请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Author] 分析师：祝嘉琦 分析师：孙宇瑶 执业证书编号：S0740519040001 执业证书编号：S0740522060002 电话：021-20315150 电话：021-20315150 Email：zhujq@r.qlzq.com.cn Email：sunyy@r.qlzq.com.cn 、 集采规则温和，龙头优势突出 -《全国中成药采购联盟集中采购文件（征求意见稿）》政策点评 中药 证券研究报告/行业报告简版 2023年03月29日 [Table_Summary] 投资要点  事件：2023年3月27日，全国中成药联合采购办公室发布《全国中成药采购联盟集中采购文件（征求意见稿）》。  中药集采循序渐进，推进速度符合预期。2022年9月，全国中成药联合采购办公室成立，将在国家医保局指导下开展中成药及相关药品集采，采购品种涵盖42个药品的16个采购组，联盟地区包括除港澳台、湖南和福建省外的29个省市区和新疆生产建设兵团，基本实现全国覆盖。2023年3月23日，全国中成药联合采购办公室召开企业沟通会，会议共计邀请了110家企业，就全国中成药联盟采购相关规则征求企业意见。3月27日征求意见稿正式发布，本次由湖北省牵头的第二批中成药集采进度基本符合预期，本次联盟集采也是23年医保局的重点工作。  参考此前历次中成药集采，预计整体降价温和。征求意见稿显示，此次全国中成药集采，要求联盟地区所有公立医疗机构（含部队）均应参加，社会办医疗及定点药店按有关规定；本次采购周期为2年，视情况可延长1年；医疗机构优先使用本次中成药集中带量采购中选药品，并确保完成协议采购量；剩余用量可按各联盟地区药品集中采购管理有关规定，适量采购价格适宜的其他药品。根据此前已有的4次规模较大的中成药省级或省级联盟集采，湖北牵头的19省中成药省际联盟集采，76个临床主流中成药纳入集采，平均降幅42%；广东牵头的6省联盟中选品种平均降幅56%；北京及山东各自展开中成药集采，分别纳入84个、15个中成药品种，平均降幅23%、44%，整体降价幅度温和。我们认为本次全国中成药集采意在进一步减轻患者负担，同时考虑中药企业原材料价格的特殊性、一定程度上也会兼顾企业利润，最终实现双赢。  规则进一步完善，龙头更具优势。从规则来看。本次全国中成药集采基本延续了此前的思路，并进一步完善规则、强调市占率、临床认可度等因素。1）竞价组分类：竞价组分为AB单元，以同一采购组内2021 年采购金额合计，累计采购金额达到前80%或者采购金额排名前3的企业即可进入A单元。2）中选规则：中选结果分为直接拟中选、议价拟中选、增补拟中选三种，a)A单元内降幅排名在前70%或报价降幅超过40%的企业可直接拟中选；b)若未直接拟中选，接受A 组入围企业降幅前50%的最低降幅，可获得议价拟中选资格；c)未入围或未中选的有效申报企业，技术评价指标无倒扣分，符合以下两个条件之一就可获得增补拟中选资格：报量产品总服用天数达总天数的70%，且代表品日均费用不超过5元，并接受所有A组降幅前70%最低降幅；技术评分达到100分，且接受所有A组降幅前70%最低降幅。整体来看，医疗机构临床使用量大、产品创新能力强的企业中选概率更高，龙头企业在这一环节更具优势。  板块估值仍处于低位，建议积极把握投资主线。中药行业近年获得顶层政策加持，并不断落地细则，随着政策的持续推进演绎，行业迎来景气向上的快速发展阶段，建议积极把握布局窗口期。我们看好：1）中药创新药：方盛制药、康缘药业、以岭药业、一品红等；2）改革发力下基本面向好的个股：同仁堂、东阿阿胶、华润三九、昆药集团、太极集团、广誉远、康恩贝等；3）资源型中药消费品：同仁堂、东阿阿胶、片仔癀等。  