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射频产业深度变革加速，技术突破与市场拓展显著

2025-09-23 陈海进,李雅文东吴证券胡诗郁

射频行业在2025年将呈现显著增长与深刻变革，主要体现在技术材料演进、国产替代加速和应用领域持续扩展三方面。
- 技术材料演进：GaN技术因高效率特性在基站和国防航天领域加速渗透，2025年国内GaN射频器件市场规模预计达106亿元；SAW滤波器逐步取代FBAR和BAW成为主流技术。
- 国产替代加速：本土企业如唯捷创芯、卓胜微、昂瑞微等通过技术创新打破国际垄断，在LPAMiD模组、滤波器等产品上实现性能突破并进入主流供应链。
- 应用领域持续扩展：除5G手机外，射频技术在汽车ADAS、卫星通信、低空经济、AI端侧等新兴市场快速落地，推动行业向高性能、高集成度方向演进。
唯捷创芯核心产品技术突破与市场拓展成果显著：
- L-PAMiD模组：自2024年Q1起成功导入多家品牌客户并实现大规模销售，打破国外厂商主导局面；第二代产品Phase7LEPlus模组在效率与功耗上显著提升，将于2025年Q2面市；Phase8L模组已实现批量出货。
- Wi-Fi产品：完成Wi-Fi 6/6至Wi-Fi 7全场景产品布局，第三代Wi-Fi 6/6E降本方案通过客户验证，第二代非线性Wi-Fi 7模组实现量产，电流需求显著降低；推出适用于AI端侧的大功率Wi-Fi 7模组并已批量出货，覆盖手机、路由器和AI端侧三大市场。
- 蓝牙FEM模组：拓展新兴应用领域，成功导入多数头部路由器客户。
战略投资楠菲微电子，完善万物智联产业生态布局：
- 楠菲微电子专注高速、高带宽通信网络芯片，产品涵盖高速以太网交换芯片等，广泛应用于智算中心及数据通信网络场景。
- 该合作强化了唯捷创芯在“万物智联”领域的整体解决方案能力，推动高质量国产替代进程。
盈利预测与投资评级：
- 基于射频前端芯片市场竞争加剧，下调公司2025-2026年营业收入至24.71/30.66亿元，新增2027年营收预测为37.23亿元；归母净利润下调至0.91/1.98亿元，新增2027年预测为3.66亿元。
- 维持“买入”评级，看好新产品逐步释放增长潜力。
风险提示：需求波动风险、行业竞争风险、技术迭代风险等。