天然橡胶产业日报

核心观点与关键数据

市场概况
全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区天气扰动减少，胶水上量逐步恢复正常，加工厂采购需求旺盛，原料价格保持坚挺；海南产区天气情况尚可，对割胶作业影响有限，岛内原料正常生产释放，但受制于订单及利润空间一般，当地加工厂对原料抢收情绪不积极。

期货市场

• 沪胶主力合约收盘价15525元/吨，环比下跌90元；20号胶主力合约收盘价12395元/吨，环比下跌30元。
• 沪胶1-5价差405元/吨，20号胶11-12价差-20元/吨，沪胶与20号胶价差3130元/吨，环比缩小60元。
• 沪胶主力合约持仓量154459手，环比减少681手；20号胶主力合约持仓量58722手，环比减少5956手。
• 沪胶前20名净持仓-26137手，20号胶前20名净持仓-11609手。
• 沪胶交易所仓单1550吨，环比减少60吨；20号胶交易所仓单4485吨，环比减少403吨。
• 沪胶基差-915元/吨，环比缩小80元；沪胶主力合约非标准品基差-765元/吨。
• 青岛市场20号胶12981元/吨，环比下跌28元；20号胶主力合约基差556元/吨，环比缩小153元。

现货市场

• 上海市场国营全乳胶147000元/吨，越南3L152000元/吨，泰标STR20/马标SMR20美元价1835美元/吨，泰国人民币混合胶14850元/吨，马来西亚人民币混合胶14800元/吨。
• 齐鲁石化丁苯1502/顺丁BR9000分别为121000/117000元/吨。

上游情况

• 泰国生胶参考价：烟片59.67泰铢/公斤，胶片57.3泰铢/公斤，胶水55.8泰铢/公斤，杯胶50.35泰铢/公斤，环比小幅波动。
• RSS3理论生产利润151美元/吨，环比下降7.6美元；STR20理论生产利润-512美元/吨。

进口数据

• 天然橡胶月度进口量11.31万吨，环比减少0.88万吨；混合胶月度进口量26.84万吨，环比减少0.89万吨。

下游情况

• 全钢胎开工率65.66%，环比上升0.07个百分点；半钢胎开工率73.66%，环比上升0.2个百分点。
• 库存天数：全钢胎山东39.1天，环比减少0.3天；半钢胎山东46.02天，环比减少0.08天。
• 全钢胎产量当月130.32万条，半钢胎产量当月58.06万条。

期权市场

• 标的历史20日波动率16.06%，环比下降1.14%；历史40日波动率16.41%，环比下降0.42%。
• 平值看涨/看跌期权隐含波动率分别为22.94%/22.97%，环比下降0.15%。

行业消息

• 东南亚主产区降雨量增加，越南中北部、泰国西部等地对割胶工作影响增强，赤道以南影响减弱。
• 青岛保税和一般贸易合计库存46.12万吨，环比减少0.36万吨，保税区库存降5.07%，一般贸易库存微增0.04%。
• 半钢胎产能利用率72.74%，环比上升0.13个百分点，同比下降6.92个百分点；全钢胎产能利用率66.36%，环比上升0.05个百分点，同比上升6.18个百分点。

研究结论

短期市场走势
ru2601合约预计在15300-15750元/吨区间波动，nr2511合约预计在12150-12600元/吨区间波动。

核心驱动因素

• 供应端：云南产区胶水上量逐步恢复，海南产区受台风影响有限，但加工厂采购情绪不积极。
• 需求端：轮胎厂订单提货有限，全钢胎替换需求未明显提升，部分企业外贸出口承压，库存压力下或存控产行为。
• 库存端：青岛港口保税库去库，一般贸易库微增，海外船货集中入库超预期。

风险提示
关注周四隆众轮胎样本企业开工率数据。
市场有风险，投资需谨慎。