全国药品集中采购文件发布，可关注哪些机会？

【20250915-20250921】 ◼市场回顾：上周权益市场主要指数涨跌不一，创业板指涨幅最大，上涨2.34%；债券市场长短端利率走势不一，其中十年期国债上行1.19BP，一年期国债下行1BP,期限利差进一步走阔，而长短端信用利差均有所走阔；基金市场中偏股基金指数周度收涨但二级债基指数周度收跌，中长期纯债基金指数和短期纯债基金指数均周度收涨；申万31个行业跌多涨少，消费医药板块集体回调。 大同证券研究中心 分析师：杨素婷执业证书编号：S0770524020002邮箱：yangst@dtsbc.com.cn ◼权益类产品配置策略： 地址：山西太原长治路111号山西世贸中心A座F12、F13网址：http://www.dtsbc.com.cn ➢事件驱动策略：（1）9部门联合印发《关于扩大服务消费的若干政策措施》，可关注：工银消费服务A(481013)、华夏消费臻选A(017719)和嘉实文体娱乐A（003053）；（2）阿里自研AI芯片现身《新闻联播》，可关注：博时半导体主题A(012650)、工银新兴制造A(009707)和华夏半导体龙头A（016500）；（3）全国药品集中采购文件发布，可关注：工银医药健康A(006002)、嘉实互融精选A(006603)和鹏华医药科技A（001230）。 ➢资产配置策略：均衡底仓+杠铃策略，杠铃两端为红利和科技+高端制造；可关注：红利价值风格的安信红利精选(018381)、均 衡 风 格 的安 信 优 势 增 长A（001287）和华 夏 智 胜 先 锋(501219)、科技成长风格的嘉实港股互联网核心资产（011924）和高端制造风格的华安制造先锋(006154)。 ◼稳健类产品配置策略： ➢市场分析：（1）央行公开市场操作净投放；（2）14天期逆回购机制调整为美式招标；（3）8月份规模以上工业增加值数据公布；（4）美联储宣布降息25个基点；（5）可转债需关注波动风险。 ➢重点关注产品：核心策略可关注诺德短债A（005350）和国泰利安中短债A（016947）；卫星策略可关注固收+基金，如受益于可转债机会且采用杠铃策略的安信新价值A(003026)和受益于权益市场机会的南方荣光A(002015)，还可关注美元债基金的机会，如华安全球美元票息C（002429）。 风险提示：本文数据来源于公开数据，如果市场环境发生变化或产品数据发生更新则模型可能失效；本文仅用于基金研究使用，不作为宣传材料；产品过往业绩不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议；政策效果不及预期；事件存在超预期演进的风险；政策超预期演变；地缘政治风险加剧。 一、市场回顾 1、权益市场 上周权益市场主要指数涨跌不一。其中创业板指涨幅最大，上涨2.34%，科创50（1.84%）也周度收涨，而北证50（-1.43%）、上证指数（-1.30%）、沪深300（-0.44%）和万得全A（-0.18%）周度收跌。近1月、近3月和今年以来，位于榜首的指数分别是科创50、创业板指和北证50。 申万31个行业跌多涨少，消费医药板块集体回调。其中煤炭（3.51%）、电力设备（3.07%）、电子（2.96%）、汽车（2.95%）和机械设备（2.23%）排名相对靠前，而银行(-4.21%)、有色金属(-4.02%)、非银金融（-3.66%）、钢铁（-2.95%）和农林牧渔（-2.70%)等行业排名相对靠后。 数据来源：Wind，大同证券 2、债券市场 上周央行公开市场操作净投放，但受税期影响资金面偏紧。上周长短端利率均有所上行，10年期国债上行1.19BP至1.879%，1年期由1.4%下行至1.39%，期限利差(10Y-1Y)有所走阔。 本周长短端期限品种的信用利差有所收窄。 3、基金市场 受上周权益市场反弹的影响，偏股基金指数上涨0.67%，二级债基指数下跌0.10%；受短端收益率指数下行影响，中长债基金指数上涨0.03%，短债基金指数上涨0.03%。 二、权益类产品配置策略 1、事件驱动策略 （1）9部门联合印发《关于扩大服务消费的若干政策措施》。根 据9月16日商务部官网发布的公告，商务部、国家发改委、教育部、工业和信息化部、财政部、人力资源社会保障部、文化旅游部、国家卫生健康委和中国人民银行联合印发《关于扩大服务消费的若干政策措施》，提出五大方面、十九条具体举措。或利好文旅、体育、医疗、养老、托育、餐饮等方向，相关基金可参考表6： （2）阿里自研AI芯片现身《新闻联播》。根据南方都市报9月17日发布的报道《阿里自研AI芯片现身，部分性能参数比肩英伟达H20》，市场传闻半个月之久的阿里自研AI芯片，9月16日晚出现在央视《新闻联播》。央视画面披露，阿里旗下平头哥PPU芯片在部分重要参数上比肩英伟达的H20芯片，并超过A800芯片。阿里自研AI芯片是芯片国产化的重要成果，相关基金如图表7所示： （3）全国药品集中采购文件发布。根据上海阳光医药采购网9月20日发布的公告，国家组织药品联合采购办公室发布了《全国药品集中采购文件（GY-YD2025-1）》，明确将55种药品纳入集中带量采购范围，备受关注的第11批集采将于10月21日在上海开标，文件中有诸多亮点，比如强化对投标药品质量管理、优化价格控制机制等等。让更多企业参与集采，落实“反内卷”政策，利好原研药企，相关基金如图表8所示： 2、资产配置策略 整体配置思路：均衡底仓+杠铃策略，杠铃两端为红利和科技 （1）从高股息策略自身吸引力和国家政策支持两方面看，红利资产均具有配置价值。一方面，当前十年期国债收益率或已进入“1%+”时代，低利率的市场环境或将持续，也就更加凸显了优质高股息资产的稀缺性，红利板块具有较高的配置性价比；另一方面，新“国九条”在上市公司常态化分红机制方面给出了具体指引，或将吸引更多企业加入到分红行列中，同时，沪深交易所对多年不分红或分红比例偏低的公司纳入ST等等，都对红利板块形成利好支持。同时，在中美第二轮经贸“谈判”落地后，海外不确定因素仍在影响市场走向，相对而言，红利板块有一定的防御避险属性。 （2）一方面，在经济周期的作用下，各个行业存在景气轮动的规律，从申万行业过往表现看，每年的涨跌排行榜变动都比较大，没有“常胜将军”；另一方面，均衡风格的基金在行业和个股配置上都相对分散，降低了单一行业波动对整体组合的影响，能够较好兼顾市场的诸多投资机会，从而在不同市场环境中保持相对稳定的表现。当前市场环境仍面临较多不确定性，均衡配置一定程度上能提高抗风险能力。 （3）科技成长方向的配置价值主要体现在以下几个方面：一是新质生产力和科技创新是国家政策重点支持方向，如研发费用的税收优惠、对科技企业实施补贴等；二是全球人工智能发展的大趋势下，行业景气度较高，春节期间以DeepSeek为代表的国内人工智能公司火爆出圈，节后也受到资金追捧；三是海外对技术出口的限制，进一步提高了国产 替代和自主可控的紧迫性，倒逼国内科技企业提高自身的竞争力；四是科技创新能为高质量发展提供持续动力，科技创新企业是高质量发展的主力军，投资价值进一步凸显；五是港股互联网龙头在AI技术推动及估值重构等因素推动下，投资价值再次被市场认可。 （4）地缘冲突背景下国防军工的战略价值进一步凸显。当前伊以冲突等地缘政治事件频发，凸显国防实力对国家安全的作用。作为全球第二大经济体，我国正加速推进国防军工现代化建设，在政策层面持续加大投入，比如2024年国防预算同比增长7.2%；产业层面重点突破航空发动机、高端芯片等"卡脖子"领域，也在大力支持“低空经济”等民用军工品的发展；估值方面，申万国防军工行业指数处于相对合理的位置，配置性价比显现。军工板块已成为大国竞争背景下兼具战略价值与投资价值的核心资产。 除上述相关基金外，可继续关注如下基金： 三、稳健类产品配置策略 1、市场分析 （1）央行公开市场操作净投放。上周央行公开市场操作净投放，共计11623亿元，受税期影响资金面偏紧。 （2）14天期逆回购机制调整为美式招标。根据中国人民银行9月19日发布的公告，为保持银行体系流动性充裕，更好满足不同参与机构差异化资金需求，即日起，公开市场14天期逆回购操作调整为固定数量、利率招标、多重价位中标，操作时间和规模将根据流动性管理需 要确定。此次调整进一步强化了7天期逆回购政策利率的地位，丰富了央行流动性管理工具箱。 （3）8月份规模以上工业增加值数据公布。根据统计局9月15日发布的公告，8月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.2%（前值5.7%）。从环比看，8月份，规模以上工业增加值比上月增长0.37%。 （4）美联储宣布降息25个基点。根据央视网9月19日微信公众号发布的消息，美国联邦储备委员会17日宣布，将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.00%至4.25%之间。这是美联储今年第一次降息，也是继去年三次降息后再次降息。 （5）可转债需关注波动风险。可转债既有债性又有股性，波动一般低于正股，近期可转债等权价格中位数波动加大，需关注转债估值较高带来的调整风险。 截止日期：2025.09.19 数据来源：Wind，大同证券 截止日期：2025.09.19 2、重点关注产品 整体配置思路：继续持有短债基金，但要降低短债基金的收益预期。当前，资金面基本维持宽松态势，“股债跷跷板效应”或是当前债市走势的主要影响因素。对于希望提高整体收益的投资者，可考虑适当配置固收+基金，但需注意相关产品的风险特征与自身的风险承受能力相匹配。同时，美联储降息预期增强，可适当关注美元债基金配置机会。 四、风险提示 本文数据来源于公开数据，如果市场环境发生变化或产品数据发生更新则模型可能失效；本文仅用于基金研究使用，不作为宣传材料；产品过往业绩不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议；政策效果不及预期；事件超预期演进；政策超预期演变；地缘政治风险加剧。 分析师声明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为注册分析师，保证报告所采用的相关资料及数据均为公开信息。 本报告准确客观反映了作者本人的研究观点，结论不受第三方授意或影响。在研究人员所知情的范围内本公司、作者以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。 免责声明： 本报告由大同证券有限责任公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所载资料的来源及观点皆为公开信息，但大同证券不能保证其准确性和完整性，因此大同证券不对因使用此报告的所载资料而引致的损失负任何责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。此报告仅作参考，并不能依靠此报告以取代独立判断。本报告仅反映研究员的不同设想，见解及分析方法，并不代表大同证券有限责任公司。 本报告研究分析及结论完全基于公开数据进行测算和分析，不涉及对未来走势的预测，不构成投资建议。相关模型构建与测算均基于大同证券的客观研究，可能存在模型失效等风险。基金过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，不能保证未来可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金公司、基金经理、基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。阅读本报告时，投资者需充分考虑自身风险偏好及风险承受能力，充分理解基金产品波动、基金经理个人投资风格、历史业绩等多方面因素对基金业绩可能造成的影响。报告内容仅供参考，不构成投资收益的保证或投资建议。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告仅供本公司签约客户使用，若您并非本公司签约客户，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司也不会因接收人收到、阅读