Robotaxi正重塑汽车出行市场

核心观点

• Robotaxi并非简单替代司机，而是通过技术创新实现汽车共享出行体验变革，重塑商业模式、竞争格局和产业链利润分配。
• 回顾“巡游出租车—网约车”历史，网约车虽缓解了部分痛点，但未改变本质，最终导致行业内卷和盈利困境。
• Robotaxi通过AI技术、政策支持和成本下降，将加速商业化进程，带来市场破局。

市场规模预测

• 预计2027年成为Robotaxi市场拐点，2030年中国Robotaxi市场规模达831亿元（50万辆保有量），2035年突破7096亿元（250万辆保有量），长期空间达数万亿元。
• Robotaxi将逐步替代C端私家车出行，市场规模成长性巨大。

估值方法

• AI时代前期估值可采用“智能体创收市值法”，即智能体保有量乘以智能体能力等级，能力等级越高，估值系数越高。
• Robotaxi作为AI智能车重要载体，应采用此估值方式。

产业链投资标的

• Robotaxi产业链未来5年最佳投资主线，投资标的按产业利润分配重要性排序：
  • 一体化模式：特斯拉/小鹏汽车-W/千里科技
  • 技术提供商+运营分成模式：地平线机器人-W/百度集团-SW/小马智行/文远知行/Momenta/元戎启行
  • 传统网约车的转型：滴滴出行（用户运营+转型技术），曹操出行（用户运营+车辆管理）/如祺出行，大众交通/锦江在线（车辆管理）
  • 车辆的生产商：北汽蓝谷/广汽集团/上汽集团等
  • 核心硬件供应商：检测(中国汽研+中汽股份等)/芯片（地平线机器人-W+黑芝麻智能）/域控制器（德赛西威/均胜电子/科博达/经纬恒润-W等）/传感器（舜宇光学科技/禾赛-W/速腾聚创）/线控底盘（伯特利/耐世特/浙江世宝）/智能车灯（星宇股份）/玻璃（福耀集团）

各类玩家应对策略

• 巡游车转型：大众交通、锦江在线与小马智行、文远知行、萝卜快跑等合作，布局自动驾驶。
• 网约车转型：滴滴出行、曹操出行、如祺出行等依托运营数据和平台优势，推进技术/运营落地。
• Robotaxi新入局者：萝卜快跑、文远知行、小马智行等专注算法迭代和商业化落地，小马智行成为全球Robotaxi第一股。
• 整车厂：特斯拉、小鹏等凭借技术、成本和品牌优势，布局Robotaxi市场。

风险提示

• 政策落地不及预期
• 技术迭代不及预期
• 国际竞争加剧