风险提示事件：政策幅度大于预期的风险、市场竞争加剧的风险 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业报告简版 图表1：2022年湖北19省联盟中成药集采结果 产品组中选企业药品名称剂型计价单位中选价格（元）基准价格（元）降幅杭州中美华东制药有限公司百令片片剂盒34.279.8-57.14%江西济民可信药业有限公司金水宝片片剂盒35.9861.08-41.09%长兴制药股份有限公司至灵胶囊胶囊剂盒21.3121.61-1.39%四川川大华西药业股份有限公司参麦注射液注射液支6.0915.52-60.76%四川升和药业股份有限公司参麦注射液注射剂瓶32.9672.47-54.52%云南植物药业有限公司参麦注射液注射液盒9.9915.27-34.58%河北神威药业有限公司参麦注射液注射剂盒27.8242.16-34.01%通化惠康生物制药有限公司丹参注射液注射液盒138465-70.32%福建古田药业有限公司丹参注射液注射剂盒7.516.25-53.85%朗致集团万荣药业有限公司丹参注射液注射液支24.649.8-50.60%江苏恒洋药业有限公司丹参注射液注射液支8.7816.9-48.05%常熟雷允上制药有限公司丹参注射液注射剂盒54.9995-42.12%四川升和药业股份有限公司丹参注射液注射剂盒8.3814-40.14%昆明龙津药业股份有限公司注射用灯盏花素冻干粉针剂盒75.31228.2-67.00%湖南恒生制药股份有限公司注射用灯盏花素冻干粉针剂盒119.98204.1-41.22%神威药业集团有限公司灯盏花素注射液注射液盒34.9659.35-41.10%石药银湖制药有限公司灯盏花素注射液注射剂支3.863.9-1.03%南京中山制药有限公司活血止痛胶囊胶囊剂盒6.2319.78-68.50%云南维和药业股份有限公司活血止痛散散剂盒10.6522.31-52.26%江苏万高药业股份有限公司活血止痛片片剂盒10.0818.85-46.53%珠海安生凤凰制药有限公司活血止痛胶囊胶囊剂盒15.6727.5-43.02%江西百神昌诺药业有限公司活血止痛胶囊胶囊剂盒21.0632.91-36.01%合肥今越制药有限公司活血止痛片薄膜衣片盒14.7622.26-33.69%江西山香药业有限公司活血止痛片片剂盒18.5823.06-19.43%北京同仁堂股份有限公司同仁堂制药厂活血止痛散散剂盒3037-18.92%内蒙古京新药业有限公司康复新液合剂盒8.5924.52-64.97%四川好医生攀西药业有限责任公司康复新液溶液剂瓶12.5629.68-57.68%湖南科伦制药有限公司康复新液合剂瓶15.130-49.67%沈阳东新药业有限公司肾衰宁片片剂（薄膜衣片）盒7.224.33-70.41%云南雷允上理想药业有限公司肾衰宁胶囊胶囊剂盒19.1831.98-40.03%山西德元堂药业有限公司肾衰宁片片剂盒20.0231.15-35.73%四川川大华西药业股份有限公司生脉注射液注射液盒29.3354.8-46.48%华润三九（雅安）药业有限公司生脉注射液注射剂支6.6611.31-41.11%常熟雷允上制药有限公司生脉注射液注射剂盒18.230.9-41.10%国药集团宜宾制药有限责任公司生脉注射液注射液盒20.829.8-30.20%肾衰宁生脉灯盏花素活血止痛康复新百令、至灵、金水宝参麦丹参 来源：湖北省医保局，中泰证券研究所 图表2：2022年湖北19省联盟中成药集采结果 朗致集团万荣药业有限公司舒血宁注射液注射液支99.8182-45.16%黑龙江珍宝岛药业股份有限公司舒血宁注射液注射液盒4576.4-41.10%神威药业集团有限公司舒血宁注射液注射液盒46.7572-35.07%山西振东泰盛制药有限公司舒血宁注射液注射液盒16.816.80.00%河南太龙药业股份有限公司双黄连口服液合剂盒11.2525-55.00%黑龙江金九药业股份有限公司双黄连口服液合剂盒1735-51.43%黑龙江喜人药业集团有限公司双黄连口服液合剂盒8.8715-40.87%黑龙江瑞格制药有限公司双黄连口