医药生物行业点评报告：全国中成药联盟集采信息公布，关注结构性机会

全国第三批中成药集采信息公布，关注板块情绪复苏

全国第三批中成药集采及首批扩围接续集采已启动，集采进程稳步推进。2024年10月25日湖北医保局公告启动集采文件，12月1日发布正式文件，12月11日公示相关数据信息。

全国中成药第三批：完善降价规则，集采新品数据清晰

• 降价规则完善：引入K值对报价代表品的基准价格进行降价调控，设置3倍“熔断线”控制高价药品，体现政策公平性与谨慎性。
• “复活机会”促进首次降价：允许未中选企业申请复活，促进企业降价热情。
• 集采规模：涉及20个产品组，95个产品，287家企业。

首批扩围接续：降价态度趋严，但部分大品种组内降幅仍有望温和

• 降价态度趋严：直接拟中选企业资格确定由“日均费用均值的1.5倍”调整至“日均费用均值”，新增3倍价格纠偏机制。
• 大部分代表品基准价格可延续最低价格：如血塞通及百令系列部分代表品基准价格延续全国或省级、省际集采最低价格或微降。
• 个别药品价格调整利好销售：如昆药集团100mg注射用血塞通申报基准价格调整至9.21元/支。

集采进程稳步推进，关注板块情绪复苏及个股机遇

• 中选结果有望近期落地：伴随第三批中成药集采及首批扩围接续的顺利推进，中选结果有望近期落地。
• 估值修复及个股业绩向好：降价规则和数据的明晰，中药板块集采降价预期已基本触底，后续有望迎来估值修复以及个股的业绩向好。

推荐标的：昆药集团、佐力药业、方盛制药、悦康药业、天士力。

受益标的：华润三九等。

风险提示：政策变化风险、中标结果不及预期风险、产品销售不及预期风险。