海外指数对国内股指预测有效性研究：期货择时系列专题（三）

2025年9月23日 海外指数对国内股指预测有效性研究 ——期货择时系列专题（三） 国联期货研究所 证监许可[2011]1773号 本文探讨了海外纳斯达克中国金龙指数对国内股指短期走势预测的有效性，并利用量化回测的方式基于前一晚纳斯达克中国金龙指数走势对第二天国内四大股票指数进行择时分析。结果显示：该策略在过去七年多的时间内，不仅能够显著超越对应基准指数的收益表现，还呈现出更为平滑的净值曲线，在提升收益率的同时有效降低了历史最大回撤，尤其对价格弹性较高的中证500与中证1000指数效果更为突出。 分析师： 黎伟从业资格号：F0300172投资咨询号：Z0011568 该研究不仅显著拓展了投资者的策略工具箱，而且股指期货及期权日内交易者亦可据此预判市场短期趋势，从而优化交易决策，增强操作的针对性与交易胜率。 相关研究报告： 正文目录 1、纳斯达克中国金龙指数介绍.....................................................-3-2、纳斯达克中国金龙指数与国内股票指数相关性分析..................................-3-3、基于纳斯达克中国金龙指数的量化择时策略........................................-4-3.1、策略基本逻辑.............................................................-4-3.2、历史回测绩效.............................................................-5-4、结论.........................................................................-8-联系方式........................................................................-10- 图表目录 图1：纳斯达克中国金龙指数行业分布...........................................-3-图2：近一年各指数相关性.....................................................-4-图3：近三年各指数相关性.....................................................-4-图4：2018年以来策略净值曲线（回测标的为上证50指数）.......................-5-图5：2018年以来策略净值曲线（回测标的为沪深300指数）......................-6-图6：2018年以来策略净值曲线（回测标的为中证500指数）......................-7-图7：2018年以来策略净值曲线（回测标的为中证1000指数）.....................-8- 表1：2018年至今策略主要绩效指标（回测标的为上证50指数）...................-5-表2：2018年至今策略主要绩效指标（回测标的为沪深300指数）..................-6-表3：2018年至今策略主要绩效指标（回测标的为中证500指数）..................-7-表4：2018年至今策略主要绩效指标（回测标的为中证1000指数）.................-8- 本文主要探讨海外纳斯达克中国金龙指数对国内股指短期走势预测的有效性，以期给股指期货期权日内交易者一定参考。 1、纳斯达克中国金龙指数介绍 纳斯达克中国金龙指数（NASDAQGoldenDragonChinaIndex）是纳斯达克交易所编制的追踪在美上市中国公司股价表现的股票指数，代码HXC，被视为中国新经济企业在美股的“风向标”。其成分股覆盖范围包含在纳斯达克、纽交所、美交所等美国主要交易所上市的中国企业，涵盖互联网、新能源、消费服务等新经济领域。 截至2025年9月23日，该指数最新成分股数量73只，涵盖阿里巴巴、百度等中概股。按成分股个数统计，可选消费和信息技术行业份额占比相对较大。具体行业分布如下： 数据来源：Wind、国联期货研究所 2、纳斯达克中国金龙指数与国内股票指数相关性分析 由于美国交易时间比北京时间晚12个小时左右，我们在数据统计过程中将纳斯达克中国金龙指数滞后一天，通过分析纳斯达克中国金龙指数和国内上证50、沪深300、中证500和中证1000指数的皮尔逊相关系数，在过去三年中前者与后四者存在 较为明显的正相关性，且相关系数均在0.65以上。即纳斯达克中国金龙指数前一晚的涨跌或多或少将对国内股指第二天涨跌造成一定影响。 数据来源：Wind、国联期货研究所 数据来源：Wind、国联期货研究所 同时，我们对纳斯达克中国金龙指数和沪深300、中证1000指数进行格兰杰因果检验。在检验过程中由于价格指数自身并非一个平稳时间序列，无法直接进行分析，因此我们将其转换为对应收益率序列，最终检验P值小于0.05，即滞后一阶的纳斯达克中国金龙指数对国内股票指数具有一定的预测效应。从统计学上我们可以利用其对国内股指第二天涨跌进行预测。 3、基于纳斯达克中国金龙指数的量化择时策略 3.1、策略基本逻辑 国内股指白天的走势往往会极大程度影响当日纳斯达克中国金龙指数开盘价，然而后者夜盘走势对国内股指第二天开盘价的影响效果却有明显减弱迹象，更多时候需要日内重新定价。因此我们设定如下基本逻辑： 当前一天纳斯达克中国金龙指数（收盘价-开盘价）/开盘价大于X%时，说明该日K线实体至少表现为中阳线，此时在第二天按开盘价做多国内股票指数，一直持有至收盘平仓。 由于我们主要为了验证该逻辑的有效性，同时为了避免可能存在过度拟合的情形，这里不做任何的止盈止损设定。 3.2、历史回测绩效 我们分别对上证50、沪深300、中证500和中证1000四大主要股票指数进行测试。同时，为了方便对比不考虑任何杠杆效应，其累计净值计算方式如下: 最新净值=上一期净值*（1+当期收益率） （1）上证50指数择时策略 从主要绩效指标可知，自2018年以来该策略不仅显著跑赢上证50指数，而且最大回撤亦得到大幅下降，按复利计算年化收益率在7.63%，同期上证50指数仅有0.22%。 数据来源：Wind、国联期货研究所 （2）沪深300择时策略 对于择时指数为沪深300指数而言，该种方式择时后年化收益率（按复利）在8.42%，同期沪深300指数仅有1.28%，且最大回撤亦由-45.6%大幅下降至-10.07%。 数据来源：Wind、国联期货研究所 （3）中证500择时策略 对于择时指数为中证500指数而言，该种方式择时后年化收益率（按复利）可达11.05%，同期中证500指数仅有1.65%，且最大回撤亦由-41.68%大幅下降至-9.44%。 数据来源：Wind、国联期货研究所 （4）中证1000择时策略 对于择时指数为中证1000指数而言，该种方式择时后年化收益率（按复利）可 达12.74%，同期中证1000指数仅有0.63%，且最大回撤亦由-45.38%大幅下降至-10.51%。 数据来源：Wind、国联期货研究所 4、结论 本文探讨了海外纳斯达克中国金龙指数对国内股指短期走势预测的有效性，并利用量化回测的方式基于前一晚纳斯达克中国金龙指数走势对第二天国内四大股票指数进行择时分析。结果显示：该策略在过去七年多的时间内，不仅能够显著超越对应 基准指数的收益表现，还呈现出更为平滑的净值曲线，在提升累计收益率的同时有效降低了历史最大回撤，尤其对价格弹性较高的中证500与中证1000指数效果更为突出。 该研究不仅显著拓展了投资者的策略工具箱，而且股指期货及期权日内交易者亦可据此预判市场短期趋势，从而优化交易决策，增强操作的针对性与交易胜率。 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 任何机构和个人不得进行任何形 式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。 期市有风险投资需谨慎 联系方式 国联期货研究所无锡总部地址：无锡市金融一街8号国联金融大厦6楼（214121）电话：0510-82711808 国联期货研究所上海总部地址：上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦A9楼（200082）电话：021-60201600