服液合剂盒24.9941.66-40.01%北京春风药业有限公司双黄连颗粒颗粒剂盒41.5859.4-30.00%南阳市新生制药有限公司双黄连口服液合剂盒10.211.9-14.29%陕西白鹿制药股份有限公司双黄连片片剂盒40.0246-13.00%南京同仁堂药业有限责任公司小金丸糊丸盒2149.8-57.83%成都永康制药有限公司小金丸微丸盒28.2854.5-48.11%九寨沟天然药业股份有限公司小金丸糊丸盒23.8843.5-45.10%健民药业集团股份有限公司小金胶囊胶囊剂盒25.4939.83-36.00%西安正大制药有限公司小金丸糊丸盒8.9211.3-21.06%北京同仁堂股份有限公司冋仁堂制药厂小金丸丸剂（糊丸）盒22.4428.16-20.31%无锡济煜山禾药业股份有限公司小金丸丸剂盒62.1775.82-18.00%杭州胡庆余堂药业有限公司小金丸糊丸盒45.0145.7-1.51%天津和治药业集团有限公司血府逐瘀软胶囊胶囊剂盒22.7748.2-52.76%黑龙江参鸽药业有限公司血府逐瘀丸 丸剂（水蜜丸）盒17.6833.35-46.99%内蒙古天奇中蒙制药股份有限公司血府逐瘀丸大蜜丸盒3050-40.00%天津宏仁堂药业有限公司血府逐瘀胶囊胶囊剂盒19.1228.82-33.66%药都制药集团股份有限公司血府逐瘀丸小蜜丸瓶1215-20.00%江苏晨牌药业集团股份有限公司血府逐瘀颗粒颗粒剂盒2328.37-18.93%吉林省辉南三和制药有限公司血府逐瘀软胶囊软胶囊剂盒31.9238-16.00%山东宏济堂制药集团股份有限公司血府逐瘀口服液口服液盒21.7924.77-12.03%吉林敖东延边药业股份有限公司血府逐瘀口服液合剂盒20.3720.9-2.54%朗天药业（湖北）有限公司血塞通滴丸滴丸剂瓶13.6430.32-55.01%湖南一格制药有限公司血塞通咀嚼片咀嚼片盒19.9837.14-46.20%云南维和药业股份有限公司血塞通胶囊胶囊剂盒17.5830.88-43.07%重庆科瑞制药（集团）有限公司血塞通咀嚼片咀嚼片盒25.243-41.40%昆药集团血塞通药业股份有限公司血塞通滴丸滴丸剂盒24.3838.19-36.16%神威药业集团有限公司血塞通滴丸滴丸剂盒48.2572.01-33.00%湖南湘雅制药有限公司血塞通片薄膜衣片盒46.6860-22.20%湖南绅泰春药业有限公司血塞通片片剂盒40.8945.94-10.99%瑞阳制药股份有限公司血塞通分散片分散片盒18.8519.84-4.99%血塞通双黄连小金血府逐瘀舒血宁 来源：湖北省医保局，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业报告简版 图表3：2022年湖北19省联盟中成药集采结果 山西康宝生物制品股份有限公司血塞通注射液注射剂盒5.418-70.00%朗致集团万荣药业有限公司血塞通注射液注射液支5.517.7-68.93%江苏康缘药业股份有限公司血塞通注射液注射液盒6.6816.7-60.00%广西梧州制药（集团）股份有限公司注射用血栓通（冻干）注射剂（冻干）盒135318.9-57.67%昆药集团股份有限公司注射用血塞通（冻干）注射剂盒92.23200.8-54.07%湖北天圣药业有限公司血塞通注射液注射液支15.928.9-44.98%丽珠集团利民制药厂血栓通注射液注射液盒17.5226.96-35.01%云南植物药业有限公司血塞通注射液注射液盒7.810.87-28.24%山东中泰药业有限公司益心舒颗粒 颗粒剂（无糖 型）盒14.3233.2-56.87%广东先通药业有限公司益心舒片片剂盒15.835.47-55.46%江苏康缘药业股份有限公司益心舒片片剂盒16.4236.5-55.01%昆明赛诺制药股份有限公司益心舒丸丸剂盒24.8642.21-41.10%海南葫芦娃药业集团股份有限公司益心舒片片剂盒29.148.7-40.25%北京双