企业没有完成既定的出栏目标，导致9月钢联样本企业计划出栏量1331.95万头，预计较8月实际出栏环比增加1.29%。另外，市场能繁母猪淘汰量仍旧维持小幅放量，短期供应压力仍偏强。本周出栏均重环比提升0.04kg至123.51kg，标肥价差为-0.42元/kg，关注后市旺季压栏表现。中期，1月~8月新生仔猪数量持续增加，按照6个月出栏时间推算，预计下半年至26年一季度生猪出栏量仍有增长空间。长期来看，7月全国能繁母猪存栏数量环比回落1万头至4042万头，8月钢联综合养殖场能繁母猪淘汰量环比继续增加且样本企业能繁继续下降，预计8月官方产能进一步下降。需求端，本周屠宰及批发边际改善，鲜销率出现改善，预计逐步呈现供需两旺格局。 整体看来，现货端受到出栏压力和饲料端大幅回调的双重压力，表现进一步趋弱。短中期，供应压力已是明牌推动现货价格旅创新低。随着存栏的逐步改善，降重端面临一定放缓，关注标肥价差能否旺季走扩推动盘面反弹目前尚未出现明显改善。远月端，市场母猪淘汰量逐步增加，近期市场端对政策及会议反应较为疲软，产能调控方面暂无进一步利好明确。策略上，短期11合约维持反弹空配思路，跨月反套思路继续维持，反套多头部分考虑07及未来09合约。 免责声明 本报告由中辉期货研发中心编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！