《联盟地区药品集中采购文件》点评：4+7集采扩面正式启动，关注集采受益标的

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2019年09月02日 分析师：赵浩然 S1070515110002 ☎ 0755-83511405  zhaohaoran@cgws.com 联系人（研究助理）：谭竞杰 S1070118070038 ☎ 0755-83516207  tanjingjie@cgws.com 联系人（研究助理）：谢欣洳 S1070118090028 ☎ 0755-83660814  xiexinru@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<医疗器械即将开启全生命周期监管，耗材集采进程或加快>> 2019-08-28 <<药品结构变化明显，调整趋于常态化>> 2019-08-21 <<政策趋同药品改革，支持创新倾向明显>> 2019-08-01 4+7集采扩面正式启动，关注集采受益标的 ——《联盟地区药品集中采购文件》点评 2019年9月1日，联合采购办公室在上海阳光医药采购网官网正式发布《联盟地区药品集中采购文件》，明确集采地区、采购品种、约定采购量、采购周期、企业申报资格和申报要求、中选企业和供应地区确认准则及相应时间表，4+7集采扩面正式启动。  要点一：采购品种未变，区域扩至全国，时间进度超出预期。 本次集采品种仍为4+7带量采购中标的25个品种，种类未发生变化，仅少部分品种增加新的规格：艾司西酞普兰增加5mg、10mg两个规格，利培酮增加3mg规格，恩替卡韦增加1mg规格；采购联盟地区包括山西、内蒙古等25个省份，联盟地区4+7城市除外，由于河北、福建两省前期已主动跟标4+7品种带量采购，因此并未在此次采购联盟名单中，至此集采区域已扩至全国。此外，不同于4+7带量采购仅涉及公立医疗机构，文件明确本次部分军队及社会办医疗机构也将参与集采。采购品种及区域变化与此前网传内容高度一致，市场对此预期较为充分，但时间进度超出市场预期，9月24日即完成招标工作，预计四季度或2020年初即可落地采购。  要点二：规定价格天花板，改变独家中标规则，药品集采量大幅增加，部分产品采购周期延长。 具体采购规则与4+7带量采购相比变化明显，文件明确规定价格天花板，申报价不应高于4+7集采中标价，且原则上不应高于本企业同品种2019年（截至7月31日）联盟地区省级集中采购最低价；同时改变独家中标规则，报价最低的3家企业获得拟中选资格，申报企业不足3家以实际为准，采购量及采购周期与中选企业数挂钩，实际中选企业为1家/2家/3家首年约定采购量分别为计算基数的50%/60%/70%，次年约定采购量分别为首年实际采购量的50%/60%/70%，且次年约定采购量原则上不少于首年约定采购量，中选企业不超过2 家（含）的品种采购周期原则上为1 年，中选企业为3家的品种采购周期原则上为2 年，采购周期视实际情况可延长一年，供应区域则由拟中选企业按照申报价格由低到高交替确认。 由于采购区域扩大，本次集采量大幅增加，以最低约定采购量计算，17个品种采购量增长超100%，最高增长超700%，中标企业可一举拿下采购区域至少20%市场份额，且部分品种采购周期延长，预期企业申报积极-20%0%20%医药沪深300核心观点 事件 分析师 证券研究报告 行业动态点评 行业报告 医药行业 行业动态点评 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 性将较高，在此背景下，非独家中标规则一定程度利好通过一致性评价厂家数在三家以内的品种，中标确定性高，价格竞争压力小，虽然可能低于4+7中标价，但预期降幅不大，而过评数多于三家品种，价格竞争将较为激烈，成本控制能力优秀、具备原料药制剂一体化优势企业有更强竞争力。  要点三：保障供应为此次文件关注重点。 除采取非独家中标形式以保证供应外，文件改变4+7集采中季度报送库存数量规则，要求中选企业每月向联采办报送中选药品库存数量，同时对于中选企业出现无法供应情况，因保障供应产生的额外支出由中选企业作为第一责任人承担，保障供应政策进一步完善。企业在参与投标时，除考虑价格因素外，还必须考虑自身供应能力，拟中选企业确认供应地区时，每轮必须做出选择，不得弃权，即单个品种每个厂家至少供应8个省份，无形之中提高投标参与壁垒，利好产能充足的规模型企业，市场份额向头部集中明显。  要点四：非中标企业医院市场空间或进一步被压缩，非中标品种价格调整/医保支付等事项仍待各省具体文件发布。 文件明确集采结果执行周期中，医疗机构将优先使用中选品种，并确保完成约定采购量，在此基础上剩余用量可按所在地区药品集中采购管理有关规定，适量采购同品种价格适宜的其他药品，但由于中标企业完成采购量后仍可以中标价继续供应，非中标企业医院市场空间大概率被压缩，可能转向OTC市场进行销售。虽然非中标品种价格调整/医保支付等政策仍待各省具体文件发布，但参考此前4+7区域非中标品种政策，梯度降价/“价高药”提高个人自付比例/仅按照中选品种价格进行医保支付等类似政策不可避免，同样面对降价压力。  投资建议：本次集采扩面政策基本符合此前市场预期，采购数量大、采购周期延长且为非独家中标，预期将对25个品种市场格局产生较大影响，中标企业医院市场份额将迅速提升，非中标企业或将转向OTC市场销售，建议关注产品竞争格局良好、拥有原料药制剂一体化优势相关标的及具有全国配送网络和终端产品推广能力的商业流通标的，重点推荐华海药业（600521）、九州通（600998）、京新药业（002020）、信立泰（002294）、美诺华（603538）等。  风险提示 降价幅度超出预期、方案落地不及预期、市场竞争加剧风险、药品安全等突发事件风险。 行业动态点评 http://www.cgws.com 研究员承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日 起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 长城证券版权所有并保留一切权利。 长城证券投资评级说明 公司评级： 强烈推荐——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上; 推荐——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间; 中性——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间; 回避——预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上 行业评级： 推荐——预期未来6个月内行业整体表现战胜市场; 中性——预期未来6个月内行业整体表现与市场同步; 回避——预期未来6个月内行业整体表现弱于市场 长城证券研究所 深圳办公地址：深圳市福田区深南大道6008号特区报业大厦17层 邮编：518034 传真：86-755-83516207 北京办公地址：北京市西城区西直门外大街112号阳光大厦8层 邮编：100044 传真：86-10-88366686 上海办公地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层 邮编：200126 传真：021-31829681 网址：http://www.cgws.com